HyperliquidはHyperCoreインフラ上で手動借入を開始し、StandardアカウントおよびUnifiedアカウントの保有者に、供出した担保に対してUSDCまたはUSDTを直接借りる仕組みを提供した。発表日の2026年9月18日には、プラットフォームの共有借入レイヤー全体で2億6,900万ドル相当の資産が借り入れられた。

1つの借入レイヤー、2つのアクセス方式

ポートフォリオマージンと手動借入は、どちらも同じHyperCoreの借入インフラを利用するが、その利用方法は異なる。ポートフォリオマージンではスポットと無期限先物が単一の残高に統合され、スポットと先物の損益を相殺でき、ポジションの必要に応じて借入が自動的に処理される。

一方、手動借入は、Manual/StandardアカウントおよびUnifiedアカウントの保有者が明示的に行うユーザー主導の操作だ。ポートフォリオマージンアカウントでは自動システムが優先され、手動借入の操作は無効化されている。

この違いは、ユーザーがエクスポージャーを管理する方法にとって重要だ。ポートフォリオマージンのユーザーはクロスマージンの相殺による資本効率の向上を得られる一方、手動借入の利用者は、フルのポートフォリオマージンアカウントの自動処理を介さずに、いつ・どれだけ担保から引き出すかを直接コントロールできる。実務的には、手動方式により、供出したスポット担保を基に資産を売却せずにオンデマンドのステーブルコイン流動性源を確保できる。

担保パラメータと対応資産

Hyperliquidの手動借入ドキュメントによると、ユーザーはHYPEまたはBTCを担保として供出し、USDCまたはUSDTを借り入れることができる。HYPEの最大LTVは65%、BTCは50%に設定おり、これは各担保資産の相対的なボラティリティ特性を反映したものだ。

CoinGeckoのデータによると、ローンチ時点でHYPEは91.81ドルで取引されており、当日は12.1%上昇し、時価総額は204億ドルを超えていた。この価格では、HYPEを担保として供出するユーザーは、1ドルあたり最大65セントのUSDCまたはUSDTを借り入れ可能だ（Hyperliquidの製品規約に定められた適用される手数料や最低マージンバッファは考慮外）。

ローンチ初日の活動が早期の採用を示唆

Hyperliquidは2026年9月18日、HyperCore借入インフラ全体で2億6,900万ドルの借入を報告しており、この合計にはポートフォリオマージンアカウントを通じて実行された自動借入と、新しく稼働した手動借入の両方が含まれる。

この数値は手動借入のみではなく共有レイヤー全体をカバーしているため、両アカウントタイプにおける暗号資産担保のステーブルコイン流動性への総需要を反映している。これはインフラの規模を示す指標であり、手動借入の採用を単独で測るものではない。手動の利用状況を直接読み取るには、自動と手動のフローの内訳が必要となる。

今回のローンチにより、以前はポートフォリオマージンの自動化を通じてのみアクセスできたHyperliquidの取引所スタックに、借入という機能が追加された。担保付きステーブルコイン借入は暗号資産レンディング市場で長く用いられてきた構造であり、これをHyperCoreに組み込むことで、借入・担保・取引が単一のアカウントフレームワーク内に収まる。同プラットフォームは別途、Paywardとの無期限先物取引契約を通じた米国市場参入を模索しており、RenzoなどのサードパーティプロトコルはHyperliquidのベーシストレードインフラ上にイールド商品を構築している。

借入前に確認すべきリスクパラメータ

ボラティリティの高い担保に対する手動借入は、担保価値が借入しきい値に近づくと清算リスクが生じる。ユーザーはポジションを開く前に、適用される清算条件、借入金利構造、最低マージン要件、資産ごとの借入上限をHyperliquidの製品ドキュメントで直接確認すべきだ。ドキュメントではHYPEとBTCが対応担保資産として確認されているが、ローンチ後に追加資産が加わっていないか確認する必要がある。

スポット保有資産を担保にステーブルコインを借り入れると、担保価値の下落が借入余裕を縮小させる一方でステーブルコインの負債は固定されたままとなるため、担保資産実質的なエクスポージャーが拡大する可能性がある。HyperCoreがアカウントの健全性をどのように計算し清算を発動するかを理解することは、StandardまたはUnifiedアカウントのいずれにおいても、手動借入を安全に利用するための重要な前提条件だ。