8月15日、HSCカンファレンスがホーチミン市に戻り、金融機関、テクノロジー企業、ベンチャーキャピタルの上級関係者が、ブロックチェーン基盤、デジタル資産、そしてオンチェーン金融市場の将来について議論した。注目のセッションの一つが「Moving Beyond Pilots into Real Financial Infrastructure」で、VarmetaのJulie Pham、RMIT University VietnamのDr. Minh Nhat Nguyen、CentrifugeのIvan Postavskyy、HashgraphのJeffrey Tchui、DCP Co., Ltd.のMai Kanekoが登壇した。

このパネルでは、機関投資家の関心が「ブロックチェーンは機能するのか」という問いから、「既存の金融業務フローにどう統合するのか」という問いへ移った背景が検討された。登壇者は、トークン化預金、ステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨が、将来の通貨システムの中で補完的な手段として共存し得ることを議論した。さらに、暗号資産の採用率が世界でも高いベトナムが、製造業と輸出産業が深く結びついた経済を背景に、実運用に耐える分散型台帳技術の地域的な実証地としてなぜ有力なのかを検討した。

概念実証から本番運用へ

議論は、なぜ近年デジタル資産への機関投資家の関心がこれほど急速に高まったのかという点から始まった。HashgraphのJeff Chewは、この変化は本質的に人間に起因すると主張した。「採用は人間の問題であり、技術の問題ではない」と同氏は述べ、規制環境の整備、機関としての成熟、そして技術がついに試験段階を卒業したことが重なり、本当の勢いが生まれたと指摘した。RMIT UniversityのProfessor Mもこれに同調し、議論は「ブロックチェーンが機能するか」から「既存のデジタル基盤にどう組み込むか」へ移ったと説明した。あるパネリストが要約したように、機関はもはや資産をトークン化できるかを問うのではなく、ブロックチェーンが機関向けの業務フローを受け入れられるかを問うている。

トークン化マネーと規制の明確化

議論の大きな部分は、トークン化されたマネーの進化する状況に割かれた。DCPのMaiは、日本におけるトークン化預金の歩みを詳述し、より明確な規制枠組み、とりわけ2023年のPayment Services Actが、銀行に実証実験から本格導入へ進む自信を与えたと説明した。同法のステーブルコイン関連規定は2023年6月に施行され、法定通貨裏付けのステーブルコイン発行を、免許を持つ銀行、信託会社、資金移動業者に限定している。彼は、トークン化預金とステーブルコインは相互排他的な競争相手ではなく、中央銀行デジタル通貨と並んで共存する可能性が高い補完的な手段だと強調した。日本の中央銀行も、2023年4月から進めているCBDCのパイロットプログラムを通じて、この点を検証している。

CentrifugeのIanはこの機関投資家の転換を補強し、需要が投機的な暗号資産エクスポージャーから、トークン化T-billや担保付ローン債務（CLO）といった、より安全で流動性の高いオンチェーンのトレジャリー商品へ移っていると説明した。この需要には目に見える指標もある。BlackRockは2024年3月にトークン化されたBUIDL Treasury fundを立ち上げ、Franklin Templetonはオンチェーンの政府系マネー・マーケット・ファンドを運用している。これらは、トークン化された現金同等資産が規制下のバランスシートに載ってきたことを示している。

摩擦のない国境を越えるインフラ

パネリストたちは、決済と資本フローの実務にも多くの時間を割いた。Jeff Chewは問題を「摩擦」という観点から整理し、利用者は、その基盤が従来型であれブロックチェーンベースであれ、取引が速く確実に完了することを望んでいるだけだと述べた。同氏は、労働者が給与を母国へ送金する際に大きな摩擦に直面する日本-ベトナム回廊を、オンチェーンとオフチェーンを組み合わせたハイブリッド解決策が即時の価値を生み得る具体例として挙げた。将来のインフラは既存システムを一夜にして置き換えるのではなく、特に国境を越える決済やラストマイルの支払い配送において、それらを強化するというのが共通認識だった。

実証地としてのベトナム

最後に、パネルは地域エコシステムにおけるベトナムの特異な役割に話を移した。Jeff Chewは、同国の若く有能な労働力と、製造業中心の経済からサービス志向の経済への移行を強調し、長期的な海外投資を呼び込むには、強固な資本市場インフラと信頼できる金融データ層が不可欠だと述べた。Professor Mは、ベトナムが単にシンガポールや香港を模倣すべきだという考えに対して反論し、世界トップクラスの暗号資産採用率と、深く統合された製造・輸出経済を踏まえると、ベトナムはブロックチェーン革新の「実体経済の実証地」として独自の位置にあると指摘した。パネルは、成功には規制の整合性、明確な説明責任の枠組み、そして学術界、産業界、政府の継続的な協力が必要だと一致した。

政策、技術、機関投資家向け金融の交差点に関心がある人にとって、このセッションは、デジタル資産がどこへ向かっているのか、そしてなぜ東南アジアが理論と実践が初めて交わる場所になり得るのかについて、示唆に富む冷静な視点を提供した。