Bitwise調査：機関投資家は50%の市場急落を乗り越え暗号資産の割当を維持、水準は1%〜2%に
重要ポイント
- •Bitwiseが調査した15機関のうち、2025年10月から2026年4月にかけての約50%の市場下落の中で暗号資産エクスポージャーを削減した機関はなく、複数の機関が投げ売りの最中にポジションを拡大しました。
- •機関の暗号資産割当は依然として小規模で、一般的に運用資産の1%〜2%の範囲ですが、グループ全体での個別保有は0.5%から最大13%に及びました。
- •Bitcoinは暗号資産を保有する全インタビュー対象機関が保有しており、一般的に金と組み合わせた価値保存手段と位置づけられている一方、EthereumとSolanaはより小規模なベンチャー型テクノロジー投資として選別的に保有されています。
- •回答者のほぼすべてが現物暗号資産ETFをすでに利用しているか利用を計画しており、トータルコストの低下、運用負担の軽減、既存のバックオフィスプロセスへの統合の容易さを挙げています。
- •Bitwiseは、より大きな割当への主な障壁として投資妙味への疑問ではなくガバナンス・運用・評判に関する懸念を挙げ、5年以内に大多数の機関投資家が暗号資産を保有すると見込んでいます。
Bitwise Asset Managementの新しいレポートによると、機関投資家は深刻な市場下落の中でも暗号資産への割当を堅持しました。同資産運用会社は、2026年3月下旬から4月にかけて、寄付基金、年金基金、ソブリン・ウエルス・ファンド、マルチファミリーオフィス、投資コンサルタント、上場企業を含む15の機関の投資担当上級者にインタビューを実施しました。対象グループは伝統的ポートフォリオの中核を担う長期資本を網羅しており、年金・寄付基金界隈の割当決定に大きな影響力を持つ投資コンサルタントも含まれています。
調査結果によれば、大手アロケーターの暗号資産エクスポージャーは小規模なポジションサイズに集中しており、一般的に運用資産の1%〜2%の範囲ですが、グループ全体での割当は0.5%から最大13%に及びました。この範囲のウェイトは、暗号資産を従来型ポートフォリオにおけるサテライト保有として位置づけるものであり、機関投資家が変動の大きい新興資産クラスを通常どのようにサイズ設定するかと一致しています。注目すべきは、2025年10月から2026年4月にかけての約50%の市場下落の中で、15機関のいずれも暗号資産エクスポージャーを削減せず、複数の機関が投げ売りの最中に積極的にポジションを拡大したことです。
Bitwiseは、この耐性は暗号資産の下落局面で機関投資家が「弱い手」として機能するという一般的な見方に疑問を投げかけるものだと述べています。代わりに同レポートは、下落時の売り圧力は主に個人投資家、強制的な売り手、短期戦略解消するトレーダーから生じ、機関のアロケーターはその反対側で買いを入れる傾向があるとしています。
Bitcoinは機関投資家の普遍的な確信資産として浮上しました。暗号資産を保有するインタビュー対象機関のすべてがBitcoinを保有しており、ほとんどの回答者にとって最初の、最大の、そして最も長期保有のポジションでした。参加者は一般的にBitcoinを価値保存手段と捉え、多くの場合、金と組み合わせて法定通貨の価値下落へのヘッジとして位置づけていました。一方、EthereumとSolanaは、より選別的にベンチャー型のテクノロジー投資として保有されており、通常はより小さなポジション、より短い投資期間、現実世界での採用と価値の蓄積に紐づく明確なイグジット条件が設定されていました。
Institutions are generally reluctant to announce their crypto positions. So we asked 15 of the world’s largest investment firms how they’re allocating to crypto today. Introducing the first-ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report. — Bitwise (@Bitwise) September 23, 2026
ETFとガバナンスが次の採用段階を形作る
アクセスインフラは急速に変化しています。回答者のほぼすべてが、現物暗号資産ETFをすでに利用しているか、利用を計画しており、その理由としてトータルコストの低下、運用負担の軽減、バックオフィスの観点から暗号資産を他のポートフォリオポジションと同様に扱えることを挙げています。現物（プライベート・プレースメント）商品を依然として保有する機関は、流動性とリバランスの柔軟性を理由にETFを積極的に評価しています。現物Bitcoin ETFは2024年1月に米国で取引を開始し、同年後半にはEther版も上場し、暗号資産へのアクセスは個別のプライベート・プレースメントから、機関投資家が株式や債券で既に利用している上場ラッパーへと移行しました。
Bitwiseは、一部の機関が意図的に公開開示義務を回避する商品を選択しているため、規制文件から導かれる機関の暗号資産保有額の推計は完全な姿ではなく下限と見なすべきだと指摘しています。
同レポートは、より大きな割当への主な障壁として、投資妙味への疑問ではなく、ガバナンス・運用・評判に関する懸念を挙げています。機関投資は、既存の投資方針フレームワーク内で暗号資産をどのように分類するか、取締役会や委員会の承認プロセスをどのように進めるか、報道リスクをどのように管理するかといった課題に引き続き取り組んでいます。ただし、現物ETFの普及、規制の改善、仲間機関による開示の拡大に伴い、これらの障壁は徐々に緩和されつつあります。
今後について、Bitwiseは機関の採用が反身的なダイナミクスに従うと主張しています。各機関による信頼性の高い公開割当が次の機関の評判コストを下げ、成長経路は線形というより指数的になる可能性が高いとしています。同社は5年以内に大多数の機関投資家が暗号資産を保有すると見込んでいますが、業界の重大な危機や、暗号資産アプリケーションが採用をトークン価値に転換できない事態が勢いを鈍らせる可能性もあると注意しています。今後の追跡調査と将来の割当開示が、今回記録された堅持行動がこの最初の15機関を超えて広がるかどうかを確認する最も明確な指標となるでしょう。
