NYSEの親会社であるIntercontinental Exchange（ICE）は、Hyperliquidを基盤とした24時間対応の無期限先物を、Trade[XYZ]とともに規制当局の承認を条件に米国へ導入する計画を発表した。最終合意に基づき、ICEは米国における規制されたTrade[XYZ]市場の独占運営者となり、同社の少数株式も取得する。この発表と同時に、著名なマクロ投資家のStan Druckenmillerが、Trade[XYZ]に出資していることを公表した。

無期限先物（パーペチュアル、通称「パープス」）は、満期日のない先物契約で、トレーダーは通常レバレッジをかけて取引する。従来の取引所上場先物が定められた取引時間内に取引されるのとは異なり、パープスは24時間取引が可能だ。Hyperliquidはオンチェーンの取引プラットフォームで執行を担い、その上に構築される商品はTrade[XYZ]が設計している。対象は株式、株価指数、コモディティ、通貨のパープスで、現時点では米国外の適格ユーザーのみ利用可能である。ICEはNYSEに加え、先物取引所および決済機関も運営している。2026年3月、Trade[XYZ]は初の公式S&P 500パーペチュアルのライセンスを取得し、1年余りで6,500億ドル超の取引高が同社の市場を通過した。ICEは以前、PolymarketとOKXにも出資している。米国での取引開始時期は未定である。

ICEがHyperliquid上の米国市場の独占運営者に

ICEとTrade[XYZ]は最終合意を締結したが、米商品先物取引委員会（CFTC）を含む規制当局の承認が前提となっている。CFTCは米国の先物・デリバティブ市場を監督する機関である。合意に基づき、ICEは規制されたTrade[XYZ]市場の独占運営者となる。そのため、同取引所グループはHyperliquid上に個人投資家向けの独自の市場・決済構造を構築している。この計画には、KYCおよびAMLチェックを伴う無期限先物が含まれ、レバレッジ取引の承認も想定されている。

ICEはTrade[XYZ]の少数株式も取得する。金額、持ち株比率、評価額は非開示である。同社は、2026年の調整後利益、資本還元、債務削減への重大な影響はないと予想していると表明した。

個人投資家向けビジネスはICEにとって新領域であり、現在、同グループの市場では機関投資家が参加者の99%超を占めている。新セグメントは機関向け先物・決済事業とは別に運営されるため、商用ヘッジ取り引き者は個人向け事業からカウンターパーティーリスクを負わない。個人投資家は、先物仲買人（FCM）を通じてアクセスすることになる。FCMは米国の顧客と先物市場をつなぐ従来型の仲介業者であり、KYC・AML規則に従いプラットフォームの会員となる。ICEは複数の流通チャネルの一つとしてOKXとの合弁事業を挙げているが、FCMおよびブローカーディーラー子会社は依然として個別の承認を必要とする。

「既存のパートナー、ブローカー、プラットフォームなど、個人トレーダーが望む場所で彼らとつながることを目指す。これらのパープス市場は、当社の先物市場の代替ではなく、補完的な存在だと考えている。」— Jeffrey C. Sprecher、会長兼CEO、Intercontinental Exchange

Trade[XYZ]は、承認が進んだ段階で商品、適格要件、時期の詳細を公表する予定である。両社ともローンチ時期は明示していない。それまでの間、米国外の既存市場は計画中の米国構造と並行して運営が続く。

Druckenmiller、投資プロセスでTrade[XYZ]を活用へ

Stan Druckenmillerは発表当日、Xへの投稿で自己の保有を公表し、Trade[XYZ]に出資していると記した（Xへの投稿）。市場参加者として、自らの投資プロセスでも同商品を活用する計画だという。彼は単なる出資者ではなく、プラットフォームの将来の利用者として自らを位置付けている。

Druckenmillerはマクロ投資家と見られており、この投稿はマクロ投資の世界からオンチェーン取引場へのシグナルと受け止められている。ただし、出資額は明らかにされておらず、彼の資本については確実に分かっていることは少ない。彼のDuquesne Family Officeは運用資産残高の総額を公表していない。2026年6月30日時点で、米国上場株式の保有を機関投資家が四半期ごとに報告するSECへの最新の13F提出書類には、90銘柄の米国ロングポジションで約52.1億ドルが示されているが、この書類はその他の資産を網羅しないため、総資産を反映した数字ではない。次の13Fは2026年11月中旬に提出される予定である。出資額と資産基盤が確認されない限り、このシグナルの重みは限定的である。

HyperliquidがTrade[XYZ]のインフラを提供

Trade[XYZ]は、外部開発者がHyperliquid上に構築する無期限先物のフレームワークであるHIP-3の下で市場を運営している。市場を立ち上げる者（「デプロイヤー」と呼ばれる）が、提供内容、価格ソース、レバレッジ上限を設定し、執行はHyperliquidのオンチェーンエンジン上で行われる。デプロイヤーは500,000 HYPEをステークしなければならない。つまり、Hyperliquidがインフラを提供し、商品の設計はTrade[XYZ]が担っている。

このセグメントの集中度は際立っている。TokenPostのデータによると、2026年10月28日時点で、すべてのHIP-3市場の未決済建玉は41.2億ドルに達し、積極的に稼働する4つの会場が提供する169の市場にまたがっていた。Trade[XYZ]の市場はその97%を占め、外部開発者が構築した市場はHyperliquid全体の取引高の約半分を牽引している。実際のところ、HIP-3セグメントはTrade[XYZ]が支配している。

計画中の米国構造がHyperliquidとHIP-3をどのように利用するのかは依然不明である。ICEの発表にはHYPEのステーキングも手数料・収益の分配にも言及がない。さらに、ICEが取得するのはTrade[XYZ]の株式であってHYPEトークンではないため、規制版においてHYPEが担保やステーキング手段としてどのような役割を果たすのかは不明である。結局のところ、この取引は、経済的価値がHYPE保有者に還元されるかどうかの問いには答えていない。

ICEの暗号資産戦略は続く

Trade[XYZ]は、2025年10月以降拡大を続けるICEの暗号資産戦略の次の構成要素である。同年10月、ICEはPolymarketに最大20億ドルを、ポストマネー評価額90億ドルで出資する計画を発表し、2026年3月にはさらに6億ドルを追加した。同年3月には、評価額250億ドルでOKXへの戦略的出資を行い、取締役会席も取得した。2026年6月、両社は50/50の合弁事業OKXICEを設立した（公式発表）。同合弁は米国のブローカーディーラー兼FCMとして運営される予定で、ICEのFutures Exchanges担当シニアバイスプレジデントであるTrabue BlandとAndrew Cuomoが共同議長を務める。元ニューヨーク州知事のCuomoは2026年7月からOKXの取締役会にも名を連ねている。2026年10月には、OKXがCircle、Ripple、スタンダードチャータードなどの新たな投資家を追加した。これらの一連の動きにより、ICEは予測市場、暗号資産取引所インフラ、そしてTrade[XYZ]を通じて個人トレーダー向けのオンチェーンパープスへとプレゼンスを広げている。

この合弁事業は空っぽの市場に参入するわけではない。2026年5月下旬、CFTCはKalshiのBTCPERPを承認し、これは米国の登録プラットフォーム上で初の真の満期なし無期限先物となった。承認と同時に当局は政策声明を公表し、CFTCのMike Selig委員長は、無期限先物は「基本的なリスク管理および価格発見の手段となっている」と述べた。Coinbase Financial Marketsは一部のパープスについてアクションなしレターを受け取り、2026年6月にはBitnomialとCoinbaseにも追加のアクションなしレターが発行され、両社は既存先物から満期日を外すことが可能となった。Krakenの親会社Paywardは4月にBitnomialの買収を発表し、5月上旬に完了させていた。6月中旬には、Krakenが米国でBitcoin、Ether、Solanaなどの暗号資産のパープスを開始した。

しかし、法的にこの枠組みは依然として未確定である。政策声明は指針であり、規則ではないため、将来のCFTC指導部がこれを覆す可能性もある。Trade[XYZ]がKalshi、Coinbase、Krakenと主に異なるのはその提供内容であり、株式、指数、コモディティ、通貨のパープスをHyperliquid上で取引する点にある。ICEがこの提供内容を米国で展開できるかどうかは、CFTC次第である。