ゴールドマン・サックスは、IREN Ltd.(NASDAQ: IREN)の中立評価を維持しつつ目標株価を大幅に引き下げた。旧ビットコインマイナーの人工知能(AI)インフラへの急速な拡大に対する慎重姿勢を反映したもの。

2026年11月6日、同行はIRENの目標株価を50ドルから30ドルに引き下げた(公正価値評価の40%引き下げ)。これは、同社がアナリスト予想を上回る四半期決算を発表した直後のこと。評価と目標株価は別個のシグナルとして機能しており、評価は方向的なスタンスを示し、目標株価は通常12ヶ月の視点で公正価値の推定値を表す。

アナリストのMichael Ng氏は、この判断を両面の賭けとして位置づけた。一方にはIRENのAIクラウド事業の強い成長があり、もう一方には非常に大規模なデータセンター事業の資金調達と構築に伴うリスクがある。

堅調な四半期、縮小された目標株価

今回の評価変更は、IRENの2027年会計年度第1四半期決算を受けたもの。同社の売上高は2億2,800万ドルで、アナリスト予想の平均を示すコンセンサス推計の2億2,100万〜2億2,200万ドルを上回った。

際立った数字はAIクラウドだった。同部門の四半期売上は2億ドルで、前四半期比182%増。AIクラウドは現在、IRENの売上の大半を占めており、かつてビットコイン採掘で生計を立てていた会社が、今やAI顧客に計算能力を貸し出すことで収益を得ている。

先々の受注残はさらに大きい。IRENが公表した売上バックログ(まだ収益として計上されていない契約済み事業)は203億ドルで前期比22%増。その約3分の2は投資適格級の取引先からのものであり、これは将来のコミットメントの背後にいる顧客の信用力を測る指標となる。

Microsoftのスケジュールと莫大な設備投資

IRENの最大のアンカー顧客はMicrosoft。同社は2025年11月、このテック大手と約97億ドル規模の5年契約を発表した。

その展開の一部が遅れている。顧客側の要請によるネットワーク変更のため、Microsoftプロジェクトのタイムラインの一部が2027年初めにずれ込んだ。

さらに支出もある。IRENはデータセンター容量の拡大のため、追加で約150億ドルの設備投資を計画している。すでにハードウェアに多額の資金をコミットしており、NvidiaのハイエンドAIチップ「Blackwell」システムをめぐり、Dellと16億ドルの機器取引を締結した。この規模の建設では、資金調達の条件が総額と同じくらい重要になり得る。調達コストは資本集約的なデータセンター事業の経済性に直接影響するためだ。

ビットコインマイナーからAIの家主へ

IRENは2018年11月、オーストラリアのシドニーでDaniel Roberts氏とWill Roberts氏の兄弟により設立された。ビットコイン採掘を事業の基盤とし、2024年頃からAIクラウドインフラに軸足を移した。現在はデータセンター、GPUコンピュートシステム、マネージドサービスの提供者として位置づけている。テキサス州とカナダに拠点を運営し、開発パイプラインはすべて再生可能エネルギーによって支えられている。IRENの方向転換は、電力容量と準備済みのサイトを持つ事業者が計算能力の需要増を背景にAIコンピュートのワークロードを模索する、ビットコイン採掘業界全体の大きな流れを映している。

転換はまだ完了していない。IRENは2026年12月31日までにビットコイン採掘からAIクラウドへの移行を完了する見込みだ。

この評価がIREN株主に意味するもの

ゴールドマンの判断は売りシグナルではない。中立とは、株価が上昇余地とリスクの間でほぼ均衡していると銀行が見ていることを意味し、新たな30ドルの目標株価はその均衡についてより慎重な見方を反映したもの。

注視すべき要因は具体的だ。第一に、遅延しているMicrosoftの容量が現時点で予想される通り2027年初めに稼働するかどうか。第二に、IRENが約150億ドルの支出計画をどのような条件で資金調達するか。第三に、AIクラウドの成長が今四半期で示された水準に近いペースで複利的に続くかどうか。

開示：本記事はVivian Nguyenが編集した。CryptoBriefingの編集方針に基づく。

出典:CryptoBriefing