暗号資産におけるショートの理解

ほとんどの人は同じ方法でお金を稼ぐことを学びます。資産を買い、値上がりを待ち、より高く売る。しかし、暗号資産市場は上昇と同等以上の頻度で下落し、ショートはトレーダーがその下落から利益を得るためのメカニズムです。ビットコインだけでも、2014年、2018年、2022年に特に顕著な50%を超える複数の大幅下落を経験しており、持続的な下落トレンドを活用、または少なくともヘッジするツールをトレーダーが求める理由が裏付けられています。ショートは複雑に聞こえるかもしれませんが、概念を理解すればその基本的なメカニズムはシンプルです。

従来の空売りは、資産を借り入れ、現在の市場価格で売却し、その後（理想的にはより低い価格で）買い戻してから返却するというものでした。トレーダーはその差額を利益として得ます。実質的に、これはおなじみの「安く買い、高く売る」という順序を逆転させるものです。つまり、まず高く売り、後で安く買い戻します。

現代の暗号資産プラットフォームでは、トレーダーが実際のコインを借り入れることはほとんどありません。代わりに、ショートはデリバティブ（資産の価格を追跡する契約）を通じて実行されます。トレーダーは、価格が下落すると価値が増加し、上昇すると価値が減少するショートポジションを開きます。基礎資産は保有されず、ウォレット管理は不要で、ポジションはいつでも決済できます。基本原則は同じです。市場が下落したときに利益が生じます。

暗号資産をショートする4つの主要な方法

レバレッジ、複雑さ、適するトレーダーのタイプがそれぞれ異なる4つの一般的なアプローチがあります。

• 無期限先物またはマージンショート — 最も人気のある方法で、満期日がなく、調整可能なレバレッジを提供し、数秒以内にポジションを開閉できます。2016年に暗号資産に導入されて以来、無期限先物は大手取引所のデリバティブ取引量の大部分を占めるまでに成長しました。
• 期限付き先物 — 満期日が設定された契約。
• オプション — リスクが限定されているが、より深い市場知識を要する金融商品。
• インバースETFまたはトークン — 柔軟性を犠牲にしつつ、逆方向の価格変動へのシンプルで手間のかからないエクスポージャーを提供する商品。

ほとんどのアクティブトレーダーにとって、柔軟性と使いやすさから、無期限先物またはマージンショートがデフォルトの選択肢となります。

無期限先物またはマージンショートの実践的な仕組み

ショートポジションの開設は、ロングポジションの開設と同じ手順ですが、方向が逆になります。トレーダーは証拠金を預け、レバレッジを選択し、証拠金にレバレッジを掛けたサイズのショートポジションを開きます。それ以降、資産価格の下落は利益を増やし、上昇は利益を減らします。

実際の例を考えてみましょう。トレーダーが$200の証拠金を10倍のレバレッジで使用し、ビットコインで$2,000のショートポジションを開いたとします。ビットコインの価格が5%下落した場合、ポジションは$100の利益を得ます。証拠金に対する50%のリターンです。逆にビットコインが5%上昇した場合、同じ$100が預けた証拠金から差し引かれます。

これらの取引には2つの標準的なコストがかかります。第一に、エントリーとエグジットの両方で取引手数料が発生します。例えばMargexプラットフォームでは、メーカー0.019%、テイカー0.060%です。第二に、ポジションが開かれている限り、8時間ごとにロングとショートの間でファンディング料が授受されます。

他のレバレッジ取引と同様に、損失がトレーダーの担保に近づくと、プラットフォームはマーク価格に基づいてポジションを清算します。Margexのクロスマージン設定では、証拠金維持率が10%以下になると清算が実行されます。

ショートポジションの建て方：ステップバイステップガイド

1. プラットフォームを選択する。 デリバティブまたはマージン取引をサポートし、複数の独立した情報源から構築されるマーク価格、競争力のある手数料体系、両方のマージンモード、理想的には練習用のデモ環境を備えた取引所を選択してください。例えばMargexでは、5倍から100倍のレバレッジと、12の流動性プロバイダーから集約されたマーク価格を提供しています。また、トレーダーは自身の管轄区域でプラットフォームが利用可能かを確認すべきです。特に米国ではCFTCが暗号資産デリバティブを監督しており、規制上の制限により利用可能な取引所が限定される場合があります。

2. アカウントに入金し、マージンモードを選択する。 入金後、リスクを単一のポジションに限定する「切り離しマージン」か、すべての取引をアカウント残高全体で裏付ける「クロスマージン」かを選択します。初心者は切り離しマージンから始めることをお勧めします。

3. 純資産に基づいてポジションサイズを決定する。 この取引で失うことのできる残高の割合を決定します。妥当な上限は総純資産の1〜2%です。リスクパラメータに収まるようにレバレッジとポジションサイズを設定すべきであり、逆ではありません。

4. ストップロス注文を設定する。 ショートポジションの損失は本質的に上限がないため、これはロングよりもショートの場合にさらに重要です。ストップはポジションを開く前に設定すべきです。

5. ショートを実行する。 ショート方向を選択し、レバレッジとサイズを確認して、注文を発注します。プラットフォームは確認前にエントリー価格、清算価格、適用手数料を表示します。

6. ファンディングと清算レベルを監視する。 証拠金レベルを把握し、ファンディングが8時間ごとに発生することを念頭に置いてください。価格が清算レベルに向かって動く場合は、証拠金を追加するかポジションを削減してください。

7. ポジションを決済する。 買い戻して手動で決済するか、ストップロスまたはテイクプロフィット注文に自動執行させます。手数料とファンディング控除後の差額がアカウント残高に反映されます。

なぜショートはより高いリスクを伴うのか：ショートスクイーズ

すべてのショート売り手は、リスクの根本的な非対称性を理解しなければなりません。ロングの場合、最悪のシナリオは資産価格がゼロになること、つまり損失は投資額の100%に上限があります。しかしショートの場合、価格に天井なく上昇し続ける可能性があり、潜在的損失は理論上無制限です。これは単なる技術的な詳細ではなく、空売りの根本的なリスクです。

この危険性の最も鋭い現れがショートスクイーズです。ショートスクイーズでは、急激な価格上昇がショート売り手に損失を限定するためにポジションを買い戻すことを強制します。その買いの波が価格をさらに押し上げ、追加のショートにカバーリングを強いるという連鎖が起こります。その効果は自己増幅し、激しい価格変動を引き起こす可能性があります。暗号資産市場は特にこの動態の影響を受けやすいです。なぜなら、24時間取引され、しばしば50倍以上のレバレッジが提供され、伝統的な株式市場が極端なボラティリティ時に取引を一時停止するために使用するサーキットブレーカーが存在しないからです。このため、ショート側ではストップロス注文と控えめなレバレッジが必須であり、オプションではないとされています。

ショートの利点には、下落市場での利益の可能性、既存の保有資産のヘッジ、保持したいコインを売却せずに弱気な見方を反映できることなどがあります。

欠点には、理論上無制限の損失、時間とともに蓄積するファンディングコスト、レバレッジが清算を迅速に引き起こす可能性などがあります。これらはスポット取引による保有ではなくレバレッジの効いたデリバティブ商品であり、一般的に個人投資家保護の対象外となります。

よくある質問

暗号資産をショートできますか？
はい。ほとんどのデリバティブおよびマージンプラットフォームでは、基礎となるコインの所有や借り入れを必要とせず、価格が下落したときに利益を得るショートポジションを開くことができます。

暗号資産のショートとはどういう意味ですか？
暗号資産の価格が下落したときに価値が増加するポジションを持つことを意味します。買いの逆で、トレーダーは上昇ではなく下落から利益を得ます。

ビットコインをショートするにはどうすればよいですか？
ビットコインのデリバティブまたはマージン取引を提供するプラットフォームでショートポジションを開きます。証拠金を預け、レバレッジを選択し、ショートを発注します。買い戻してポジションを決済します。損益は価格差から手数料とファンディング料を差し引いた額になります。

暗号資産のショートはリスクがありますか？
ロングよりも高いリスクを伴います。ロングポジションはゼロまでしか下がりませんが、ショートの潜在的損失は価格が無限に上昇し続ける可能性があるため理論上無制限です。ストップロス注文、控えめなレバレッジ、小さなポジションサイズが不可欠なリスク管理ツールです。

ショートスクイーズとは何ですか？
ショートスクイーズは、急激な価格上昇がショート売り手にポジションの買い戻しを強制し、その買い圧力が価格をさらに押し上げ、残りのショートを絞り出す現象です。ショートポジションを保持している者にとって、突然の多大な損失をもたらす可能性があります。

ショートで投資額以上の損失が出る可能性はありますか？
ほとんどの暗号資産取引所では、清算メカニズムがアカウント残高がマイナスになる前にポジションを決済するため、損失は通常、預けた証拠金（切り離しモード）またはアカウント残高全体（クロスモード）に上限があります。ただし、そのような保護措置がない場合、ショートの損失は原理的に初期投資額を超える可能性があります。

暗号資産をショートするために所有する必要がありますか？
いいえ。デリバティブを通じたショートでは、トレーダーは実際のコインを保有しません。価格を追跡する契約を保有するため、ショートは迅速かつウォレット不要で行えます。