HYPE、90ドル超えでプライスディスカバリーへ

分散型取引所HyperliquidのネイティブアセットであるHyperliquid(HYPE)は木曜日に初めて90ドルの大台を突破し、2日間で15%超の上昇という流れの頂点を極め、年初来のリターンは250%を超えた。ライブ価格ではHYPEは91.99ドルで取引されており、過去24時間で12.49%上昇した。オーダーフローの分析では、一時的な清算に起因する急騰ではなく、段階的かつ継続的な買い圧力が示されている。

約48時間の間に3つの材料が重なった。プロトコルの公式発表によると、HyperCoreレイヤーでマニュアル・ボロウィングが稼働し、初日で約2億6,900万ドル分の資産が借入された。この数字が重要なのは、ホルダーがYPEやBitcoinを担保に差し出し、スポットポジションを売却することなくUSDCやUSDTを引き出せるようになったためだ。同時期に、SECはトークン化株式取引プラットフォームに対する暫定的な5年間の免除を発行し、外部の2つの取引口——NEARと、Krakenの親会社であるPayward——がデリバティブ取引をプラットフォーム経由でルーティングすると約束した。

それぞれの要素が需要に対する異なる制約を取り除いた。長期ホルダーにとっての資本効率、トークン化株式に対する規制上の余地、そして外部インターフェースを通じた流通——より広くDeFiインフラ全体の構造的再評価を意味する。

トップ10入りとチャート上の100.5ドル目標

この上昇により、HYPEは時価総額ランキングでDogecoinを第10位から追い出し、暗号資産トップ10に入った。取引所ネイティブのインフラアセットが市場の最大級の時価総額に並ぶこととなった。トークンは90ドル手前で史上最高値を付けた後、プライスディスカバリー(価格発見)ゾーン——従来の抵抗線を超え、待機中の売り注文がほとんど残っていない領域——に入った。最高値更新時の取引高は15億8,000万ドルを超え、その時点の時価総額は約226億ドルだった。

モメンタムスクリーニングもこの動きを裏付けている。Kyle Doopsの相対強度スクリーニングでクリアしたのはトップ20のアルトコインのうちわずか3つで、その筆頭がHYPEだった。チャート面では、Tech ChartsのテクニカルアナリストAksel Kibarが日足ローソク足パターンをブレイクアウト・戻り・継続の一連の流れとして読み、中期目標を100.5ドル、買い手が維持すべきラインを76.6ドル(以前の強い抵抗線)と提示した。出典:Tech ChartsのAksel Kibar on X。

その下支えとなっている、このチェーンのデフレ設計である。取引所で発生する取引手数料のほぼ99%が、オープンマーケットからのHYPE買い戻しとバーン(焼却)に自動的に充てられている。この仕組みは流通からトークンを恒久的に除去するものであり、取引所の活動を直接的に希少性へと転換し、プラットフォーム上のデリバティブ取引高が拡大するほどその効果は複利的に強まる。

SEC免除と流通の拡大

規制面の材料は9月17日に到来した。SECが「イノベーション免除」と名付けた命令を発行したのである。この措置は、トークン化証券取引プラットフォームに対し、1934年証券取引所法——米国の証券取引を規律する基幹法——に基づく条件的な5年間の救済を与えるもので、ライセンスを取得したマーケットメイカーや流動性アグリゲーターが、公開ブロックチェーン上でナショナル・マーケット・システムのトークン化株式を取引することを認める。

ただし適用範囲は見出しが示すものより狭い。配当や議決権といった実際の株主権を伴うトークン化普通株式のみが対象で、トークン化証券スワップを含む合成商品は除外されたままである。Hyperliquidがまさにこの対象に該当するのは、HIP-3フレームワークにより開発者がHYPEをステークしてプラットフォームのオーダーブック上に独自のパーペチュアル市場を展開できるためで、取引所trade.xyzはこれを利用してトークン化株式のパーペチュアルを上場済みだ。実世界資産(RWA)市場は1月にはプロトコル全体の取引高の約2%を占めていたが、現在は約半分を占める。

流通も並行して拡大した。Hyperliquidエコシステムは現在、NEARのデフォルトのパーペチュアル・インターフェースをバックストップし、オーダーブック、マッチングエンジン、50を超える市場、最大40倍のレバレッジを提供している。一方、NEARのフロントエンドにより、ユーザーは30以上のチェーンに分散した資産を取引できる。また9月16日には、Krakenの親会社Paywardが、規制承認を条件に、HyperliquidとHIP-3市場を通じて米国顧客にブロックチェーンベースのパーペチュアル先物を提供する意向を表明した。この承認の行方が、流通面の広がりを測る直の重要な指標の一つとなっている。

注目を集める9桁のレバレッジ・ロング

オンチェーンのポジションも、この史上最高値更新の流れに新たな注目点を加えた。分析アカウントHupzyが追跡したArkhamのデータによると、「watersheddpath」というタグの付いたウォレットが、Hyperliquid上でHYPEを5倍のレバレッジで1億1,966万ドル分ロングしており、平均建値は38.68ドル、HYPEが86.78ドル付近で取引されていた時点で約6,629万ドルの含み益を抱えている。このポジション——このウォレットで唯一のオープンな取引で、約138万HYPEに相当——は、トークンがプライスディスカバリー入りを進める中でも維持されている。市場関係者はその規模をボラティリティリスクとして指摘しており、一部のポジション削減は利益確定と受け取られる一方、5倍レバレッジでの清算は高値からの下落を増幅させる可能性がある。

今、重要な水準は92.74ドル

16:56 UTC時点で、COINOTAG独自の42インジケーター合成サポート/レジスタンス・スコアリングエンジンは、92.74ドルの抵抗線を75/100(STRONG)と評価している。Fibo 0.000とDonchian Upperのコンフルエンスに、新鮮なMACDクロスとR3タグが加わったものであり、91.07ドルの現物価格を上回る最初の天井となる。直近の支持線は88.00ドルで、Fibo 0.114と反転した抵抗線により59/100と評価され、82.82ドル(59/100、LVN、S1、EMA 20、Fibo 0.236)と76.29ドル(59/100、Supertrend、POC、BB Lower、Donchian Lower)がその下に控えている。

デリバティブのポジショニングは前向きながらも過熱してはいない。0.0053%のファンディングレート——レバレッジ・ロングとショートの間で定期的に交換される手数料——と、未決済デリバティブポジションの総額である22億7,000万ドルのオープンインタレストは、レバレッジ・ロングが着実に積み上がっていることを示す。一方、RSIは65.34(従来の70の買われすぎラインを下回るモメンタム指標)、Fear & Greed指数は56/100(Greed)であり、上昇トレンドを支持している。ただし、エンジンの弱気なMACDシグナルは短期的な消耗リスクを示唆している。このエンジンの枠組みでは、88.00ドルを下回る日足終値は継続シナリオを無効化し、.74ドルの確定的なブレイクは103.09ドルへの道を再び開くことになる。