HYPEは急落後も約54ドル近辺で推移しており、Grayscale ResearchはHyperliquidがフィンテックおよび暗号資産関連株の同業他社に対してなお割安に見える可能性があると述べた。

Grayscaleの比較は、Hyperliquidのトークノミクスと将来収益の可能性を、暗号資産だけでなくより広い上場金融プラットフォーム群と比較して織り込む局面で行われた。これは、トークンベースのネットワークが株式型の倍率で評価される傾向を追う読者にとって、より重要なバリュエーション議論となっている。

Grayscaleは「1トークン当たり利益」モデルでHYPEを評価

Grayscaleの調査責任者Zach Pandl氏は、Hyperliquidを評価するために「1トークン当たり利益」モデルを用いた。この手法は、Hyperliquidが株式ではなくトークンを発行しているため、1株当たり利益の分析を応用したものだ。

Grayscaleは、Hyperliquidが2027年に約10億ドルの利益を生み出せると想定した。この推計は、暗号資産の取引量回復とステーブルコイン準備資産収入に支えられ、2025年比でおよそ20%の成長を示す。

Pandl氏は、HyperliquidのAligned Quote Assetフレームワークが新たな収益源を生み出す可能性があると述べた。この仕組みでは、ステーブルコイン準備資産収入の一部がプロトコルに直接流れる。

Grayscaleは、HYPEの流通供給量が2027年末までに2億7,000万枚から3億1,000万枚になると予測した。その範囲では、1トークン当たり利益は約3.25ドルから3.75ドルになる見通しだ。

HYPE価格が約54ドルの場合、Grayscaleは予想利益倍率をおよそ15倍から18倍と試算した。同社は、「今年に入ってHyperliquidのHYPEトークンは上昇したが、フィンテック株と比べると依然として割安に見える」と述べた。

HYPEは多くのフィンテック同業銘柄を下回る

GrayscaleはHYPEを、Circle、Coinbase、Robinhood、Interactive Brokers、PayPalなどの上場フィンテックおよび暗号資産関連企業と比較した。2027年予想利益ベースでは、HYPEは同業の大半を下回る位置づけとなった。

Circleは2027年予想利益の約40倍、Coinbaseは約36倍で取引されていた。Robinhoodは約35倍、Interactive Brokersは約29倍だった。

HYPEは同業群の下位に位置し、約10倍のPayPalのみを上回った。Grayscaleは、Hyperliquidの予想利益成長が現在の水準より高い評価を正当化する可能性があると述べた。

同社はまた、中央値の同業群と比べてより速い成長見通しを指摘した。ただし、この予想はHyperliquidが今後2年間で収益と利益の目標を達成することが前提であり、評価の根拠は現在の価格動向だけではなく実行力に左右される。

Pandl氏は、評価シナリオに対する主なリスクを2点挙げた。ネットワーク収益が想定より遅く伸びる可能性と、トークン供給が予想より速く増える可能性だ。

コア貢献者は、月あたり約55万HYPEをアンロックしてきた。Grayscaleは、月次ペースの最大5倍まで供給が増えるケースを含む、より広いレンジをモデル化した。

HYPE価格は短期的な圧力に直面

この評価コメントは、HYPEの値動きが弱含んだ局面で出された。トークンは過去1か月で13%以上下落し、6月中旬の最高値を約29%下回って取引された。

7月を通じて機関投資家の動きもセンチメントを圧迫した。Multicoin CapitalとParadigmは先週、約2億9,100万ドル相当のHYPEをアンステークし、供給動向への注目を集めた。

スポットHYPEファンドは先週、860万ドルの流出を記録した。これは2週連続の資金流出であり、資産は7月10日のピークから18%減少した。

Source: X

別のテクニカル分析では、HYPEがサポートの合流帯に近づいているとされた。分析では、47ドルから54ドルの間に週足のフェアバリューギャップがあると示された。

同分析はまた、38ドルから43ドルの間に強気のオーダーブロックがあると指摘した。このゾーンは0.382から0.5のフィボナッチ・リトレースメント領域と重なる。

テクニカルトレーダーは、HYPEが高値更新と安値切り上げの構造を維持できるかどうかにも注目している。34ドル付近の0.618フィボナッチ水準を週足で下回って引ければ、この構造は弱まる。

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