Hyperliquid Policy Center(HPC)は、米証券取引委員会(SEC)による暗号資産規制案の見直しを要請し、トークンのエアドロップ、二次取引、開発者保護、買い戻し、州証券法要件に関する提言を提出した。同団体は規制案の枠組みを支持する一方、いくつかの規定にはより明確な法的扱いが必要だと考えている。この提出は、SECの10月20日のパブリックコメント締め切りが迫る中で行われた。

Regulation Crypto Assetsを対象とする5項目の提言

10月19日の発表によると、HPCはSECの「Regulation Crypto Assets」規制案に関して5項目の提言を提出した。2026年8月に導入されたこの規制案は、一定の暗号資産提供に対する登録免除を設けるものだ。ただし、これらの免除は承認済みの規定ではなく、あまで提案の段階にある。

この枠組みの下では、対象プロジェクトはスタートアップ免除により4年間で500万ドルの資金調達が可能となり、別の免除では12ヶ月以内に最大7,500万ドルの調達が認められる。HPCはこれらの規定を支持しつつ、開発者とトークン保有者への追加的な保護を求めている。

元の報道には、以下のXの投稿も掲載されていた:

Last Wed-Fri, Strive acquired 1,223 BTC at an average cost of $81,734 per bitcoin, bringing holdings to ₿36,818.
– SATS IPO proceeds settle this Tuesday
– Strive plans to maintain current 18-month dividend reserve
– Traditional warrants are expired
$ASST $SATA $SATS pic.twitter.com/FwzPfCJ5Tq

— Matt Cole (@ColeMacro) October 19, 2026

エアドロップ規則の明確化

提言の一つは暗号資産のエアドロップ、特に受け取り側が対価を支払わない配布に関するものだ。プロジェクトがユーザーのウォレットに直接トークンを配布するエアドロップは、暗号資産業界で広く用いられている配布手法であり、その証券法上の扱いは個別の提供事実をはるかに超える影響を持つ。HPCは、SECが3月に示したエアドロップに関する解釈を最終規則に盛り込むよう求めており、無償の配布は一般に投資契約に付随する「金銭出資」要件を欠くと主張している。

さらに同団体は、定型事務手続きが自動的にトークンの対価とみなされるべきではないと主張している。これには、暗号資産ウォレットの接続や資産受け取り前の制裁スクリーニングの完了などが含まれる。ただし、トークンとの交換を目的として具体的にサービスを提供する場合は、別の法的問題が生じる可能性があるとしている。

注目されるトークンの二次取引

二次取引は、同団体の提出書類が挙げるもう一つの懸念だ。HPCは、提案された登録免除を通じて配布されるトークンに関するより明確な規則を求めており、その要請は後続の取引に関与する分散型プロトコルや仲介業者にも及ぶ。

SECの規制案は一定の転売には言及ものの、二次市場取引を仲介するプラットフォームについては疑問が残る。HPCは、取引機会の制限が提案された免除の実務上の利点を損なう可能性があると主張し、その提出書類は二次市場の流動性の重要性に関するSECの経済分析を引用している。

なお、同団体はすべての暗号資産取引プラットフォームに対する無条件の免除を求めてはいない。既存の証券法要件は、取引所、ブローカー、その他の仲介業者に依然として適用される可能性がある。HPCはその代わりに、どの活動がそうした義務の対象となるかをSECに明確にすることを求めている。

開発者セーフハーバーの修正案

HPCはさらに、暗号資産プロジェクト向けの提案中のセーフハーバーの修正も求めている。草案の下では、対象トークンは所定の経営管理活動が終了した後、投資契約との結びつきを解消できるが、その扱いを受けるには開発者が一定の条件を満たす必要がある。

ただしHPCは、この認証プロセスが意図しない法的リスクを生む可能性があると主張する。自社トークンが投資契約に該当したことがないと宣言するプロジェクトは、必要な申告の完了に苦慮する可能性がある。同団体は、過去の証券関係を示唆しない代替の認証文言を求めている。

別の提言は、まだ開発途中のプロジェクトへの保護に関するものだ。HPCは、開発者が不可欠な経営管理業務を続けている間は規制の不確実性が特に大きいと考えており、その提案はSECが現に示している条件を超えてセーフハーバー保護を延長するものである。

買い戻しと州証券法規則

トークンの買い戻しは、HPCの提出書類における4番目の提言。同団体は、自動的な買い戻しと中央集権的なプロジェクト運営者が管理する購入とを規制当局が区別することを求めており、暗号資産関連の経営上の決定に関与する当事者を特定する際の一貫した用語使用も要請している。

HPCによれば、独立系バリデーターやネットワーク参加者が自動的に単一の支配集団と分類されるべきではなく、共有された経済的利益だけが、参加者が collectively プロジェクトの活動を指揮するかどうかを決定する根拠になるべきではないとしている。同団体は、買い戻しに関する既存のSEC職員ガイダンスを最終規則に反映させることを求めており、これはエアドロップに関する提言と同様のアプローチである。

最後に、HPCは一定の州証券法登録要件に対する連邦レベルの保護が、セーフハーバーの条件充足後も引き続き有効であることを求めている。こうした保護の撤廃は、対象プロジェクトに新たな規制の不確実性をもたらしかねないと同団体は主張するが、連邦法の優先は暗号資産事業に影響するすべての州法を排除するものではない。

規制制定の現状

SECはHPCの提言を採用しておらず、「Regulation Crypto Assets」は検討中である。パブリックコメントは、ルールメイキングファイルS7-2026-27の下で10月20日が締め切りとなっており、この期限までに提出された意見は、当局が次の行動を取る前に審査する記録の一部となる。この規制案を追跡する者にとって、追加の意見書や当局の対応は同じルールメイキングファイルの下で公表される。最終的な要件は、当局の審査とその後の規制決定次第となる。

出典:Live Bitcoin News