Hyperliquid LabsとKrakenの親会社Paywardは、CFTC（米商品先物取引委員会）規制下の取引所Bitnomialを通じて、選択されたHyperliquid関連の永久先物を米国トレーダーに提供する交渉を前進段階に入った。

Hyperliquid、Bitnomial経由で米国トレーダーにリーチか

Bloombergは8月31日、Hyperliquid LabsとPaywardが、選択された暗号資産永久先物をKraken親会社が保有する米国デリバティブ取引所Bitnomialに上場させる仕組みを協議していると報じた。

提案される仕組みの下では、対象となる米国顧客はHyperliquidの分散型プラットフォームに直接接続するのではなく、Bitnomialを通じて契約を取引する。対象資産、上場される契約数、$HYPEが原資産トークンに含まれるかどうかは明らかにされていない。

Bloombergによると、Paywardはすでにこの取り決めの概要をCFTCに提示している。規制当局の承認は依然として必要であり、開始日や商業的条件は発表されていない。

Bitnomialは米国内の取引所運営、顧客アクセス、コンプライアンス要件を担当する。Hyperliquidの技術は選択された製品に関連する資産や市場を支え、この取り決めにより、規制下の契約とプロトコルの既存顧客が利用するパーミッションレス・プラットフォームを分離することが可能になる。

Hyperliquidにとって、この協議はこれまでほぼ閉ざされていた市場への潜在的な架け橋となる。米国ユーザーは依然としてHyperliquidに直接アクセスできず、同プラットフォームは米国の参加なしに最大級のオンチェーン永久先物取引所へと成長した。以前のプロトコル関連報道で引用された8月の提出書類では、同プラットフォームは米国ユーザーへの制限を継続しており、Hyperliquid Strategiesは当時、ネットワークに対するCFTC承認プロセスが保留中であることを把握していないと述べていた。

この協議は、Hyperliquid自体が米国取引所として運営する承認を得たものではない。Bloombergが報じた仕組みでは、米国での取引活動はすべてBitnomialの規制下のシステム内に置かれ、アクセスは同取引所のために選択された契約に限定される。

Paywardはすでに米国デリバティブ体制を完全に掌握

Paywardは5月1日、シカゴに拠点を置くBitnomialの買収を完了した。取引は当初、最大5億5,000万ドル（現金および株式）と評価されていたが、最終価格は公表されなかった。

この買収により、Paywardは指定契約市場（DCM）、デリバティブ清算機関（DCO）、先物取引仲介業者（FCM）の支配権を獲得した。この3つのCFTC規制下の組織により、Bitnomialは取引所運営、清算、ブローカーゲット・サービスを一つの企業グループ内で統合できる。この垂直統合モデルは、多くが第三者のライセンス保有取引所と提携して米国のデリバティブ顧客にリーチする暗号資産企業にとって、依然として稀な存在である。

crypto.newsが以前報じたように、Bitnomialはこの体制の運営に必要なライセンスを構築するのに10年以上を要した。Paywardは当時、Bitnomialがグループ参加後も規制枠組みを維持し、第三者へのサービス提供を継続すると述べた。

このインフラはすでにPaywardの米国展開を支えている。Krakenは6月、Bitnomialを通じて対象となる米国顧客に永久先物を提供開始し、Kraken Pro上でスポット、証拠金取引、従来型先物と並んで these契約を配置した。Krakenは米国の大手取引所として国内暗号資産永久先物を提供した最初の一角であり、規制下の競合も急速に動いている分野だ。Coinbaseは2025年にCFTC規制下の永久先物型製品を開始し、米国最大のデリバティブ取引所であるCME Groupも暗号資産永久先物をラインナップに加えた。

Krakenによると、顧客は永久先物とその他のデリバティブポジションで単一の証拠金プールを利用できる。Krakenのグローバル・デリバティブ責任者であるJohn Palmer氏は、この仕組みによりトレーダーが資本とポジションを別々のプラットフォームに分ける必要性が減ると述べた。

永久先物は期限の定めがない点で、期日付き先物とは異なる。ロングとショートのトレーダー間で定期的に行われる資金調達費（ファンディング）により、契約価格は参照資産の価値に近く保たれる。

この形式はオフショア取引所や分散型プラットフォームでは一般的で、世界の暗号資産取引量の大きな割合を占めるが、米国でのアクセスは連邦デリバティブ規則により歴史的に制限されてきた。Bitnomialの関与により、米国トレーダーは監督下の取引所を通じてアクセスを得られるが、Hyperliquidのオンチェーン市場の全容が開かれるわけではない。

CFTCの審査が許容される仕組みを決定

Bitnomialは商品取引所法の下で運営されているため、CFTCが提案される暗号資産デリバティブの主な連邦規制当局となる。最終的な仕組みと参照資産によって、規制当局は契約の分類方法と、上場プロセスが適用される取引所要件を満たすかどうかを判断する必要がある。この審査は、CFTCが従来型先物向けに定められたカテゴリーにうまく当てはまらない永久先物型契約を含め、既存のデリバティブ規則が暗号資産製品にどう適用されるかを検討している中で行われる。

Hyperliquid関連のグループはすでに、関連する問題について米国規制当局と協議している。Hyperliquid Policy Centerは8月24日の意見書で、対象となる現金決済の株式永久先物を証券先物として認めるようSECとCFTCに求めた。

同グループは、規制当局は原資産を使って監督を分割する前に、まずデリバティブがどう構造化され取引されているかを検討すべきだと主張した。その提案の下では、個別株に連動した先物類似の永久契約は、SECとCFTCが共同で管理する証券先物の枠組みの対象となる。

同政策センターによると、Hyperliquidインフラを使用するHIP-3市場は、開始から10か月間で累計名目取引高4,800億ドル超を処理した。これらの市場のポジションは中央注文簿と継続的証拠金を使用し、資金調達費が永久契約価格を参照資産と整合させる役割を果たしている。

提案されているPaywardの取り決めは、HIP-3やHyperliquidのその他部分への無制限アクセスではなく、選択された暗号資産契約に関するものだ。BloombergはSECがこの協議に関与しているとは報じておらず、PaywardもHyperliquidも提案された契約リストを公表していない。

米国の規制当局はまた、規制下の取引所とその仲介業者に対し、顧客識別、アンチマネーロンダリング、制裁対応のコントロール適用を期待する。こうした要件は、分散型取引プロトコルが採用するパーミッションレス・アクセスモデルとは異なる。

$HYPE、報道後に8月の上昇基調を継続

確認時点で$HYPEは約84.50ドルで取引され、一時の下落から回復し24時間で約3%上昇した。同トークンは8月初めから60%超上昇したが、入手可能な報道では、米国アクセスへの期待がこの月間上昇のすべてをもたらしたとは確認されていない。

元の報道で引用された数字によると、Hyperliquidは1日あたり40億ドル超の取引量を処理している。Bitnomialでの提供はHyperliquid関連市場の選択された一部のみを対象とし、両社は米国契約からの収益がプロトコルに流入するか、$HYPEの既存のトークン買い戻しシステムに影響するかどうかを明らかにしていない。

今後の焦点は、CFTC審査の範囲、最終的な契約リスト、そしてこの仕組みが規制下での米国流通を求める他の分散型プラットフォームのテンプレートとなるかどうかである。