Duneが発表したデータによると、Hyperliquidの株式・ETF・指数パーペチュアルは第3四半期に2,010億ドルの取引高を生成しました。これは、同アナリティクスプラットフォームが追跡するすべての取引所で取引されたトークン化株式およびETFの取引高370億ドル超の約5倍に相当します。

この数字は10月22日、トークン化米国株式のオンチェーン上陸のタイミングに合わせて開始されたリアルタイム市場データフィードに関するDuneの発表の一環として公開されました。

トークン化株式向けに構築されたデータフィード

Duneによると、米国証券取引委員会(SEC)は9月、トークン化米国株式がオンチェーンで取引される道を開きました。その後、OKXとインターコンチネンタル取引所(ICE)の合弁会社が、OKXのネットワークであるXLayerに63銘柄のトークン化株式を上場するよう申請しており、新しいフィードは初日の取引からXLayerをサポートしています。

ヘッジファンド、マーケットメイカー、ブローカーへの訴求ポイントはスケールです。分散型取引所(DEX)のスポット取引高は昨年、倍以上の6.8兆ドルに達し、現在スポット暗号資産取引の約4分の1がオンチェーンで行われています。Duneの開始措置は、Solana、Ethereum、Base、BNB Chain、XLayerを含む12のチェーン上の200以上の取引所をカバーするスポットフィード、HyperliquidとLighterを対象とするパーペチュアルフィード、そしてすべての資産・取引所・市場に安定した識別子を割り当てる参照データという3つの製品でこの市場をカバーします。

各取引レコードには価格、数量、売買方向が含まれ、決済したトランザクションにリンクされています。Duneの開始発表によると、取引データは当該ブロックから約1秒後に到着し、価格の付かない取引には理由とともにフラグが立てられ、ブロックチェーンの再編成(リオーガナイーション)は訂正メッセージをトリガーします。取引所は流動性、価格の完全性、登録状況について審査されるため、一部のオンチェーン活動は意図的に除外されます。

デリバティブの取引高、トークン化株式を約5倍上回る

第3四半期、トークン化株式とETFの取引高は、Duneが追跡するすべての取引所で370億ドルを超えました。一方、Hyperliquidの株式・ETF・指数パーペチュアルだけでも2,010億ドルが回転しており、約5倍の規模です。

出典:Dune、10月22日の発表。

この比較は、性質の異なる2つの商品を並べたものです。パーペチュアル先物には期限がなく、ポジションは決済または清算されるまで証拠金で維持されます。パーペチュアルの取引高は名目値です。レバレッジによりポジションは裏付ける担保を超えることができ、同じ契約を繰り返し売買するトレーダーは往復ごとに取引高を積み増します。Duneのパーペチュアルデータセットによると、Hyperliquidの数字は各マッチを1回(片側ごとではない)としてカウントしていますが、それでも企業への投資額ではなく回転額を測定しています。この格差が示しているのは、トレーダーがオンチェーンで株式エクスポージャーを求める際にどの商品を選ぶかということです。比較の両側は今や同じインフラを通じて実行されています。Duneのスポットフィードには63銘柄のトークン化株式の上場が申請されているXLayerが含まれ、パーペチュアルフィードはHyperliquidとLighterをカバーしています。

この2つの商品は、保有者にまったく異なるものを提供します。パーペチュアルは証拠金取引で24時間取引可能で、直接購入が難しい銘柄も上場できます。Duneの9月30日のレポートでは、アジア株式が株式パーペチュアルの未決済建玉の24%を占め、その多くがメモリー株式であったことが判明しています。

契約の大半は外部オペレーターが執筆

Duneによると、Hyperliquidの株式・コモディティ・指数・通貨エクスポージャーの大半は、HIP-3フレームワークの下で外部チームが開設した市場に存在します。これらのオペレーターはレバレッジ条件を設定し、参照価格を提供し、手数料の一部を受け取ります。その結果、同じ銘柄名を持つ2つの契約が異なる価格ソースやレバレッジ上限を使用することがあり、Duneは各市場に書面による契約仕様を付して区別できるようにしています。

機関投資家も仲介者を通じてこれらの市場にアクセスしています。10月には、Ripple PrimeがHyperliquidのTrade.xyzパーペチュアルを参照するスワップを開始し、プライムブローカーとのスワップを通じて顧客にこれらの市場に連動するエクスポージャーを提供しました。

週末のギャップ

価格の問題が最も顕在化するのは、株式市場が閉まっているときです。Hyperliquidの価格に関するドキュメントでは、証拠金計算と清算にマーク価格を使用し、オラクルが参照価格を提供しています。週末を挟むと、直近の引価格、オラクル価格、マーク価格が乖離することがあり、それぞれがどのように更新されるかは契約の仕様に依存します。Duneのフィード上の土曜日の取引は、誰かが支払ったばかりの価格を示すものであり、必ずしもポジションの清算に使用される価格や月曜日の寄り付き価格ではありません。

Duneの9月のレポートは、週末取引が基礎となる市場が閉じている間のトレーダーのポジションの状態を明らかにすると論じています。同社のエンタープライズ向けパーペチュアルデータセットはHyperliquidの注文板を毎分再構築するため、スプレッドと板の深さという形でのポジション構築コストが、購読者にとって測定可能になりました。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。パーペチュアルデリバティブには証拠金、資金調達、清算のリスクが伴います。

出典:Coindoo