暗号資産に特化した資産運用会社Grayscaleは、ビットコインの価格が従来の4年周期が示す時期よりも早く底を打った可能性があると述べた。この4年周期は、ビットコインのプログラムされた半減期イベントに結びついており、約4年ごとに新規供給を半減させ、歴史的には周期的な価格安値と一致してきた。現在のサイクル枠組みに従えば、本来は9月または10月に安値をつけるはずである。

Grayscaleの研究責任者Zach Pandl氏は、ビットコイン（BTC）が資産として「成熟」し、現在ではマクロ経済状況により強く影響されるようになっていると述べた。水曜日に発表されたGrayscaleレポートにおいて、Pandl氏は次のように記した。「FRBが利上げを見送り、経済成長がしっかりと維持されれば、ビットコインの価格はすでに底入れしている可能性がある。」Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）を運営し、現物ビットコインETFへの転換に向けた規制当局の承認を求めているGrayscaleは、そのリサーチを暗号資産ネイティブの分析と伝統的なマクロ枠組みとの橋渡しとして位置づけている。

他の市場観測筋も、オンチェーンデータや保有者データを底打ちプロセスの潜在的シグナルとして指摘している。7月上旬、暗号資産ブローカーのK33は、ビットコイン供給量の50%以上が含み損で保有されていると指摘し、過去のサイクルでは供給量の過半数が含み損に転落してから数週間後にビットコイン価格が底打ちしていたと主張した。

6月のインタビューで、Swan BitcoinのCEOであるCory Klippsten氏はCointelegraphに対し、長期投資家による過去最高の保有量がビットコインの差し迫った底打ちの可能性を示すもう一つのシグナルであると述べた。これらの保有量は1,470万ビットコインという過去最高値に達していた。

FRB政策とマクロ要因が引き続き中心に

Pandl氏は、FRBの金利決定を含むマクロ経済の力が、現在ビットコイン価格の「運転席」にいると述べた。同氏は、ビットコインは「これらのマクロ要因が好転したときに底打ちする」可能性があるとした。これは、ビットコイン価格が主に半減期、取引所の崩壊、規制取り締まりなどの暗号資産特有の出来事によって推進されていた以前のサイクルからの変化を示している。

FRBの次回金利決定は7月29日に予定されている。CME GroupのFedWatchツールによると、市場参加者はFRBが金利を据え置く確率を66%と織り込んでおり、1週間前の88%から低下している。

Pandl氏は、過去のビットコインの弱気市場は経済成長の減速と実質金利の上昇と一致していたと主張した。

規制の不確実性は依然としてビットコインの価格動向に影響を与える可能性がある。6月26日のGrayscaleレポートで、Pandl氏は、今年中にCLARITY法が可決されない場合、Strategyや他のトレジャリー企業がさらなる「デレバレッジ」を続ける可能性があり、それによってビットコインが「適度にさらに下落する」可能性があると述べた。

一部のアナリストはより遅い底打ちを予想している。Lebit Mining Poolの創設者であるJiang Zhuoer氏は、ビットコインは2026年10月から12月の間にのみ底打ちすると予測した。これはStrategyの純資産価値倍率（mNAV）がサイクル安値をつけてから約6か月後の時期である。彼の投稿はXで公開された：https://x.com/Jiangzhuoer2/status/2069859549818019872