Hyperliquid、USDC利回りの追い風を受け第3四半期収益が1億9,090万ドルに到達
重要ポイント
- •Hyperliquidの第3四半期プロトコル収益は1億9,090万ドルに達し、前四半期比21.7%増、2026年で最高の四半期実績となりましたが、前年同期比では36.5%下回りました。
- •8月27日に計上開始されたUSDCリザーブ利回りは1,730万ドルを寄与し、四半期間の収益増加のほぼ半分を占めました。
- •Assistance FundはHYPEの買い戻しに約1億4,870万ドルを支出し、第2四半期より5.7%増加しましたが、平均購入価格が72.93ドルに上昇したため購入トークン数は26.4%減少しました。
- •HIP-3の株式型パーペチュアルは出来高1,538億ドル（四半期比161%増）を記録し、コモディティを上回ってHIP-3総出来高2,620億ドルの58.8%を占めました。一方、7月のSKハイニックス基準価格インシデントでは5,740万ドルの清算が発生しました。
- •トランプ大統領がCFTCがHyperliquidを米国に引き入れる作業を進めていると述べ、PaywardがBitnomialによるHIP-3市場運営計画を発表したことで米国アクセスが前進しましたが、四半期末時点で規制承認はまだ保留中でした。
Hyperliquid Research Collective（HRC）の報告によると、Hyperliquidのプロトコル収益は第3四半期に1億9,090万ドルに達しました。これは前四半期比21.7%の増加を示す一方、前年同期の水準を36.5%下回っています。それでもなお、2026年におけるプラットフォームの最高四半期実績となります。
USDCリザーブ利回り（プロトコルが保有するUSDCから生み出される収益）は8月27日に計上開始され、1,730万ドルを貢献し、四半期間の収益増加のほぼ半分を占めました。この収益源が8月下旬に開始されたばかりのため、その寄与は四半期の最後の約5週間分に相当します。トレーダーが取引の優先順位のために支払う優先手数料も上昇し、この期間で960万ドルに達しました。
収益の伸びとHYPE買い戻し
報告書は、Four PillarsとGLC Researchが設立した独立系リサーチイニシアチブであるHRCによって作成されました。取引およびネットワーク収益は10.7%増の1億7,360万ドルに上昇し、残りの1,730万ドルはUSDCリザーブ収入によるものでした。この2つの要素を合わせると、四半期のHyperliquidプロトコル収益の全体像となります。リザーブ利回りは8月下旬以前には存在しなかったため、この新たな収益源は取引活動に依存しない収益要素を追加しています。
Assistance Fundはこの期間、HYPEに約1億4,870万ドルを支出し、受け取った収益をトークン購入に充てました。この支出は第2四半期より5.7%多いものでしたが、平均購入価格が72.93ドルに上昇したため、購入トークン数は26.4%減少しました。Assistance Fundは10月初旬に初のUSDCリザーブ支払いを受け取り、その資金が第4四半期の買い戻しに充てられることになります。リザーブ収入が基金の購入に充てられるのは今回が初めてです。
ユーザー活動も拡大しました。Hyperliquidは日次アクティブトレーダー数で四半期最高の65,161人を記録し、第2四半期から20%増加しました。また、サードパーティアプリケーションが獲得したビルダーコード手数料は50%増の2,500万ドルに上昇しました。総じて、この四半期はトレーダー、アプリケーション、買い戻しのすべてにおいて成長が見られました。
HIP-3株式市場と米国アクセス計画
株式型パーペチュアル（満期日のない株価連動型デリバティブ）は、この四半期にHIP-3上でコモディティを上回りました。HIP-3はサードパーティが独自のパーペチュアル市場を展開できるようにするHyperliquidのフレームワークであり、株式セグメントの出来高は四半期比161%増の1,538億ドルに達し、HIP-3の総出来高2,620億ドルの58.8%を占めました。韓国株がこの増加を後押ししました。
この四半期には摩擦もありました。7月にSKハイニックスのパーペチュアルで発生した基準価格インシデントにより、5,740万ドルの清算が発生しました。報告書によると、この事象は、これらの市場が現地取引時間外にリスクをどのように価格づけするかにおける弱点を露呈させました。株式型パーペチュアルにとって構造的な課題です。なぜなら、その対象となる株式市場は閉まる一方、暗号資産デリバティブは24時間取引されているからです。また、別途、trade[XYZ]は9月のHIP-3出来高の97.5%を処理しました。
同じ期間にネイティブな暗号資産市場も回復しました。ネイティブパーペチュアルの出来高は7月から9月にかけて72%増加し、その結果、四半期の出来高が記録的であったにもかかわらず、HIP-3のパーペチュアル出来高に占める割合は51%から25%に低下しました。したがって、Hyperliquidの収益成長は、株式市場とネイティブ暗号資産市場の両方の拡大と並行して進みました。また、Coinbaseはこの四半期にBase AppのパーペチュアルをHyperliquidへルーティングし、主要なコンシューマーアプリ内のパーペチュアル取引にプロトコルのインフラを提供しました。
Hyperliquidインフラへの米国アクセスも前進しました。8月19日、トランプ大統領はCFTCがHyperliquidを米国に引き入れる作業を進めていると述べました。続いて9月16日、Krakenの親会社であるPaywardが、米国規制のデリバティブ取引所BitnomialがHIP-3市場を運営する計画を発表しました。これは、Paywardが潜在的な競合他社のインフラを利用して自社の顧客にサービスを提供する取り決めです。四半期末時点で規制承認はまだ保留中であり、米国の顧客はまだこの市場で取引できていません。その承認が下りるかどうか、また初のリザーブ資金による買い戻しどのように進むかは、第4四半期に注目すべき動向のひとつです。
