HANetfは、世界初のユーロヘッジ型ビットコイン上場商品(ETC)を発表した。この商品は、EUR/USD為替変動がリターンに与える影響を抑えながら、欧州投資家にビットコインへのエクスポージャーを提供することを目的としている。

今回の発表は、ユーロ建ての投資家が直面する特有の課題に対応するものだ。ビットコインは世界中で米ドル建てで取引されているため、欧州の保有者のリターンには、ビットコイン自体の価格パフォーマンスとユーロ・ドル為替レートの変動の両方が反映される可能性がある。ユーロがドルに対して上昇すると、ドル建て資産をユーロに換算した際の価値は低下し、ユーロが下落するとその逆の効果が生じる。この新たなスキームは、この2つの要因をより明確に分離することを意図している。

ウォール・ストリート・ジャーナルは今回の発表を報じ、デジタル資産が伝統的な投資ポートフォリオにより深く組み込まれるにつれ、通貨ヘッジ型ビットコイン商品への需要が高まっていると伝えた。HANetfのこの動きは、ドル建てファンドの通貨ヘッジ版が欧州投資家に広く普及している商品市場で長年確立されてきた手法にも沿ったものだ。

為替エクスポージャーの低減

ユーロヘッジは、ユーロ建て投資家がドル建てのビットコイン・エクスポージャーを保有する際に生じる追加的な為替リスクを低減することを目的としている。この種のヘッジは、為替レートの影響をリターンから除去し、通貨ペアではなく対象資産そのものに連動する結果を目指すものであり、両方向に機能するため、ユーロ・ドル・レート自体がもたらしたはずの追加リターンも放棄することになる。ただし、ヘジによってビットコイン自体の価格変動性が解消されるわけではない。

本商品は、ビットコインを直接保有するのではなく、規制のある上場スキームを通じてこのエクスポージャーを管理する方法を投資家に提供する。一般的な上場証券と同様に、この種のETCは取引時間中に規制のある取引所で売買でき、暗号資産取引プラットフォームではなく標準的な証券口座を通じてアクセスできる。HANetfはすでに欧州市場で複数の実物担保型暗号資産ETPを取り扱っている。既存のビットコイン商品ラインナップには主要な欧州取引所に上場する実物担保型商品が含まれ、より幅広い暗号資産商品群にはレバレッジ型およびショート型商品も含まれている。

拡大する欧州の暗号資産市場

今回の発表は、欧州投資家がより多様なデジタル資産商品へのアクセスを得る中で行われた。HANetfは伝統的なETFやETCと並行して暗号資産商品を拡充してきており、通貨ヘッジ型スキームは他の資産クラスですでに定着している。

ポートフォリオのパフォーマンスをユーロで測る投資家にとって、本商品は為替変動の一要因を抑えながらビットコインへのエクスポージャーを求める手段を提供する。ただし、ビットコイン自体の大きな変動性というトレードオフは残る。実際には、ユーロ建て投資家にとってのヘッジありとヘッジなしのビットコイン・エクスポージャーの差は、保有期間中のEUR/USDの変動を反映するものであり、この変数はビットコイン価格と併せて注視できる。

暗号資産商品がより専門化する中、今回の発表は、デジタル資産への全面的なアプローチではなく、個々のリスク要因を管理できる投資スキームへの幅広い転換を浮き彫りにしている。