ゴールドマン・サックスの会長兼CEOであるデビッド・ソロモン氏は、ノースカロライナ州アッシュビルで開催されたG20財務相・中央銀行総裁会議の会合で行われたCNBCのインタビューにおいて、米国経済に対する自身の見通しを「かなり建設的」と表現し、底堅い消費者、大幅な投資サイクル、そして「卓越した」という利益成長を継続的な拡大を支える重要な要因として挙げた。

ソロモン氏は、経済全体としては良好に推移しているものの、摩擦が皆無ではないと認めた。中東情勢、および貿易政策と関税を、それ以外では建設的な状況に対して現在作用している逆風として挙げた。ただし、原油価格やエネルギー市場については具体的な見解を示さなかった。

今回の発言の中で最も市場に関連性が高いのは国債タームプレミアム、すなわち短期証券をロールオーバーする代わりに長期米国債を保有することに対して投資家が要求する上乗せ利回りに関する部分である。ソロモン氏は近年の上昇を、特定の一事に紐づく一過性の混乱ではなく、米国の財政支出政策、経済に組み込まれたインフレ、そしてより高い成長によって推進される長期的トレンドだと位置づけた。約5%のプレミアムは過去の水準と比較すれば危機的な事態ではないと明言し、こうしたプレミアムは過去にも危機を引き起こすことなくこれを上回ったことがあると指摘した。この枠組みは、長期金利の上昇を警鐘とみなす言説に対して穏やかに反論するものであり、直近の金利上昇に対するより悲観的な解釈に対して、データに基づいた抑制の効いた対抗軸を提供している。また、この発言は少なくともトーンにおいて、長期金利の上昇のうちどれほどが直近の連邦準備制度理事会(FRB)の政策期待ではなく財政・インフレ懸念を反映したものかを巡る今年の市場での広範な議論とも整合している。

人工知能(AI)について、ソロモン氏はより長期的な視点から、AIの経済や企業への統合は、生産性向上を原動力として、今後5〜10年にかけて基礎的な成長率を引き上げる真の機会を提供すると述べた。ただし、その道筋は直線的ではないとし、個々のAI投資すべてが成果を上げるわけではないと戒めた。この留保は、大手テクノロジー企業によるAIインフラへの資本支出の規模をめぐる投資家の議論が続く中で示されたものである。

AI投資ブームが債務依存を伴う性質を持つことが信用リスクにつながるかとの質問に対し、ソロモン氏は現時点でシステムに重大なリスクは見られないと述べた。このブームを支える信用発行の多くは、基盤として極めて強固なキャッシュフローを有する非常に大規模な企業によるものであり、そうした企業は事業の他の部門からの利益を成長サイクルへと振り向けることを選んでいると指摘した。大規模企業によるAI関連の信用発行が強固な基礎的キャッシュフローに支えられているとする彼の見解は、より弱気な信用市場評価に対する抑制の効いた反論となっている。ただし、一部の領域では行き過ぎが生じ、いずれ是正が起こる可能性があると認めつつ、ゴールドマン・サックスは状況を注視しており、現時点で過度に懸念してはいないと述べた。

利子率と通貨政策に話を移すと、ソロモン氏は直近の米国債市場と円に関する介入に言及し、その前に財務長官スコット・ベッセントの同テーマに関する発言を確認していたと述べた。こうした措置を、市場の軌道を根本的に変える動きではなくシグナルだと位置づけ、日本を例に挙げて、介入はコミットメントを示すものであっても通貨の基礎的な方向性を必ずしも変えるものではないと述べた。これは、日本の長年の円介入の実例を踏まえたものであり、そうした介入は通常、持続的なトレンド反転ではなく短期的な変動をもたらしてきた。彼の一貫したメッセージは、世界最大の市場は当局の口先介入にかかわらず、独自の水準で落ち着くほど効率的だというものである。

要するに、ソロモン氏のメッセージは、米国経済は良好な状態にあり、タームプレミアムの上昇は「緊急事態」ではなく財政の話だ、というものであった。