10年以上で最悪となる月間連続下落に苦しんだ後、Googleは一連の製品発表と連邦裁判所での重要な勝訴を背景に、投資家の楽観ムードとともに9月を迎えています。

同社はわずか6週間で3回目となるFlashリリースとなるGemini 3.8 Flashを発表しました。あわせて、認証済みの企業・公共機関ネットワーク向けに構築された新たなセキュリティ特化モデル「Gemini 3.8 Flash Cyber」も導入され、新プログラム「Fairwind Program」を通じて審査を経た防御者に提供されます。FlashシリーズはGoogleの速度・コスト重視のモデル層であり、生の性能と同じく安価で高速な推論が重要となる大量処理用途を対象としています。この分野ではリリースの頻度が競争力の重要な指標となっています。

Googleは政府の独禁法攻勢にも勝利しました。連邦裁判官が、同社に広告取引所の売却を求める司法省の要求を退けたのです。この判決は、米国の独禁法当局が大手テック企業の構造的分割を追求して法廷で敗れた近年3度目の事例であり、法廷が稼働中のテクノロジープラットフォームへの構造的分離に消極的で、個別の行動是正措置を好む傾向を強めていることを示しています。

これらのマイルストーンにより、Googleは苦しい夏を経て、はるかに有利な立場に立ちました。この夏、同社は著名人材の退社に直面し、DeepMindの大規模な内部再編を実施し、AI競争で出遅れました。

Gemini 3.8 Flashは多段階処理で前モデルを上回る、Googleが主張

投資家はGoogleの着実なAIモデル投入ペースに勇気づけられているようで、最新の3.8 Flashリリースがその勢いに拍車をかけています。株価は本格的な上昇局面には至っていませんが、水曜日に0.6%上昇し、火曜日の1%下落の一部を取り戻しました。この小幅な回復は、CNBCが報じたように、AI製品を出し続ける企業は困難な時期を経てもウォール街の信頼を回復しがちという、よく見られる市場パターンを示しています。

GoogleはGemini 3.8 Flashに特に自信を示しており、同社史上最も先進的なプログラミング・論理エンジンであり、多段階処理とエンジニアリング業務でGemini 3.7 Flashから大幅な向上を果たしたと述べています。また、高度に専門化された業界の自動化された企業ワークフローに必要な高い信頼性を提供するとしています。

セキュリティ版のGemini 3.8 Flash Cyberについては、ソフトウェアのバグを自律的に発見する能力で、3.5 Flash Cyberとも、はるかに大規模なフラッグシップモデルとも上回ると主張しています。

過去2年間、AlphabetはOpenAIやMicrosoftのリリースペースに匹敵できるかという懐疑的な見方に対して守勢に立たされてきました。両競合が独自アーキテクチャを基盤とする企業向けAIソフトウェアや消費者向けアプリケーションを積極展開する中、この圧力は強まっていました。

新しいFlashモデル群はこうした疑念の一部を和らげた可能性があります。それでも、D.A. Davidsonのアナリスト、Gil Luria氏は、今回の展開だけではトップ企業との差を埋めるには不十分とみています。

Luria氏は「製品の観点では、このモデルはGoogleを競争に留まらせるが、企業向け市場で遠く離れた3位であるという事実はおそらく変わらないだろう」と述べました。

Brinkema裁判官は分割ではなく行動是正を選択

別の動きとして、連邦裁判官Leonie Brinkema氏は、Googleの収益性の高い広告取引所の解体を求める司法省の主張を退け、構造的分割がGoogleの市場支配力への唯一の実行可能な是正措置であるという政府の論を退けました。

司法省は、Brinkema氏が同社の競争を違法に弱めたと認定したことを根拠に、Googleはオンライン広告取引所を運営する資格がないと主張していました。一方Googleは、強制売却は極めて困難であり、顧客を長期で混乱を伴う移行に直面させると反論しました。

Brinkema氏は構造的分離を命じる代わりに、Googleにデータ共有を求め、技術を競合サービスと相互運用可能にすることを求め得る行動是正措置を選択しました。詳細は今後決定されます。この詳細は注視に値します。データ共有と相互運用性の義務がどの程度広く定義されるかにより、Googleのアドテク優位性のどこまでが維持されるかが左右されうるからです。

1年前、Amit Mehta裁判官はGoogleの検索エンジンをめぐる訴訟で同様の結論に達しました。同氏はGoogleが違法な独占を維持していると認定したものの、司法省が求めていたChromeとAndroidの売却命令は拒否しました。その代わり、Googleに検索データのさらなる共有を命じ、Appleとの年間約200億ドル規模の契約など、独占的な流通契約の締結を禁止しました。

GoogleはAI投資の成果を証明する課題が残る

近年の製品面の勢いと法的勝利にもかかわらず、Googleには残る大きな課題があります。それは、巨額のAI投資を持続的な収益成長につなげられることを投資家に納得させることです。

Alphabetは、より高度なAIモデルの学習と展開のために、データセンター、チップ、その他ハードウェアに数十億ドルを投入してきました。この支出の一部は、AIのリターンが費用を正当化するだけの速度で実現するかという疑問を招いています。

企業がこれらのモデルを大規模に採用し始めれば、Geminiのリリースはこうした懸念を和らげる可能性があります。Googleは既存のクラウド、検索、広告事業を有しており、AIを収益化する複数のチャネルを持つ優位性があります。

ただし競争は依然として熾烈で、Microsoft支援のOpenAIや他の大手テック企業はより高度なモデルを発表し続けています。

投資家にとっての中心的な問いは、Googleが競争力あるAIモデルを作れるかどうかだけではなく、その技術的進展を、莫大なAI関連支出を管理しながら、より強い企業需要、より高いクラウド収益、長期的成長に転換できるかどうかです。今後の四半期決算、特にクラウド部門の成長とAI関連収益の開示が最も明確な試金石となるでしょう。

Wedbushの調査および法廷記録の分析によると、2020年時点でAd ManagerはGoogleの総収益の4.1%、営業利益の1.5%を占めていました。