英国貴族院は、英財務省（HM Treasury）に対し、暗号資産、ステーブルコイン、トークン化証券、およびこれらを支えるより広範なデジタル金融インフラを網羅する正式な戦略の策定を義務付ける修正案を可決しました。

この措置は金融サービス・市場法案に付帯されました。その可決は、世界の暗号資産競争における英国の現在の立ち位置が十分ではないという貴族院議員の見方を反映しており、複数の議員が、英国は米国および欧州連合（EU）に後れを取るリスクがあると公然と懸念を表明しています。

修正案が求めるもの

修正案は、デジタル資産を断片的に規制し続けるのではなく、財務省に対して単一の首尾一貫した戦略を作成することを義務付けています。その対象範囲は広く、暗号資産、ステーブルコイン、トークン化証券、デジタル金融インフラにまで及びます。

英国のアプローチを注視する関係者にとって、その意義は統合にあります。この義務により、現在はイングランド銀行のステーブルコイン規則から金融行為監視機構（FCA）が近く導入する暗号資産体制まで、異なる当局の間に分散している政策の流れが一つにまとめられ、政府レベルの一つの計画の下に置かれることになります。

この動きは、2026年6月に金融サービス規制委員会が公表した報告書に基づいています。同報告書は、規制当局にステーブルコインへの対応を緩めるよう促し、とりわけ、当初の40％の無利子中央銀行預金要件の見直しを求めました。この要件について批評家は、英国拠点のステーブルコイン発行を経済的に成立困難にすると主張していました。

イングランド銀行は2026年9月10日、少なくとも部分的にこれに応え、システミック・ステーブルコインへのアプローチを精緻化する政策声明を発表しました。改訂された裏付け構造では、準備資産の70％を短期の英国政府債務で、30％を無利子のイングランド銀行預金で保有することが義務付けられます。また、同声明ではシステミック・ステーブルコインごとに400億ポンドの一時的な発行上限も導入されました。

より大きな規制の全体像

金融行為監視機構（FCA）は、暗号資産活動を対象とする新たな包括的フレームワークを監督する予定であり、2027年からの発効が見込まれています。このフレームワークの法的基盤を整える法定文書は、2025年12月に発行される見通しでした。

議員たちの動機は明確です。それは競争力です。複数の貴族院議員は、米国とEUで形成されつつある規制フレームワークを、英国が自らを測るべき基準として挙げました。EUの暗号資産市場規制（MiCA）は2024年半ばから施行されており、一方で米国では、ステーブルコイン立法や市場構造法案が議会で進展するなど、独自のアプローチが急速に進化しています。こうした背景のもと、義務付けられる財務省の戦略は、英国が足並みを保っていく方針を示す手段として位置付けられています。

ステーブルコイン規則が実務で意味するもの

イングランド銀行の改訂された裏付け要件は、実務的な妥協案です。当初の40％の中央銀行預金要件では、ステーブルコイン発行者は準備資産の相当部分をイングランド銀行の無利子口座に預け入れざるを得なくなっていたはずです。新たな70/30の配分では過半が短期国債（ギルト）に充てられるため、発行者は裏付け資産のより大きな部分から利回りを得ることができます。

残る30％は無利子の預金として保有され、金融政策の伝達および危機管理におけるイングランド銀行の直接的な手段となります。

システミック・ステーブルコインごとの400億ポンドの発行上限は、システミックリスクに対する支えを追加するものであり、規制当局がこれらの手段が金融市場および決済システムに与える実際の影響を評価する間、確固たる上限を提供します。これらの規則は今後、財務省が策定するより広範な戦略の技術的な前提となります。