Hashdex Asset Managementは、NYSE ArcaでティッカーDEFIとして取引されているスポットビットコインETFの閉鎖を決定した。現在の暗号資産ETF市場において競争力を維持するために必要な規模に達しなかったためである。

HashdexがGlobeNewswireを通じて発表した公式プレスリリースによると、2026年7月30日時点で当ファンドの運用資産額は約1470万ドルであった。同社はこの金額が、今日の市場において持続可能な暗号資産ETF商品を維持するために必要な水準を大きく下回っていると述べた。

この発表は、BTCが約63,400ドルで取引されている中でなされた。過去24時間で+1.3%の上昇であり、前日に一時62,000ドルへ下落した。日次取引高は258億ドルで、前日の210億ドルから増加している。

Hashdex Asset Management has confirmed it will shutter its Bitcoin ETF, which trades under the DEFI ticker on NYSE Arca, with the final trading day set for August 17.

The fund held approximately $14.7 million in assets under management as of late July 30.

It accounts for… pic.twitter.com/BlNOJM8Bvc

— Blockzeit (@BlockzeitE) August 3, 2026

清算スケジュールと投資家への影響

ETFの清算は、HashdexがSECに提出した424B3項目の目論見書補遺書に記載された構造化されたプロセスに従う。8月17日以前にDEFI株を売却する株主には、証券会社の口座を通じて時価が支払われ、標準的な証券手数料が適用される。

最終取引日まで株を保有する投資家には、ビットコインではなく比例配分による現金分配が行われる。ファンドは8月18日にビットコイン保有資産の売却を開始し、その時点でベンチマーク指数の追跡を終了する。この縮小期間中、基準価額はビットコインへのエクスポージャーではなく、次第に現金ポジションを反映するようになる。

8月28日頃に予定されている現金分配は、ファンドのビットコイン保有資産の売却による純収益を基準とし、取引コストを差し引き、清算期間中のビットコイン価格変動を考慮して算出される。Hashdexはこれらの価格変動が大幅になる可能性があると明示的に警告した。

Yahoo Financeによると、8月17日の期限が近づき市場流動性が低下するにつれて、DEFI株のビッド・アスク・スプレッドが拡大する可能性があり、最終日まで待つ保有者にとって潜在的な執行価格リスクが生じる恐れがある。

株主向けの主要日程：

• 8月17日：NYSE Arcaでの最終取引日。認可参加者からの創設注文も停止される。
• 8月18日：ファンドがビットコイン保有資産の清算を開始し、ベンチマークの追跡を停止。
• 8月28日：残存株主に対する比例配分による現金分配が実施される。

ファンドが存続できなかった理由

今回の閉鎖は、SECが2024年1月に米国のスポットビットコインETFの第1波を承認して以降、ますます顕著になっている構造的課題を浮き彫りにする。カストディ、コンプライアンス、取引所上場手数料に関連する固定費は、ファンドの資産規模に比例して縮小しない。1470万ドルのみを運用するファンドは、いかなる合理的な経費率においても最小限の手数料収益しか生み出さず、スポンサーが継続的に損失を吸収しなければ運営コストをカバーすることは事実上不可能である。

スポットビットコインETF市場の資金フローは最大かつ最も流動性の高い商品に集中的に流入しており、小規模ファンドは縮小する資金プールをめぐって競争を余儀なくされている。個人投資家と機関投資家の双方とも、より狭いスプレッドとより厚い注文簿を持つファンドを好む傾向がある。これらの優位性はファンドが成長するにつれて強化され、1億ドル未満の資産水準では消失する。このダイナミクスは、ビットコインETFの資金流入の大部分を獲得したBlackRockなどの有力発行会社に利益をもたらしており、FidelityやGrayscaleなど他の主要プレイヤーの商品も上場以来かなりの資産を蓄積している。

HashdexはGlobeNewswireの発表において、運用資産額、取引流動性、運用コスト、投資家の関心、およびインデックス・ベースの製品群における戦略的適合性を今回の決定の主な要因として挙げた。

DEFI ETFはHashdex Commodities Trustの唯一のシリーズであり、清算の完了とともにトラスト自体も解散する。これはSECの目論見書補遺書に記載されている。CoinGlassのデータも、より広範なビットコインETFエコシステムにおける当ファンドの最小限の市場シェアを裏付けている。

Hashdexは米国市場に留まる

今回の閉鎖は、米国市場からの全面的撤退ではなく、製品ラインの調整である。Hashdexは、引き続き活発に取引されている多資産型のNasdaq CME Crypto Index ETF（ティッカー：NCIQ）を中核とし、米国の投資家向けに2億ドル以上の資産の運用を継続していると述べた。また同社は米国の販売・流通チームを拡大しており、単一資産のスポット商品よりも幅広い市場アピールを持つ製品に戦略的焦点を当てていることを示している。

今回の閉鎖は、取引量の少ないETF環境からの一貫した教訓を浮き彫りにする。すなわち、原資産の人気だけでは実行可能なファンド構造を保証するものではないということである。スポットビットコインETF市場が取引開始から2年を超えて成熟し続ける中、十分な規模を構築できない小規模商品は、ファンド運営の固定費経済学からなる高まる圧力に直面している。DEFIの残存株主にとって、最終期限は8月17日である。