米下院民主党は、証券取引委員会（SEC）の監督権限を拡大し、過去の立法努力で否決された条項を復活させる新たな暗号資産市場構造法案を準備している。民主党が1月に議会の主導権を握る準備を進める中、この法案はマキシン・ウォーターズ下院議員が主導する消費者保護の取り組みを土台としている。ただし、市場規制、分散型金融（DeFi）、政府倫理へのアプローチは、暗号資産業界の一部と対立する可能性がある。

ウォーターズ議員、民主党の新規則推進を主導

市場構造立法の成否は、暗号資産ルールの策定に向けた歴代の議会の取り組みの中心となってきた問い、すなわち「どの連邦規制機関がデジタル資産取引を監督するのか」に左右される。Crypto In Americaによると、下院金融サービス委員会の民主党スタッフは業界代表者とこの法案について協議を行った。業界関係者4人が協議の存在を確認したが、議員側が草案を公表したわけではない。

ウォーターズ議員は、下院が2025年にCLARITY法を審議した際に、自身の「暗号資産投資家および消費者の権利章典」修正案を提出した。次期議会で金融サービス委員会の委員長に就任するとみられており、この委員会は証券・銀行関連立法を管轄し、委員長がどの法案が下院で進展するかを左右する権限を持つ。

この法案は、ウォーターズ議員がかつて確保できなかった条項を復活させるものであり、9月に否決された討論終了投票（上院で議論を打ち切り法案を前進させるために必要な手続き）によって上院の市場構造の取り組みが停滞する前に、上院民主党が共和党と交渉した措置も盛り込まれる予定だ。現在はParadigmに在籍する元民主党政策顧問のジャスティン・スローター氏は、法案の策定は夏に始まったと述べている。

SEC権限と消費者保護を巡り業界が分裂

この法案の下では、暗号資産市場に対するSECの権限が拡大される一方、商品先物取引委員会（CFTC）には限定的な監督役割が与えられる可能性がある。これは、デジタル商品のスポット市場をCFTCが監督することを優先し、SECには資金調達取引と開示の管轄権を留保させた共和党推進のCLARITY法とは異なる。この線引きがどこで行われるかが、暗号資産プラットフォームが従うべき取引ルールをどの機関が策定するかを決定する。

ウォーターズ議員の以前の修正案では、24時間体制のカスタマーサポート、資産保険、より厳格なカストディ要件に加え、毎月の準備金証明および顧客の相手方として取引するプラットフォームへの制限も提案されていた。

それでもなお、SEC権限の拡大は業界の抵抗に直面する可能性がある。元SEC長官ゲンスラーの下で提起されたCoinbase、Ripple、Krakenに対する執行行動は、暗号資産企業にとって依然として懸念材料だ。民主党はまた、トランプ大統領や他の連邦職員に関わる暗号資産活動を対象とする倫理条項も検討している。DeFi規制は、中央中介業者なしで運営される分散型プラットフォームが伝統的な中介業者要件の対象となるべきかという点で、もう一つの対立点となり得る。

トランプ大統領の拒否権が立法上の障害に

ジャーナリストのエレナー・テレット氏は、ウォーターズ議員の発言が民主党の今後の立法上の優先事項を概説したものであると報じ、ジャスティン・スローター氏とジェン・ブラウン氏が正当な暗号資産企業と協力することに開放的である点も強調した。

トランプ大統領は今後2年間、拒否権を保持しており、拒否権を覆すには共和党の大幅な支持が必要となる。この法案を知る共和党関係者はすでに、これを主に立場を示すことが目的の法案（メッセージ性のある法案）として一蹴している。しかし民主党の戦略家は、この取り組みが2029年以降の立法に影響を与えるか、あるいは別の民主党政権の暗号資産政策の指針となる可能性があると述べている。草案が公表されていない現時点で、法案の範囲、および拒否権覆しに向けた共和党の支持が実現するかどうかは、依然として未確定のままである。