ハンター・バイデン氏のミームコインLAPTOPは、Baseで取引が始まってからわずか1時間で価値の95％超を失った。Bubblemapsによるウォレット単位の分析では、15,206人の購入者のうち12,151人が損失を抱えたことが分かった。

ミームコインとは、独自の実用性を持たないトークンであり、その価格は注目度と初期段階の投機に全面的に左右される。ドナルド・トランプ氏のTRUMPコインは、すでにこのパターンを政治の領域に持ち込んでいた。Coinbaseが運営するレイヤー2ネットワーク、Base上で稼働するLAPTOPも、同じ構図をたどった。ウォール・ストリート・ジャーナルがまず計画を報じ、その後バイデン氏がXへの投稿でティッカーを認めた。ローンチ直前、同氏は自身のプロジェクトをTRUMPコインと対比させ、同コインを「grift（詐欺的なぼったくり）」と呼んだ。

取引は2026年9月9日、08:00 ETを少し過ぎた頃に始まった。価格は2分後にピークを付け、完全希薄化後評価額は一時、約1,440億USDに達した。

15,206ウォレットに広がった損失

Bubblemapsは、ローンチ後にトークンを購入した全アドレスを調査した。合計で15,206ウォレットのうち12,151、約80％が含み損を抱える結果となった。さらに3,026アドレスは利益を上げ、29アドレスは損益分岐点にとどまるか、判定できなかった。ただし、損失を抱えた大多数の損失額は小さかった。実際、11,311ウォレットの損失はそれぞれ1,000USD未満だった。

大きな損失ははるかに少なかった。726アドレスが1,000USD超1万USD以下、112アドレスが1万USD超10万USD以下の損失を出し、2ウォレットは10万USD超100万USD以下を失った。

利益を得た側では、88アドレスが合計約557万USDの利益を上げた。そのうち10アドレスはそれぞれ10万USD超100万USD以下、さらに78アドレスはそれぞれ1万USD超10万USD以下の利益を得た。したがって、購入者の0.6％未満が、約557万USDの利益を分け合ったことになる。

15,206ウォレット全体の合計収支は、約17.8万USDのプラスとなった。つまり、損失を抱えた人が明らかに多数を占めても、全体ではわずかな純利益が残る。ただし、この数字は市場全体の利益を意味しない。実態は再分配である。後から参加した購入者の多くの小さな損失が、最初の数分間に得られた少数の非常に大きな利益を支えた。

ローンチ前に新たに資金を入れたウォレットが購入

最大保有者の資金の出所は目を引く。約60％は、ローンチ前の10日間に初めて資金を受け取ったアドレスを使っていた。さらに、その大半は取引開始当日に資金を得ていた。この開始直前の集中は注目に値するものの、それだけで組織的なインサイダー取引だと結論づけることはできない。

ローンチ時の市場の厚みは極めて薄かった。Aerodromeの公式プールには約83,000 USDC、Uniswapの別のプールには約380,000USDが保有されていた。しかし、取引開始時に実質的に利用可能だったのは、そのうち約48,000USDにすぎなかった。したがって、両プールには市場が実際に吸収できる金額を大幅に上回る名目価値が存在していた。これほど狭い市場では、小さな注文でも価格が大きく動く。一方、完全希薄化後評価額とは、単純に最後に成立した取引価格に総供給量を掛けたものにすぎず、実際にどれだけの資金がトークンに流入したかは示さない。

取引開始から数分間のオンチェーンデータは、結果のばらつきを示している。あるアドレスは900 USDCを投入し、約0.40USDで2,268.56 LAPTOPを購入した。その後、平均約111USDでポジションを251,270 USDCで売却し、全体で約278倍のリターンを得た。別のウォレットは、当時約249,800USD相当の100 ETHを投資し、9,124トークンのうち8,480トークンを472 ETH、つまり約118万USDで売却した。

後から参入した投資家は、正反対の結果を目にした。ある3つ目のアドレスはBinanceから250,000USDを引き出し、そのうち200,000USDで平均約218USDの価格で919トークンを購入した。その直後、ポジションの価値は約3,000USDとなり、含み損は約197,000USDに達した。

TRUMPコイン損失者に配分される供給量は2％のみ

総供給量は10億トークンである。30％はバイデン氏を含む創設者に配分され、6カ月間ロックされた後、さらに2年間かけて放出される。別の30％は、あらかじめ定められた30の政治・文化的イベントに結びつけられている。イベントが発生した場合、プロジェクトは該当するトークンを焼却し、永久に流通から除外する。発生しなかった場合は、慈善団体に送られる。5％は寄付に直接充てられ、20％は2回のコミュニティ・エアドロップに割り当てられる。

このコミュニティ向け配分には、TRUMPコインで損失を出したウォレットを補償するというプロジェクトの政治的な物語が込められている。報道では目立つ20％という数字に焦点が当たったが、プロジェクトによれば、TRUMPコインの損失者向けに実際に確保されているのは総供給量の2％だけである。つまり、コミュニティ向け配分の10分の1にあたる。創設者向け配分のロックアップにより、バイデン氏が直ちに売却することは防がれている。しかし、通常の購入者が取引開始から数分間に被った損失を防ぐものではなかった。

バイデン氏は、このプロジェクト名について、その端末をめぐる政治的な経緯を踏まえて説明した。

"They turned the laptop into a weapon. I turned it into a token." — Hunter Biden

TRUMP投資家の損失は38.1億USD

比較対象を見ると、規模感が分かる。Nansenが2026年夏に実施した分析によると、TRUMPコインでは約988,905ウォレットが累積損失を抱え、その総額は38.1億USDに達した。当時のトークン価格は高値から約97％下落していた。ただし、TRUMPコインの下落は1時間ではなく、数カ月にわたって進行した。

バイデン氏は自身のトークンをローンチする前、TRUMPコインを「grift（詐欺的なぼったくり）」と公に批判していた。同時に、ミームコインに対する冷笑的な見方を理解しているとも認めていた。それでも、同氏のトークンは同じ分布を生み出した。少数の初期アドレスが非常に大きな利益を得る一方、幅広い層が小さな損失を負った。ロックアップも、発表されたエアドロップも、この結果を変えなかった。

この結果は、政党にも人物にも固有のものではない。利益と損失の分配を最初の数秒が決める、ローンチ時の薄い流動性の仕組みに由来する。最終的に政治系ミームコインが提供するのは、十分な数の後発購入者を市場に呼び込むための注目にすぎない。