ジンバブエの投資家は、アフリカ史上最大の新規株式公開(IPO)に参加できる。ただし、その道のりはアプリをタップすることではなく、書類作成、承認、銀行送金から始まる。

ジンバブエの資産運用会社Bard Santner Investors(BSI)は、アフリカ最大の製油所を運営するダンゴーテ製油所の16億ドルIPOへの同国の参加を支援しており、9月14日にアフリカ全域の投資家に開放された株式売却への現地投資家のアクセスを可能にしている。このプロセスは、フィンテックプラットフォームによって国内投資がますますデジタル化する中、国境を越える投資がいかに手作業に依存しているかを浮き彫りにしている。

今回の公募は、アフリカの投資インフラを2つの方向から試している。ナイジェリアでは投資アプリが小口需要の急増に対応に苦戦し、ジンバブエでは投資家が外国為替管理、保管、越境決済の対応をBSIに委ねている。

「現時点では時間の制約があり、オンラインでの申込はできていません。主に手作業で行っています」と、Bard Santnerの資産運用責任者Ngoni Chikoworeは火曜日のTechCabalのインタビューで語った。

手作業のプロセスであることは、ジンバブエ人が大陸最大級の投資機会を見送っていることを意味しない。むしろBSIは、現地投資家がナイジェリアの公募に参加するためのルートを構築した。

「私たちは皆ナイジェリアの外にいるため、申込はナイジェリアにとって offshore つまり外国投資として扱われますChikoworeは述べた。ジンバブエ側でも同投資は海外取引として扱われ、外国為替管理の承認が必要となる。

ジンバブエで資産運用会社として規制されているBSIは、必要な承認を取得した上で、同国のデジタルバンキングの先駆者であるEcobank Zimbabwe経由で顧客資金をEcobank Nigeriaへ送金する。この経路が成り立つのは、Ecobankが両国で営業しているためだ。ナイジェリア側では、Ecobankの名義保有スキームが資産を保管し、BSIに代わってIPO申込を提出する。

「こちら側で申込を行うと、先方者が私たちに代わって記入済みのフォームをアップロードし、IPOに提出します」とChikoworeは語った。

2万ドルの最低基準は、BSI経由で参加する適格なアフリカ人投資家の最低要件を満たすと同時に、最終的な株式配分の調整余地を残すためのものだと彼は述べた。

ダンゴーテはこのIPOを幅広い小口投資家向けの機会として売り出している。目論見書によると、公募は1株₦525(40セント)の41億株で構成され、約16億ドルを目標としている。ナイジェリアの最低申込は10株(₦5,250/3.96ドル)で、より小規模な国内投資家でも参加できる。対照的に、BSIルートの参加基準は2万ドルとはるかに高く、ジンバブエ人投資家の参加は小口投資家のうち比較的裕福な層に近い。それでも、追加的な規制・決済要件があるにもかかわらず、同じ取引への参加手段を提供している。

タイムラインはタイトだ。目論見書によると、公募は10月13日に締め切り、上場は11月に予定されており、BSIが参加するジンバブエ人顧客の承認、資金調達、申込を期限までに完了できる時間は短い。次の節目は10月13日の締め切りと11月の予定上場であり、BSIのような越境申込がどの程度スムーズに割当へ転換されるかが明らかになる。今回の売却は、大陸の投資インフラのストレステストも兼ねている。

このインフラは、IPO開始後に別の方向からも試された。ナイジェリアのデジタル投資プラットフォームが圧力にさらされたのである。9月14日、TechCabalはBambooとCowrywiseの障害を報じた。BSIはジンバブエ企業だが、ナイジェリアでの障害はジンバブエや他のアフリカ諸国の投資家によるIPO申込・支払いを中断させる恐れがあった。

Chikoworeは、顧客資金は銀行システムを通じて移動し、BSIが投資家の参加を証明する記録を保持しているため、障害が最終的にプロセスを derail しなかったとべた。

「唯一のリスクは、割当前の段階かもしれません」と彼は述べた。「資金を送金する際は、銀行セクターを通じて、Ecobank ZimbabweからEcobank Nigeriaへ送るので、参加したという証拠ないし請求権を保持できます」

投資資料では、ダンゴーテの機会を、鉱業、セメント・肥料製造、発電、燃料輸送に及ぶ事業と結び付けており、ナミビアのウォルビスベイからボツワナを経てジンバブエ第2の都市ブラワヨまで走る2,000キロメートルの石油パイプラインも含まれている。

現時点でBSIの越境ルートは手作業に依存しているが、それは変わる予定だ。

「私たちが目指しているのはプロセスの自動化です」とChikoworeは語った。最終的な目標は、顧客がインターネットバンキングを通じて投資口座にアクセスできるようにすることだ。それは、ナイジェリアの小口投資家がすでに享受しているアプリベースの体験との差を埋めることになる。