国際通貨基金（IMF）はエルサルバドルと合意に達し、約1億4,000万ドルの新規資金へのアクセスを可能にしました。これは、エルサルバドル政府が、継続的なビットコイン購入は国家資金ではなく民間の寄付で資金調達されたことをIMFに証明した後のことです。

なぜIMFはエルサルバドルのビットコイン購入に疑問を抱いたのか

1億4,000万ドルへのアクセスを確保するため、エルサルバドルは、ビットコインの取得が公共資金ではなく民間の寄付で賄われたことをIMFに証明する必要がありました。今回の支出は、2025年2月に開始された総額約14億ドル（IMF割当枠の360%）の融資枠の一部です（IMFプレスリリース）。

この確認を受けて、IMFとエルサルバドルは、同国の40か月間の融資プログラムにおける第2次・第3次審査を統合したスタッフレベル合意に達しました。ただし、この合意はなおIMF理事会の承認を必要としており、この承認は通常、スタッフレベル合意の数週間後に下され、実際の資金移転に先行する段階です。

エルサルバドル当局が提出した文書は、プログラムの第1次審査後に同国の準備金に追加されたコインが寄付者からのものだったことを裏付けました。IMFは声明の中で、すでに記録された量を超える追加の蓄積は期待しないと述べています（IMFカントリーレポート）。

IMFは、投資、送金、観光、消費支出に後押しされ、2026年にエルサルバドルの実質GDPが4.5%成長すると予測しています。公共部門の基礎的黒字は、2027年までにGDP比2.9%から3.7%へと拡大する見通しです。歴史的にラテンアメリカで最も高い債務負担を抱えてきた国にとって、このプログラムは国際資本市場へのアクセス回復に向けた取り組みの中核的柱となっています。

ただし、プログラムに付随する緊縮財政には社会的コストが伴います。エルサルバドル国民の約30%は依然として貧困状態にあります。経済学者の推計では、プログラムの緊縮条件の下で2024年以降、約15,000人の公務員が解雇されたとされ、労働組合はナジブ・ブケレ大統領が2019年に就任して以来の雇用喪失を47,000人としています。

エルサルバドル国家ビットコイン庁のトラッカーによれば、同国は約7,764 BTCを保有しています（BitcoinTreasuries）。1枚あたり約80,900ドルで計算すると、保有総額は6億2,800万ドルとなり、中国政府をはじめイギリス、ウクライナなどを抑えて、ビットコインを保有する政府としては5位に位置しています。

エルサルバドルはビットコインの蓄積を続けるのか

エルサルバドルは2021年9月、世界で初めてビットコインを法定通貨として採用した国となりました。ナジブ・ブケレ大統領はこの措置を経済の近代化と銀行口座を持たない人々へのリーチ拡大の手段として推進しましたが、それ以来、同国とIMFの関係は緊張状態にあります（Cryptopolitan）。この資金調達をめぐる対立は、国際金融機関が主権国家の暗号資産保有をどう扱うかを占う試金石となっています。

2024年12月の合意に基づき、エルサルバドルは公共部門のビットコイン活動を制限し、民間での受領を任意とし、チボ（Chivo）ウォレットに対する政府の管理を解消することに同意しました。

IMFは2025年3月にはさらに踏み込み、公共部門による「自主的な蓄積」を禁止しました。ブケレ大統領は購入を止めるつもりはなく、少なくとも1日1BTCずつ買い増しを続けると主張しましたが、Cryptopolitanは同年9月、政府保有のビットコインはまったく増えていなかったと報じました（Cryptopolitan）。

IMFの広報担当官ミーラ・ルイス（Meera Louis）は、準備基金で観測された増加分は新規購入ではなく、国家ウォレット間でのコインの移動によるものだと述べました。

エルサルバドルが2025年11月に1億ドル相当の1,090 BTCを購入したと発表した際、同国がIMFの規則を遵守しているのかという疑問が浮上しました。今後の購入をIMFがどう扱うか、そして寄付による資金調達の仕組みが引き続きプログラムの条件を満たし続けるかどうかが、40か月の取り決めにおける残りの審査の行方を左右するでしょう。

特筆すべき点として、チボウォレットの過半数の株式は現在民間企業が保有し、日常運営を管理しており、政府は少数の持分を保持し、顧客資金の保護に対する責任を引き続き負っています。