Hyperliquidの2026年第3四半期プロトコル収益、USDC利回り拡大で21.7%増の1億9,090万ドルに
重要ポイント
- •Hyperliquidの2026年第3四半期プロトコル収益は前四半期比21.7%増の1億9,090万ドルに達したが、前年同期比では36.5%低水準にとどまった。
- •新たなUSDC準備金利回りが1,730万ドルを寄与し、四半期収益増加額の約半分を占めた。最初の支払いは10月初頭にAssistance Fundに到着し、第4四半期の買い戻しに充当可能となった。
- •Assistance FundはHYPE買い戻し支出を約1億4,870万ドルに増額（第2四半期比5.7%増）したが、平均価格が72.93ドルに上昇したため取得トークン数は26.4%減少した。
- •株式型パーペチュアルの出来高は前四半期比161%増の1,538億ドルに急増し、商品を上回ってHIP-3市場の2,620億ドルの58.8%を占めた。一方、7月のSKハイニックス基準価格インシデントは5,740万ドルの清算を引き起こした。
- •日次アクティブトレーダー数は過去最高の65,161人に達し（第2四半期比20%増）、PaywardがBitnomialによる米国規制対応のHIP-3拠点運営計画を発表したが、四半期末時点で承認はまだ保留されていた。
Hyperliquid Research Collective（HRC）の報告によると、Hyperliquidは2026年第3四半期に1億9,090万ドルのプロトコル収益を計上し、前四半期から21.7%増加した。この成長は、8月27日に計上開始された1,730万ドルのUSDC準備金収入に一部支えられており、四半期収益増加額の約半分を占めた。四半期の数値には、プロトコルのコアとなる取引・ネットワーク活動に加え、期間後半に計上開始した準備金ベースの収入源が含まれている。それでもなお、総収益は前年同期比で36.5%低く、プラットフォーム収益の構成が変化しつつあることを示している。
USDC準備金利回り、四半期収益に1,730万ドルを追加
取引およびネットワーク活動は第3四半期に1億7,360万ドルを生み出し、前四半期比で10.7%増加した。追加の1,730万ドルは、ドル連動ステーブルコインであるUSDCの準備金から、Hyperliquidのアラインド・クオート・アセット枠組みを通じて得られた利回りによるものであり、デリバティブ取引活動への依存度がより低い収入源をもたらした。総収益が前年水準を大きく下回る中で、取引高に直接左右されない収益要素は、収益構成に一定の分散をもたらしている。
この収入のタイミングは、HyperliquidのネイティブトークンであるHYPEの保有者にとって重要だ。HRCによると、Assistance Fundは10月初頭に準備金利回りからの最初の支払いを受け取り、その資金は第3四半期ではなく第4四半期の買い戻しに充当可能となった。準備金残高と利回り状況が好条件を維持する限り、この新たな収入源は今後のHYPE取得活動に影響を与える可能性がある。
Assistance Fund、HYPE買い戻しに1億4,870万ドルを支出
HyperliquidのAssistance Fundは第3四半期にHYPEの購入に約1億4,870万ドルを支出し、第2四半期から5.7%増加した。しかし、平均取得価格が72.93ドルに上昇したため、取得トークン数は26.4%減少した。この数値は、ドル支出の増加が必ずしも市場流通から除去されるトークン数の同等の増加につながらないことを示している。
ファンドの買い戻しメカニズムは、プロトコル活動とHYPEへの需要を結び付けている。プロトコル手数料はAssistance Fundに向けられ、同ファンドが公開市場でトークンを購入する。取得した一部のトークンはバーンウォレットに送られ、流通供給から永久に除外される可能性がある。このメカニズムはプラットフォーム収益とトークンエコノミクスを結び付けるが、HYPEの市場価格への影響は、より広範な市場状況や売り圧力の規模にも左右される。
株式型パーペチュアル、HIP-3出来高1,538億ドルを達成
HRCの報告は、Hyperliquidの取引活動の変化も浮き彫りにしている。満期日を定めずポジションを24時間維持できる株式を対象とするデリバティブ契約である株式型パーペチュアルは、四半期出来高が1,538億ドルに達し、第2四半期から161%増加して最大のカテゴリーとして商品を上回った。このセグメントは、第三者の運営者が独自のパーペチュアル取引拠点を運営できるHyperliquidの枠組みであるHIP-3市場で取引された2,620億ドルのうち58.8%を占めた。韓国株がこの拡大の牽引役の一つであり、伝統的金融資産へのオンチェーンエクスポージャーへの需要を反映している。
この成長はまた、伝統的な取引時間外で運営される市場のリスクも露呈した。HRCによると、7月に韓国の半導体メーカーSKハイニックスのパーペチュアルに関連して発生した基準価格インシデントは、5,740万ドルの清算を引き起こした。この事例は、トークン化または合成の伝統資産エクスポージャーがブロックチェーンベースのプラットフォーム上で継続的に取引される場合の、信頼性の高い価格フィードとリスク管理の重要性を浮き彫りにしている。
日次トレーダー65,161人、四半期の採用記録を更新
Hyperliquidの第3四半期の日次アクティブトレーダー数は平均65,161人で、四半期記録を更新し、前四半期から20%増加した。ネイティブパーペチュアルの取引高も回復し、7月から9月にかけて72%上昇した。一方、サードパーティアプリケーションが得るビルダーコード手数料は50%増の2,500万ドルに達し、プロトコルのコア取所以外での活動拡大を示している。
機関投資家のアクセスも、引き続き注目すべき展開である。9月、Krakenの親会社であるPaywardは、米国規制対応のデリバティブ取引所BitnomialがHyperliquid上でHIP-3拠点を運営する計画を発表した。しかし、第3四半期末時点で規制承認はまだ保留されており、米国の顧客は提案された拠点を通じて取引できていない。
次の成長段階は、Hyperliquidが取引需要を持続させ、収益基盤を多様化し、規制された市場アクセスを確保できるかにかかっている。総じて、HRCの報告は四半期中のプラットフォームの収益構成、トークン買い戻し活動、取引構成の変化を描き出している。
