データが示すHyperliquid(HYPE)の5bpオーダーブック厚み、1年で84.6%減少

COINOTAG — 2026年11月11日

Hyperliquid(HYPE)の価格動向が今四半期の見出しの大半を占めているが、より大きな変化はプラットフォームのオーダーブックにあった。トレーダーMatteoが水曜日にXへ投稿した分析によると、仲値から5ベーシスポイント以内の中央ドル厚みは、2026年11月1日までの12か月間で84.6%減少した。

5bp厚みの指標は、仲値周辺の狭い帯域(この場合は0.05%)以内に置かれた注文のドル価値を測定するものだ。これは板の最上部の流動性を示す標準的な指標であり、数値が高いほど、市場を大きく動かすことなく現行価格近くで執行できるサイズが大きいことを意味する。84.6%の減少は、スプレッドの最も狭い部分に集中していたquoteが、1年前と比べて大幅に薄くなったことを示している。この薄まりの実務上の影響は執行品質に及ぶ。0.05%の帯域内に置かれているドル価値が減ったため、同じ注文サイズでも仲値近くで約定できるquoteが少なくなり、1年前の厚い板と比べて取引の価格インパクトが機械的に大きくなる。

Hyperliquidは、独自のレイヤー1ブロックチェーン上でオンチェーンの中央集中型指値注文簿を運用する分散型永続先物取引所であり、HYPEがネイティブトークンとして機能している。オーダーブック形式の取引所は、自動マーケットメイカー方式のプール型流動性とは異なり、マーケットメイカーが狭いスプレッドでquoteすることに依存しているため、板の最上部の厚みは、アクティブな参加者が最も狭い価格水準でどれだけの流動性を提供しているかを直接示す指標となる。同時に、厚みは固定された取引所の属性ではなくquote行動の尺度でもある。オーダーブック取引所では、マーケットメイカーがスプレッドを広げたり狭めたり、quoteから退いたりするのに応じて板の最上部のサイズが変動するため、アナリストは単一の数値を恒久的なものと見なさず、このような指標を時間を追ってトラッキングする。

84.6%という数値は2026年11月1日時点の測定に基づいているため、前年比の薄まりが持続したのか、安定したのか、反転し始めたのかを示すには、同じ指標の追加測定が必要となる。

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