韓亜銀行、1億ドルのデジタル債を発行し、ブロックチェーンによる当日決済を実現

韓亜銀行（Hana Bank）は、発行と同日に決済が完了した1億ドルのデジタル債を発行した。通常は数営業日にわたる決済プロセスを回避する形だ。韓国ヘラルド（The Korea Herald）によると、債券は金曜日に銀行を離れ、通常の決済プロセスを数日かけて進むのではなく、資金と証券がその日のうちに受け渡しされた。この5年物外貨建てデジタル債は、ユーロクリア（Euroclear）のデジタル金融市場インフラ（D-FMI）を通じて発行され、極めて伝統的な銀行の資金調達手段の基盤にブロックチェーンを組み込んだ。

投機的なトークンも、新しい暗号資産ウォレットも、無名の取引所も関与していない。投資家は既に利用しているユーロクリアの口座を通じて債券を保有・売買できる。注目すべきは、決済期間が最大5営業日からロに短縮されるために、表面的にはほとんど何も変更する必要がなかった点だ。

ブロックチェーンは舞台裏に

創業55年の同行は、既存のグローバル中級債（Global Medium-Term Note）の発行文書を、デジタル ネイティブ債——従来の発行から台帳にミラーリングされるのではなく、分散型台帳上で直接発行・保有される証券——に対応できるよう更新して活用した。スタンダードチャータード（Standard Chartered）が単独のリードマネージャー兼ブックランナーを務め、シティ（Citi）がDNNおよび財務代理人を担当した。その内側では、ユーロクリアの分散型台帳が発行、登録、割当、資金決済を処理し、割当と支払は発行日である9月18日当日に完了した。

従来の外貨建て債の決済には3〜5営業日かかることがある。韓亜銀行の債券は追加日数ゼロだった。つまり、銀行はより早く資金を調達でき、投資家は慣れ親しんだユーロクリアのインフラ内にとどまったままだった。取引から決済までの経過時間は取引相手リスクと流動性リスクが蓄積する期間であり、主要市場が決済サイクルの短縮を進めてきた理由でもある。例えば米国の証券は2024年5月に翌営業日決済へ移行した。当日決済はさらに一歩進んで、取引日当日にその期間を閉じる。このケースで、ブロックチェーンが最も興味深いのは、投資家がそれについてほとんど意識する必要がない点だと言える。

「1億ドルのデジタル債の発行とT+0決済の実装は、資金調達チャネルの多様化にとどまらず、ブロックチェーン技術を資本市場にもたらす重要な一歩だ」と、韓国ヘラルドのチェ・ジウォン記者に対し韓亜銀行の関係者が述べた。

条件付きの二つの「第一」

この記録には少し整理が必要だ。韓亜銀行はユーロクリアのD-FMI上でデジタル債を直接発行した韓国初の機関であり、この取引は韓国の外貨建て債市場で初のT+0決済を実現した。ただし、韓国の発行体による初のデジタル債ではない。

2026年の前半には、みらえアセット証券（Mirae Asset Securities）、POSCOインターナショナル（POSCO）、韓国住宅金融公社（Korea Housing Finance Corporation）が、異なるインフラを用いて香港でデジタル債を発行していた。スタンダードチャータードも、韓亜銀行の1か月弱前にD-FMIを通じて債券を発行していた。つまり、韓亜銀行はその道を発明したのではない。ユーロクリア版の道に直接乗り入れた最初の韓国銀行となったのだ。

韓国のルールブックはまだ整備途中

このタイミングは注目に値する。韓国金融委員会は2027年2月にトークン化証券の完全な制度枠組みを目指しているが、韓亜銀行は既存の制度的仕組みを通じて、すでにグローバルな分散型台帳による決済を活用している。外国のインフラ上で決済する韓国の発行体を最終的な制度がどう扱うかは、そのルールブックが解決すべき未決事項の一つだ。

ユーロクリアのD-FMI自体は2023年10月に、世界銀行のIBRDが1億ユーロのデジタル ネイティブ債を発行したことに始まる。2025年後半までに、ドーハ銀行（Doha Bank）の1億5000万ドル債などの取引により、同プラットフォーム上の発行残高は10億ユーロを超えた。この記録は現在、多国間開発銀行、湾岸の銀行、そして今回の取引により韓国の銀行にまで及んでいる。

韓亜銀行の取引には、クーポン、スプレッド、投資家リスト、完全な上場情報を含む一部の詳細が未公表のままだ。分かっていることはよりシンプルだ。韓国の銀行が5年間で1億ドルを借り入れ、ブロックチェーンを利用して当日中に債券を決済し、投資家には実質的に以前から利用しているのと同じ扉を使い続けさせた、ということである。