ゴールドマン・サックスが22.5億ドルでNEOSを買収、ビットコイン収益ETFを獲得
重要ポイント
- •ゴールドマン・サックスは、現金・株式取引でNEOS Investmentsを最大22.5億ドルの評価額で買収することで合意し、規制当局の承認を条件に2027年第1四半期の完了を見込んでいる。
- •NEOSのBTCIは、スポットビットコイン上場投資商品にコールオプションを売却して約27%の利回りを生み出す11億ドル規模のビットコイン合成ETFであり、2024年10月の設定から2年以内に10億ドルの資産残高を突破した。
- •本買収によりゴールドマンは19ファンドにまたがる300億ドル規模のオプションベースETFプラットフォームへのアクセスを獲得し、監督下のETF総資産は1300億ドルを超え、世界のアクティブETF運用会社で第8位となる。
- •この取引はゴールドマンが2026年4月に申請していた自社のビットコイン・カバードコールETF登録を実質的に代替し、6月に上場されたBlackRockのBITAビットコインインカムETFと直接競合するのではなく飛び越えることを可能にする。
- •デリバティブインカムETFカテゴリー全体は、モーニングスターによると約1800億ドルの資産に成長し、2021年以降年率70%超で複合成長している。
ゴールドマン・サックスは、ブルームバーグのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏によると、約27%の利回りを生み出す11億ドル規模のビットコイン合成上場投資信託（ETF）「BTCI」を手がけるNEOS Investmentsの買収で合意した。この取引は、2024年1月にSECがスポットビットコインETFを承認して以来、ウォール街の大手銀行による暗号資産関連資産運用会社の買収として最大規模の一つとなる。この規制の転換により、収益を生み出す暗号資産製品が一般の証券口座まで広がる道が開かれた。
現金および株式による本取引はNEOSの評価額を最大22.5億ドルとし、業績目標の達成を条件として、規制当局の承認を経て2027年第1四半期に完了する予定であると、ゴールドマン・サックスは水曜日に契約の詳細を明らかにした声明で発表した。
BTCIファンド
BTCIは2024年10月に設定され、2年未満で資産残高が10億ドルを突破したと、バルチュナス氏はXの投稿で述べた。同ファンドはスポットビットコイン上場投資商品（ETP）を保有し、それらのポジションに対してコールオプションを売却することで毎月の分配金を生成する。ビットコインを直接保有するわけではない。投資家は製品からの利回りを受け取るが、ビットコインが上昇した際のアップサイドの一部を放棄することになると、バルチュナス氏は指摘した。カバードコール戦略はボラティリティの高い原資産においてより高いプレミアムを生み出す傾向があり、ビットコインの過去のボラティリティは主要な株価指数の何倍も高かった――このダイナミクスにより、暗号資産関連のインカム製品はETF業界で最も高い利回りを誇るものの一つとなっている。
BTCIの経費率は0.99%で、過去1年間で42.55%の下落を記録しており、株価は52週間最高値の65.87ドルから約28.40ドルまで下落したと、バルチュナス氏がXで共有したブルームバーク端末データによる。同ファンドのSEC目論見書では、BTCIの分配金の一部は純投資収益ではなく資本の払い戻しを構成する可能性があると記載されており、インカム投資家が留意すべき重要な区別である。
ゴールドマンの以前の申請
BTCIに組み込まれたトレードオフは、まさにゴールドマンが4ヶ月前に自社で構築しようと申請したものと同じであると、バルチュナス氏は付け加えた。4月14日、ゴールドマンはSECにゴールドマン・サックス・ビットコイン・プレミアム・インカムETFを登録し、構造的に類似したカバードコール製品を提案した。
水曜日の取引がその申請にとって何を意味するかについて、バルチュナス氏は率直に述べた。「やっと分かった。なぜGSが数ヶ月前に申請したBTCカバードコール製品を発売しなかったのか」とバルチュナス氏は書いた。「BlackRockの$BITAに対する『私も』ではなく、飛び越える方がいいってこと？」
BlackRockとの競争
BlackRockは6月16日、ゴールドマンの申提出の約2ヶ月後、独自のビットコインインカムETF「BITA」をナスダックに上場させた。BITAは年率15～25%の利回りを目標とし、IBIT保有量の25～35%に対してカバードコールを売却する。経費率は0.65%である。世界最大の2つの資産運用会社による相次ぐ製品投入は、暗号資産インカム戦略がニッチから競争の主戦場へと移行したことを示しており、販売規模とブランドの信頼性が勝者をますます決定づけている。
Bitwise Asset Managementの最高投資責任者であるマシュー・ホーガン氏は、この取引はゴールドマンのETF事業の包括的な拡大を反映していると述べた。「BTCIはNEOSのほぼ20のETFの一つにすぎない」と同氏は述べた。「何より、ビットコインが株式や債券などと並んで金融世界の一部にすぎないことを示している」
ETFプラットフォームの拡大
NEOSの買収により、ゴールドマンは同行の声明によると、19ファンドにまたがる300億ドル規模のオプションベースETFプラットフォームへのアクセスを獲得する。これは業界で最も急成長しているプラットフォームの一つである。ゴールドマンの既存のオプションベースETF資産400億ドルと、12月に発表されたInnovator Capital Managementの買収と合わせて、ゴールドマンはETF総資産1300億ドル以上を管理することになり、世界のアクティブETF運用会社の中で第8位にランクされる十分な規模となる。
2026年6月30日時点で、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのInnovator、およびNEOSは、監督下のETF運用資産残高（AUS）として1300億ドル以上を管理していると、声明では述べられている。
NEOSの共同創設者であるトロイ・ケイツ氏とギャレット・パオレッラ氏は、取引完了後にゴールドマンのパートナーとして加わる予定である。
デリバティブインカムETFの成長
モーニングスターによると、デリバティブインカムETFカテゴリーは業界全体で約1800億ドルの資産に成長し、2021年以降年率70%以上の複合成長を記録している。ゴールドマンはその成長を自ら有機的に再現するのではなく、買収によって参入している。買収対自社構築のアプローチは、JPMorganやMorgan Stanleyを含むウォール街の銀行に広く見られるパターンを反映している。これらの銀行は、急成長するカテゴリーにおいて即座に製品の専門知識と規模を獲得するため、専門的なETF発行体との提携、出資、または完全買収を追求してきた。
更新（8月13日 08:40 UTC）：引用をBitwiseの最高投資責任者、マシュー・ホーガン氏に帰属させる。
