House of Satoshiは、Aisot TechnologiesおよびMaverix Securitiesとともに、SIX Swiss ExchangeでBitcoin ETPを開始します。本商品はAIモデルを用いてBitcoinと米ドル現金の配分を月1回再調整し、現金比率は最大80%まで上昇する可能性があります。

ETPは、基礎資産の値動きを追う上場証券で、通常の証券口座を通じて取引できます。Bitcoinを継続保有する従来型のBitcoin ETPとは異なり、Bitcoin AI Strategy ETP、ティッカーBTCAIは、Bitcoinと現金商品との間で積極的に配分を切り替えます。構造は現物保有によって裏付けられており、基礎資産はSwissquoteが保管します。House of Satoshiの共同創業者であるRino Borini氏は、当媒体の株主でもあります。募集期間は2026年10月1日までで、SIXでの取引開始は10月6日を予定しています。

AIモデルがBitcoinと現金をどう配分するか

Aisotは、Bitcoinと現金商品の配分を月1回再計算します。同社のモデルは市場、ニュース、経済データを継続的に評価しますが、配分が変更されるのは月次のリセット日だけです。結果を左右するのは2つの要素で、Stefan Klauser氏（Aisot Technologies共同創業者兼CEO）によれば、想定される価格動向と、その予測の信頼性です。

シグナルが不利になれば、現金比率は上昇します。弱い相場局面では最大80%まで増えることがあります。ただし、2回の計算日の間は配分は変わらないため、短期的な価格下落が反映されるのは次の月次調整時です。

この仕組みには4つのスイス企業が関与しています。Aisotが戦略を開発し、Maverix Securitiesが商品を発行し、Swissquoteが保管を担当し、取引はSIXで行われます。

"BTCAI is deliberately built as a collateralized structure. The underlying assets exist physically and are held at Swissquote. Investors therefore subscribe and trade through their existing securities account." - Serge Nussbaumer, Head of Distribution at Maverix Securities

このBitcoin ETPを支える3社

チューリヒを拠点とするHouse of Satoshiは、起業家でHWZ講師のRino Borini氏にさかのぼります。同社はBitcoin ATMとポッドキャスト「Bitcoin und Friends」も運営しています。同社によれば、これまでに2,500人超にBitcoin教育を実施しており、スイスでも有数の強い暗号資産コミュニティの1つを自認しています。Borini氏は、この教育活動から本商品の発想が生まれたと述べています。

"We have trained more than 2,500 people on Bitcoin and kept hearing the same concerns: sharp price swings and secure storage" - Rino Borini, founder of House of Satoshi and shareholder of CV Publishing AG

Aisot Technologiesは、2019年設立のETH Zurich発スピンオフです。共同創業者兼CEOのStefan Klauser氏は、以前AvaloqとVontobelに勤務していました。同社の中核事業は、定量的な金融分析、機械学習、言語モデルを用いたニュース・センチメント評価を組み合わせるものです。対象顧客は主に機関投資家向け資産運用会社で、これまでは主として伝統的なポートフォリオ運用が中心でした。2023年にはHaute Capital Partners主導のシードラウンドでCHF 1.8 millionを調達しています。2026年8月には約CHF 2 millionの追加資金を得ました。

発行体のMaverix Securitiesはジュネーブに拠点を置くFINMA認可の証券会社で、従業員は約60人です。2008年設立で、当初はCAT Financial Productsとして運営され、現在の名称は2024年から使用しています。2024年通期の売上高は37%増のCHF 14.3 millionとなり、運用資産（AuM）はCHF 260 millionへ倍増しました。そのうちCHF 50 millionはデジタル資産向けの自動化プラットフォームによるものです。同社はすでに、EthereumとSolanaで分配を行うステーキング商品を含む複数のcrypto ETPを発行しています。

スイスのcrypto ETP市場におけるBTCAI

アクティブ運用型のcrypto ETPは、2020年からスイス取引所で上場されています。その年、FiCASとBitcoin Capitalは、現在の15 FiCAS Active Crypto ETPを立ち上げました。商品はティッカーBTCAで取引され、SIXに上場されたままです。この商品は最大15種類の主要な暗号資産間を移動でき、発行体によればフラン、ユーロ、米ドルにも切り替え可能で、配分はポートフォリオ・マネージャーが決定します。

ただしBTCAIは、3点で異なります。マルチ資産の暗号資産バスケットではなくBitcoinのみに限定され、固定の月次スケジュールでリバランスを行い、配分はポートフォリオ・マネージャーではなく定量モデルが決定します。

市場はすでに混み合っています。SIXによれば、同取引所は50を超える暗号資産を原資産とするETPを上場しており、主要取引所として世界で最も幅広い選択肢を提供しているとしています。2025年3月時点で、同取引所には398本の暗号資産関連上場商品があり、そのうち184本が暗号資産のETPでした。CoinShares、21Shares、WisdomTreeが最大級の提供者です。

バックテストが示す内容

新商品には、当然ながらまだ実運用の実績はありません。発行体はBitcoinのデータに基づく5年間のシミュレーションを提示し、これを明確にバックテストとしています。このシミュレーションでは、戦略の利益は153.8%となり、純粋なBitcoin保有の50.4%を上回りました。下方リスクも、-41.8%と-76.7%でより小さくなっています。

2年間では、バックテスト上のリターンは28.4%で、Bitcoinは2.9%下落していたことになります。発行体自身も、これらの数値の限界を指摘しています。バックテストは、戦略が実運用でどう機能するかを示すものではありません。また、本商品には損失を防ぐ保護機能はなく、特にコストを考慮した場合、強い上昇局面では直接のBitcoin保有に劣後する可能性があります。募集期間は2026年10月1日までで、SIXでの取引開始は10月6日です。その後、House of Satoshiは戦略の進捗について投資家に毎月報告する予定です。