Grayscaleは、Zcash上場投資信託(ETF)「ZCSH」の1株を3株にする株式分割を、ファンドの取引開始から1か月も経たない時期に実施するよう予定しました。規制されたZcashエクスポージャーへの需要が高まる中、Zcashマイナー間の競争も激化しています。

米国証券取引委員会(SEC)への届出によると、9月28日の取引終了時点の株主は、保有するZCSH株式1株につき2株の追加株式を受け取ります。追加株式は9月29日の取引終了後に交付される予定で、分割調整後の取引は9月30日に開始される見込みです。

この取引により、各投資家の保有株数は3倍になりますが、1株あたりの価格は比例して低下します。投資家のポジション価値は変わらず、ZCSHの基礎となる純資産も増加しません。ただし、1株あたりの価格が下がることで、規制されたZcashエクスポージャーを求める投資家にとってETFがより購入しやすくなる可能性があります。ETF株式は標準的な証券口座を通じて取引所で売買されるため、エントリー価格の低下は、1株だけを購入する場合に必要な最低出資額を減らすことにもなり、少額投資家にとって実用的な利点となります。

ZCSH、2億3,300万ドル超の資金流入を記録

ZCSHは8月25日の上場以来、2億3,300万ドルを超える投資家資金を集めており、その期間中に複数の大口の一日あたり資金流入が記録されました。

報告で引用された最大の単日流入額は9月8日で、この日ファンドには1億1,200万ドル超が流入しました。これは当時の累計流入額のほぼ半分に相当します。ZCSHは水曜日にも4,660万ドルの純流入を記録しており、暗号資産市場全体が不安定な状況が続く中でも、投資家の需要が継続していることを示しています。

9月17日時点で、ファンドの純資産は8億9,000万ドルに達し、累計取引高は110億ドルを突破しました。

株式分割自体はに資本を追加したり、基礎となる保有資産を変更するものではありません。既存の投資が分割される株式の数と価格を変更するものです。

Zcashの上昇で採掘競争が激化

Zcashは2016年に登場したProof-of-Work方式の暗号資産で、ゼロ知識暗号で知られています。ネイティブトークンZECは金曜日の取引早朝に1,521ドルまで上昇し、観察者らが実質的な史上最高値と表現する水準に達しました。

同時に、ネットワークの採掘ソルレート(マイナーが1秒あたりに生成する解の数を示す指標)も大幅に増加しました。Zcash Infoのデータによると、ソルレートは8月下旬の約25 GSol/sから約32 GSol/s近くまで上昇し、増加率は約28%に達しています。この上昇は、ZECの価値が上昇する中、新たな計算能力がZcashの採掘ネットワークに参入したことを示しています。

また、ネットワークを保護する計算能力の増加に伴い、採掘難易度も約2億9,100万に上昇しました。

ネットワークの計算能力が高まると、利用可能なブロック報酬がより多くの採掘設備に分配される必要があるため、マイナー間の競争が激化する可能性があります。その結果、ZECの価格やネットワーク全体の活動が上昇していても、個々のマシンの収益は低下することがあります。

採掘コストは収益性を左右する重要な要素

Zcash専用採掘マシンであるBitmainのZ15 Proが生成する推定粗利益は、ZECが大幅な価格上昇を記録したにもかかわらず、8月下旬の水準から低下しています。

採掘事業者にとって、粗利益は最終的な収益性を表すものではありません。電力費、設備費、冷却費、保守費などのコストがすべて個々のマシンの収益に影響を与えます。

総じて、ZCSHへの投資需要の高まりと採掘競争の激化は、Zcashエコシステム内の2つの異なる活動領域を浮き彫りにしています。ETFは上場以来、多大な投資家資金を集めている一方で、新たな計算能力がプロトコルに参入する中、マイナーは競争がますます激しいネットワークに直面しています。