ゴールドマン・サックスは、ETFプロバイダーのNeos Investmentsを現金および株式で最大22億5000万米ドルで買収しており、この取引により同行は12億米ドル超の管理資産を持つ3本の暗号資産オプションETFを獲得します。

2022年に設立されたNeos Investmentsは、オプション・ベースの収益ETFの専門プロバイダーです。これらのファンドは、保有資産のオプションを売却し、価格上昇のみに依存することなく毎月収集したプレミアムを分配します。同社によると、19の同種製品で300億米ドル超を管理しています。本買収は、2026年4月に約20億米ドルでInnovator Capital Managementを買収して以来、ゴールドマンにとって4ヶ月で2度目のETF買収となります。

暗号資産オプションETF 3本がゴールドマン・サックスへ移管

Neosの3本の暗号資産ファンドは、BitcoinやEtherを直接保有していません。代わりに、両暗号資産の取引所上場商品（ETP）を通じてポジションを構築し、その上にオプション戦略を重ねることで、月次分配による継続的な収益を生み出します。この構造は、ETF市場の急成長している分野にファンドを位置づけるものであり、投資家は上場商品を利用して、それ自体では収益を生み出さない資産からキャッシュフローを追求しています。

Bitcoin High Income ETF（BTCI）は3本の中で圧倒的に最大規模です。Neosは2024年10月に同ファンドを市場に投入しました。これは米国規制当局が初のスポットBitcoin ETFを承認してから約9ヶ月後のことでした。BTCIは現在10億米ドル超を管理しています。

2つの新しい製品は依然として比較的小規模です。2026年2月に設定されたBoosted Bitcoin High Income ETF（XBCI）は約1億1100万米ドルを管理しています。2025年12月に設定されたEthereum High Income ETF（NEHI）は7700万米ドル超を保有しています。BTCIの設定からEthereumファンドの設定までの間には14ヶ月の隔たりがありました。3本の製品は合わせて12億米ドル超の資産に達します。

これらのファンドは、主に定期的な収入に依存するポートフォリオに魅力的です。投資家は、利子も配当も支払わない基礎資産から定期的な支払いを受け取ることができます。ただし、ファンドは基礎となる暗号資産の価格リスクを引き続き負います。その代償は価格上昇に対する上限です。保有資産にコールオプションを売却することは、上昇余地の一部を買い手に譲り渡すことを意味します。Bitcoinの場合、高いボラティリティのため、このトレードオフはより顕著になります。大きな価格変動は大きなオプションプレミアムをもたらしますが、同時により大きな価格上昇の機会を逃すことも意味します。そのため、このようなファンドは強い上昇局面では基礎資産に遅れをとります。プレミアムは下落を部分的にしか緩和しません。完全な価格変動を求める投資家にとっては、スポット製品がより直接的な選択肢となります。

ゴールドマンにとって4ヶ月で2度目のETF買収

ゴールドマンはNeosに対して最大22億5000万米ドルを支払い、一部は現金、一部は株式で充当されます。最終金額は業績およびサービス条件に依存し、対価の一部がNeosの今後の事業に連動します。この価格は4月にInnovatorに対して支払った金額を上回っています。同行は2026年8月12日に取引を発表し、規制当局の承認を条件に2027年第1四半期の完了を見込んでいます。

約20億米ドルで買収されたInnovator Capital Managementは、損失を限定しながら収益を提供するオプション戦略を使用するETFを専門としています。パターンは明確です。ゴールドマンは製品を社内で開発するのではなく、ファンドとスタッフを含むブティック全体を買収しています。Neosの共同創業者であるTroy CatesとGarrett Paolellaは取引完了後、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのパートナーとして参加し、残りの投資および顧客サービススタッフも移籍します。

「アクティブETFに対する投資家の需要が高まる中、NEOSの規律ある投資アプローチは、当社のバッファー、マネージド・アウトカム、およびインカム戦略の能力を優れた形で補完するものです。」— デビッド・ソロモン、ゴールドマン・サックス会長兼CEO

2026年6月末時点で、ゴールドマン、Innovator、Neosを合わせると、グローバルETFプラットフォーム全体で1300億米ドル超を管理していました。統合後のアクティブETF事業は約800億米ドルとなり、全体の約60%を占めます。Morningstarのデータに基づくと、ゴールドマンはアクティブETFの第8位のプロバイダーにランクされます。2件の買収は合計で最大42億5000万米ドルとなります。

ブラックロックがBitcoin収益ETFで先陣を切る

ゴールドマンは需要を早期に把握していました。2026年4月、同行は独自のBitcoin Premium Income ETFについてSECに申請しましたが、まだ製品はローンチされていません。この申請はInnovator買収の完了と同月に行われました。

ブラックロックはより迅速に動きました。同資産運用会社は2026年6月にiShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA）を市場に投入しました。BTCIと同様に、BITAも純粋な価格上昇ではなくオプションプレミアムからの継続的収益を狙っています。ただし、同製品は約5900万米ドルと依然小規模です。BTCIは市場投入が約20ヶ月早かったにもかかわらず、BITAの16倍以上の規模です。したがって、ゴールドマンに対するブラックロックの優位性はタイミングにあり、規模にはありません。

ブルームバーグのアナリストEric BalchunasはX（旧Twitter）でこの取引についてコメントし、この買収がゴールドマンが独自のETFをまだローンチしていない理由を説明していると指摘しました。ゼロから構築するには、ディストリビューションと資産をゼロから立ち上げる必要があります。BTCIを通じて、同行は約2年間の運用履歴と10億米ドル超の資産を持つ製品に加え、新規立ち上げでは構築が必要となる顧客関係を獲得します。これらのメリットへのアクセスは取引完了後にのみ得られます。

オプション収益ETFが業界全体で1800億米ドルに成長

本買収は暗号資産のみを対象としたものではありません。デリバティブ収益ETFは、業界全体の管理資産額が約1800億米ドルにまで成長しています。Morningstarのデータを引用したゴールドマンによると、2021年以降の年間成長率は70%を超えています。このセグメントにおける暗号資産のシェアは依然として小さく、Neosの3本のファンドを合わせても12億米ドル強であり、全体の1%未満です。

このセグメントの成長は明確な起点にさかのぼります。2024年1月、SECは初のスポットBitcoin ETFを承認しました。それ以来、大手銀行や資産運用会社はこれらの取引所上場商品を基盤とする付加的製品をますます開発しています。オプション収益ファンドはこのトレンドの最も目立つ要素です。プロバイダーはすでに規制されている商品を通じて投資するため、独自の暗号資産インフラを必要としません。そのため、このセグメントはわずか数年で規模を拡大できました。

ゴールドマンにとって、暗号資産は最終的により大きな買収の一要素にすぎません。Neosは19のオプション・ベースの収益ETFで300億米ドル超を管理しており、3本の暗号資産ファンドはその総額のごく一部を構成するにすぎません。2022年からこのような戦略を市場に投入してきたチームへのアクセスも、この取引では同等の重みを持ちます。一方で、同行自身の4月の申請はまだ製品化に至っていません。