Hyperliquidは2026年8月26日水曜日にAligned Quote Asset v2（AQAv2）フレームワークを有効化し、自社ネイティブトークンであるHYPEの買い戻しに向けた第2の経路を設けた。新しいシステムでは、USDC準備金で生じる利回りの90%がAssistance Fundに送られ、同ファンドがHyperliquidの市場買い付けによるHYPE購入を行う。今回の仕組みは、買い戻しの原資をプラットフォーム上の取引活動ではなくステーブルコイン準備金からの収益に結び付けるもので、Hyperliquidは独自のLayer 1ブロックチェーン上で動作する完全オンチェーンの永久先物取引所であり、2024年11月のエアドロップでHYPEを配布した。

利回りの計上は水曜日に開始され、収益は30日サイクルで計算される。各サイクルの収益は、その終了から8日後にAssistance Fundへ届く。最初の支払いは10月3日に予定されている。

AQAv2はUSDC利回りをどのようにHYPE買い戻しへ変換するのか

Coinbaseはtreasury deployerを務め、Circleはtechnical deployerを務める。両社は有効化前にすでにHYPEをステークしている。この組み合わせは、USDCを巡る両社の既存の関係を反映している。CoinbaseはCircleに出資しており、公開提出書類で開示しているとおり、ステーブルコインを裏付ける準備金が生み出す利息収入の一部を受け取っている。Circleが定期的に公表している第三者証明によると、これらの準備金は主に現金と短期の米国債で保有されており、HYPE買い戻しに充てられる利回りはそこから生じている。

プロトコル自体は、USDCをtechnical walletとtreasury walletに1:9の比率で分割する。この比率により、残高の90%がtreasury walletに残り、Hyperliquidプロトコルの運用に必要な残高はtechnical walletに維持される。この自動処理では、2つのウォレット間で残高調整を行う必要はない。

Hyperliquid Turns $USDC Yield Into hyperliquid:native Deflation

Starting today, @HyperliquidX begins accruing revenue from USDC reserves through AQAv2.

The key mechanism:
• Stablecoin reserve revenue is shared with Hyperliquid
• Around 90% of reserve revenue after operating… pic.twitter.com/fWFkuzUTVq

— Hyperliquid Daily (@HYPERDailyTK), August 26, 2026

市場予想では、年間流入額は1億3500万ドルから2億ドルの範囲とされる。これは、準備金に保有されるUSDCの量と、それが生み出す利回りによって変動する。USDC残高は約50億ドルから70億ドルと見積もられている。これらの数値に基づくと、最初の配分で最大2000万ドル相当のHYPEを購入できる。ただし、これらの推計は予測であり、保証されたリターンではない。

AQAv2の下でHyperliquidのHYPE買い戻しを支える要因は何か

Hyperliquidはすでに取引手数料収益の約99%をAssistance Fundに振り向けており、同ファンドはその収益を市場でのHYPE購入に用いている。AQAv2は、取引量ではなくステーブルコイン預金に連動する第2の収益源を加えるものだ。取引所収益によるトークン削減は暗号資産分野で長い前例があり、Binanceは2017年以降、四半期ごとのBNBバーンを実施して取引所の業績に応じてトークン供給を減らしてきた。また、多くの分散型プロトコルも手数料収益を自社トークンの買い戻しに充てている。AQAv2は、このモデルをプラットフォーム上に保有されるステーブルコイン残高が生む準備金収益にまで拡張する。

2つの資金源は異なる条件に反応する。手数料収益は取引量に左右される一方、準備金収益はUSDC残高と利回りに依存する。プラットフォーム利用とUSDC残高の両方が増えれば、合算された購入額は増加し得る。

有効化通知は、準備金収益がファンドに使われることを確認しているが、購入された全トークンが直ちにバーンされることまでは確認していない。Hyperliquidは、承認済みのプロトコル操作を用いてファンド保有分をすべてバーンすることができる。買い戻しは、HYPEがファンドに保有されている間に流通から取り除く一方、バーンは総供給量を減らす。この違いを区別することで、AQAv2が流通供給と総供給の両方にどう影響するかが分かる。今後確認できるポイントは、最初のサイクル分がAssistance Fundに到達した際に実際に開示される収益額と、その後にファンドが蓄積したHYPEの一部がバーンされるかどうかであり、これらの結果が、予測と買い戻し対バーンの区別が実際にどう整理されるかを示すことになる。

HYPE価格とWintermuteのショートポジションはどうなったか

執筆時点で、HYPEは83.08ドルで取引されており、24時間で2%以上上昇した。取引高も約7%増加している。この価格上昇は、Hyperliquidの準備金ベースの買い戻しメカニズムが有効化された後に起きた。

さらに、Onchain Lensによると、WintermuteはHyperliquidにおけるショートポジションを2億1153万ドルから8048万ドルに削減した。同時に、551万ドルのロングポジションは維持していた。アカウントのショートポジションはロングポジションを大きく上回っていた。

このポジション変更は、Wintermuteの追跡アカウントにおけるショートポジションが1億3105万ドル減少したことを意味する。Onchain Lensはショートとロングの両数値を報告した。

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