韓華投資証券は、アバランチ(Avalanche)に対応したトークン化証券プラットフォームの開発を完成させたと報じられており、韓国が規制された資本市場へのブロックチェーンベース証券の統合を計画する中で、同社は先行する姿勢を示している。

トークン化証券は、所有権の正式な記録として分散型台帳を用いるもので、現在中央集権的な機関が管理する電子台帳に取って代わる、あるいはこれを補完するものだ。この手法は、発行・記録管理・決済を共有インフラ上で整合させる方法として、日本、スイス、香港など複数の市場で金融機関により検討されてきた。

同プラットフォームはブロックチェーン技術企業のFairSquare Labとのパートナーシップで構築され、複数の分散型台帳ネットワーク上で動作するよう設計されている。アバランチに加え、企業向けアプリケーション向けに設計されたイーサリアム(Ethereum)互換のブロックチェーン、Hyperledger Besuにも対応している。

プラットフォームの完成は、2027年2月4日に発効が予定されている電子証券法および資本市場法の改正により、韓国が分散型台帳を法的に有効な証券台帳として認める準備を進める中で実現した。

韓国の証券インフラは、単一の技術に依存するのではなく、複数のブロックチェーンネットワークに対応できるよう準備が進められている。韓国証券預託院(KSD)は、アバランチ、Hyperledger Besu、Hyperledger Fabricと接続可能なインフラを開発しており、証券会社に新たな規制枠組みに適合したシステム構築の柔軟性を高めている。

機関投資家向けトークン化において役割を得るアバランチ

韓華は2025年にプラットフォームの開発を開始し、FairSquare Labが複数の分散型台帳に対応するシステムを構築した。アバランチの追加により、金融機関がトークン化証券の発行と管理に備える中で、同社が利用できるブロックチェーンの選択肢が拡大した。

このアーキテクチャは、制御された参加を提供できるネットワークへの機関投資家の関心の高まりも反映している。アバランチは、参加者やバリデーターのアクセスに制限を設けた専用のブロックチェーン環境を機関が構築することを可能にする。これは、システムへの読み書きが可能な主体を運用者が監督できることを示す必要がある規制金融市場において、重要な特徴となり得る。

報道によれば、アバランチが計画中のインフラに組み込まれた背景には金融会社からの要望があり、業界協議や既存のプロジェクトを通じて複数の企業が同ネットワークへの対応を求めたという。

アバランチは、日本の規制下にあるトークン化証券ですでに実績を上げている。7月には、Progmatがトークン化証券プラットフォームをCorda 5から専用のアバランチ・レイヤー1へ移行した。当時、移行の対象となったのは、基礎資産として4,520億円超に相当する稼働中の証券トークンプロジェクトだった。

日本のこのシステムは、基盤となるブロックチェーンからビジネスアプリケーションを分離するよう再設計されており、機関による管理を維持しながら、将来プラットフォームが追加のネットワークと接続できるようになっている。

BREAKING: Hanwha Investment & Securities, part of the $200B Korean conglomerate, is building its new tokenization platform on Avalanche

Hanwha is bringing traditional assets into global onchain markets, using Avalanche as the infrastructure connecting institutional finance to… pic.twitter.com/uBiLSyi8ax

— Avalanche (@avax) September 7, 2026

韓国が示す3段階のトークン化ロールアウト

金融委員会は9月4日、新しい法制度に向けた準備として3段階の実施ロードマップを発表した。

第1段階では、機関投資家向けの私設MMF(マネーマーケットファンド)や債券が対象となるとみられている。信託構造を通じて発行される非上場株式や、公募される分割投資証券も対象に含まれる見通しだ。

第2段階では、トークン化の対象がすべての公募証券に拡大される。規制当局は具体的な時期を定めておらず、拡大の速度は初期ロールアウトの結果と、市場参加者が必要な技術を導入できるかどうかに依存する。

最終段階では、ステーブルコインと連動したブロックチェーンベースの決済インフラが導入される。これにより、将来的にはトークン化証券取引の決済部分がブロックチェーンネットワーク上で処理されるようになる可能性があるが、その時期は審議中のステーブルコイン関連法案に一部依存している。

韓国は電子証券市場全体を一挙にブロックチェーンへ移行するのではなく、段階的なアプローチを取っており、当局は証券の権利、取引、決済、オンチェーン決済の漸進的なテストを計画している。この順序により、企業とKSDは、より広範な導入の前に、ブロックチェーンベースの記録が既存の電子証券口座とどう連携するかを検証する時間を確保できる。

KSDに分散型台帳を接続する金融会社は、技術審査および運用テストを受ける必要がある。要件には発行、流通、緊急時対応の手順が含まれ、企業には既存の電子証券インフラと同等の安定性を維持することが求められる。

既存の金融投資会社は、トークン化証券の取り扱いが既存の免許業務の範囲内であれば、原則として別途免許を必要としない。ただし、トークン化証券の相対取引(OTC)の仲介を希望する企業は、金融監督院との事前協議が必要となる。

ブロックチェーン・トークン化投資を拡大する韓華

韓華はデジタル資産インフラへのエクスポージャーも拡大している。米国の規制当局への提出書類によれば、同社の関連会社は合わせて9.6%の株式を保有し、Securitizeの筆頭株主となった。

同グループはさらに、ブロックチェーン研究企業のXangle、Web3インフラ提供企業のKresus、そして機関投資家向けのCanton Networkを運営するDigital Assetにも出資している。7月には、韓華投資証券がDigital Assetへの300億ウォンの投資を開示した。

同証券会社はまた、Upbitの運営会社であるDunamuへの追加出資を通じて、韓国のデジタル資産セクターにおける持分を9.84%まで引き上げた。

インフラ面では、サムスンSDSも韓国証券預託院向けのトークン化証券プラットフォームを開発している。このシステムは、ブロックチェーンベースの記録を韓国の既存の電子証券口座インフラと接続し、発行、権利管理、流通確認、監視を支援することを目的としている。

これらの動向を総合すると、韓国の金融セクターは、伝統的な証券インフラが許可制および機関管理型のブロックチェーンネットワークと連携できる、規制された複数ネットワーク型のトークン化エコシステムへ向かっていることを示している。初期の機関投資家中心の段階を超えてエコシステムがどれほど迅速に拡大するかは、段階的ロールアウトの結果、各社の技術的準備状況、そして審議中のステーブルコイン関連法案の行方にかかっている。