インドの規制当局主導のパイロットであるDemat 2.0の第1段階で、3社が社債₹1,025 crore（1億720万ドル）をデジタルトークンとして販売した。

このプロジェクトは、インドの既存市場インフラの枠内で、インド企業の債務を共有デジタル台帳上で発行・決済する初の実地テストに当たる。インド証券取引委員会（SEBI）は、インドをこの種のプロジェクトを開始した「最初の国」と表現している。

Demat 2.0パイロットの仕組み

このシステムでは、社債がインドの法定預託機関であるNational Securities Depository Limited（NSDL）とCentral Depository Services Limited（CDSL）が保有する分散型台帳上で、デジタルトークンとして発行、保管、決済される。

各取引の現金部分は、インド準備銀行（RBI）のホールセール型中央銀行デジタル通貨であるe₹-Wを使って決済される。社債と支払いは、RBIのUnified Market Interfaceを通じて接続される。

SEBIは、パイロットの第1段階が木曜日に完了した後、その結果を公表した。国有の電力金融会社REC Ltd.は9月7日に最初の発行を実施し、18人の投資家から₹500 crore（5,230万ドル）を調達した。この社債のクーポンは7.3%で、入札額は合計₹7.96 billion（8,320万ドル）に達し、RECが調達を目指していた₹5 billion（5,230万ドル）を大きく上回った。

エンジニアリング企業Larsen & Toubroは2日後、4人の投資家の参加を得て、さらに₹500 croreの社債を発行した。ノンバンク金融会社IIFLは同日、単一の買い手に₹25 crore（260万ドル）を販売し、最初の発行グループを締めくくった。

3社は合計で、トークン化社債を通じて₹1,025 crore（1億720万ドル）を調達した。

SEBIによると、発行体は通常なら2～3日後まで待つ必要があるところ、入札が行われた当日に調達資金を受け取れる。スマートコントラクトにより、クーポンや償還金の支払期日が到来した際、社債保有者のe₹ウォレットへ自動的に送金することも可能になる。

第1段階は機関投資家による発行に限定されているため、これまでのパイロットは、流通市場での取引やより広範な投資家アクセスではなく、発行と決済に重点を置いてきた。これらの機能は次の段階で検証され、既存の取引所のRFQおよびOTC報告システムを通じた取引や、信用格付け機関など他の規制対象事業者向けのネットワークノードが導入される。

口座と法的要件

SEBIが公表した24問のFAQによると、Demat 2.0ネットワークはプライベートで、利用者の鍵を保有・管理する預託機関が全面的に運営する。投資家は別の口座を開設したり、新たにKnow Your Customer（KYC）確認を完了したりする必要はない。Demat 2.0口座は投資家の既存のdemat口座に付加され、投資家の銀行で開設したデジタルルピーウォレットと連携される。

発行体に必要なのは、社債の調達資金を受け取り、支払いを行うため、指定銀行口座に紐づいた中央銀行デジタル通貨ウォレットだけである。

SEBIは、トークン化社債が1956年証券契約（規制）法の下でも引き続き証券であると明確にした。預託機関も、1996年預託機関法の下で所有権の公式記録としての役割を引き続き担う。規制当局は、発行体の義務とキャッシュフローが変わらないため、台帳について別個の信用格付けは必要ないと説明した。

パイロットはSEBIのRegulatory Sandboxの下で3段階に分けて実施される。第1段階は機関投資家向け発行に限定される。第2段階では、新たな取引会場ではなく、取引所の既存のrequest-for-quote（RFQ）およびover-the-counter（OTC）報告システムを通じた流通市場取引が導入される。最終段階では、信用格付け機関やその他の規制対象事業者にネットワークノードを拡張する予定だ。

出典: Cryptopolitan。SEBI FAQ: