インテル株は2026年9月に40%超上昇し、年初来の上昇率は200%を超えて拡大した。この半導体大手のバリュエーションが基本面を超えていないかを問う声が浮上している。世界のPCやサーバーの大きな割合を同社のプロセッサーが支えていることを考えると、この規模の月間変動は、AI関連半導体株をめぐるセンチメントがいかに急速に変わりうるかを浮き彫りにしている。

株価は一時127ドル超の高値を付けた後、月末は123ドル近辺で落ち着いた。9月21日の単一日には12.14%の上昇を記録し、今回の上昇局面で最も大きな日足の動きの一つとなった。

上昇を牽引しているもの

2つの要因が重なり、株価の上昇に拍車をかけた。1つ目はMeta PlatformsのAIエージェント「Muse」の展開で、データセンター向けCPU需要への市場の期待が高まった。もう1つはCEOタン・リップブー氏の発言で、インテルは現時点で既存のCPU需要の約50%しか満たせないと投資家に語った。インテルの規模を考えれば、これは成長が現在、顧客需要ではなく生産能力によって制約されていることを意味する。

同社の2026年第2四半期の売上高は161億ドルで、前年同期比25%増だった。ファウンドリー事業の進展も追い風となり、SKハイニックスとのメモリーチップ製造に関する潜在的なパートナーシップの協議が含まれる。ファウンドリー事業(他社が設計したチップの製造)はこの戦略のであり、成功すればインテルは自社製品ラインをはるかに超える製造量を獲得できる。依然として協議段階にあるSKハイニックスとの協議は、注目すべき初期の節目といえる。その後アナリストによる格上げが続き、Melius Researchは目標株価を165ドルに引き上げた。

バリュエーションの問題

インテルは現在、予想PER60倍を超える水準で取引されている。予想倍率は現在の利益ではなく予測利益を基に計算されるため、60倍超という水準は持続的な急成長への期待を織り込んでおり、経営の失敗に対する余裕はほとんどない。株価は2026年前半に一時142ドルまで上昇した後、反落していた。Meliusの165ドルという目標株価は、9月終値から約34%の上昇余地を意味する。

復活の背景

タン・リップブー氏はファウンドリー戦略を黒字化する使命を掲げて経営の舵を取り、第2四半期の売上高25%増は同社製品への需要が実際に加速していることを示した。

競争環境は依然として厳しい。NvidiaはAI学習チップで支配的な地位を維持し、AMDはデータセンター向けCPUで確固たるシェアを築いている。インテルが競合他社がすでに強い地位を占めるセグメントで成長を競っていることを想起させる。

今後の焦点は、インテルが今後数四半期で売上成長20%超を維持できるか、ファウンドリー事業が資金消耗から資金創出に転換できるか、そしてSKハイニックスとの協議が確約へと進展するかにある。最初の2つが実現しなければ、予想PER60倍超の株価は、事実上、AI需要の持続的な加速に対するレバレッジを効かせた賭けといえる。