グレイスケールのZcash ETF、3対1の株式分割を実施へ — 資金流入が2億3300万ドル超に
重要ポイント
- •グレイスケールのZcash ETF（ティッカー：ZCSH）は3対1の前方株式分割を実施し、9月28日時点の名義株主は1株につき2株の追加を受け取り、分割調整後の取引は2026年9月30日に開始される。
- •ZCSHは8月25日の上場以来2億3300万ドル超の資金流入を引き付け、9月17日時点で純資産は約8億9000万ドルとなり、初期の基盤から約3倍に拡大した。
- •ZcashのトークンZECは金曜日に1,521ドルのザラ場高値を付け、過去1年間で2,800%超の上昇を経て、新たな実質史上最高値と評された。
- •ほとんどの証券会社が株式の端数購入を認めていないため、この分割は小口投資家が単位株を買いやすい水準に保つことを目的としており、投資の合計価値は変わらない。
- •ZCSHはZECを直接保有する世界初の現物ETFであり、NYSE Arcaでの取引開始時点で既に約3億1300万ドルのZECを保有していたグレイスケールのZcashトラストの転換により誕生した。
グレイスケールのZcash上場投資信託（ETF）は3対1の前方株式分割を実施する。新株は9月29日に分配され、分割調整後の取引は2026年9月30日に開始される。米国証券取引委員会（SEC）への届出による。
この動きは、ティッカーZCSHで取引される同ファンドの上場初月の好調な実績を締めくくるものだ。8月25日のデビュー以来、投資家はZCSHに2億3300万ドル超を投入し、9月17日時点で純資産は約8億9000万ドルに達した。基盤となるトークンZcash（ZEC）は金曜日に1,521ドルのザラ場高値を付け、The Blockはこれをプライバシーコインとして新たな「実質」史上最高値と評した。
分割の詳細
金曜日に提出された届出によると、グレイスケールは9月28日の取引終了時点の名義株主に対し、保有1株につき2株の追加株を交付するとしている。新株は9月29日の引け後に分配され、分割調整後の取引は9月30日の寄り前から、同じZCSHのティッカー、および証券会社や清算機関が使用する識別子である同じCUSIP番号のままで開始される。
前方分割は投資価値を変えるものではない。単に各株をより小さな単位に切り分けるものであり、20ドル紙幣が財布の中の合計金額を変えずに5ドル紙幣4枚になるのと同じ仕組みだ。グレイスケール自身の例では、1株300ドルの10株（合計3,000ドル）は、1株100ドルの30株となり、それでも3,000ドルのままである。
「前方により、ファンドの1株あたり価格が低下し、発行済株式数が比例して増加すると見込まれる」と、グレイスケールは届出書で述べている。「前方分割の結果、基準日（レコード日）時点の保有者は2株の追加株式を受け取り、支払日（ペイメント日）に分配される。」
「前方分割の直後の1株あたり純資産価値（NAV）は、分割直前の1株あたりNAVの約3分の1になると見込まれる。」
グレイスケールが株式分割を行う理由
その理由は、Zcashの価格上昇の速さと規模にある。このコインは過去1年間で2,800%超上昇し、ETFの1株あたり価格を、小口投資家が単位株で購入できない水準まで押し上げた。トレーダーは暗号資産取引所でトークンの端数を購入できるが、ほとんどの証券会社では株式の端数購入が認められていない。これが株式分割が存在する根本的な理由だ。
分割は暗号資産の外でも馴染みのある手法だ。AppleとTeslaはいずれも2020年、長期の株価上昇を受けて株式分割を行い、単位株を少額口座でも買いやすい水準に保つ狙いを挙げた。ZCSHを特異なものにしているのはそのタイムラインだ。上場からわずか約1ヶ月でその段階に達したのである。
大規模な資金流入が続いた1ヶ月
ZCSHは8月25日の取引開始以来2億3300万ドル超の資金を吸い込み、今週は単日で4,660万ドル、9月8日には1億1200万ドルの流入を記録した。純資産は9月17日時点で約8億9000万ドルとなっている。
ZCSHはZEC（Zcashのネイティブトークン）を直接保有する世界初の現物ETFだ。グレイスケールの旧Zcashトラストの転換によって誕生し、このトラストはNYSE Arcaでの取引開始時点で既に約3億1300万ドル相当のZECを保有していた。この出発点から、新規の資金流入とZECの上昇が相まって、ファンドの資産は1ヶ月足らずで約3倍に拡大した。
Zcashの機能
Zcashでは、取引を公開するか非公開にするかをユーザーが選択できる。zk-SNARKs（ゼロ知識簡潔非対話型知識証明）と呼ばれる暗号技術に依拠しており、送金者、受取人、金額を明かすことなく支払いが有効であることを証明できる。Bitcoinと同様に、ZECの供給は2,100万枚に上限が設定されており、トークンは2016年から流通している。
デタルマネーがいかに追跡されやすいかへの懸念が高まる中、この技術は暗号資産業界以外でも意義を持つ。プライバシーコインを規制されたETF（401(k)口座で普通株式を保有するのと同じ種類の商品）に組み込むことで、暗号ウォレットを既に持つ人だけでなく、証券口座を持つ誰もがそのエクスポージャーを得られるようになる。ZECはまた、主要取引所が法執行機関からの圧力を受けて上場廃止にしたMonero（XMR）などの競合と比べ、規制面でより友好的と見られている。
グレイスケールの過去の株式分割
同社は以前にも同じ理由でこの措置を取っている。2020年12月、ETHの上昇によって個々の株式の価格が小口投資家の手の届かない水準となったことを受け、グレイスケールはEthereumトラストの9対1の分割を実施した。今度はZECの上昇がZCSHに同じ影響を与えた形だ。
この分割は、トラストを一般的な投資家向けに再パッケージするというグレイスケールのより広範な戦略にも合致する。同アセットマネジャーは2024年に主力のBitcoinおよびEthereumトラストを現物ETFに転換しており、ZCSHは証券口座からのアクセスを軸に再構築された同ラインの最新商品である。
