ゴールドマン・サックスはボーダフォンに対し異例のダブルアップグレードを実施し、この通信グループを売り推奨から直接買い推奤へと引き上げ、目標株価を85ペンスから155ペンスに引き上げました。ボーダフォン(VOD)株は金曜日に16.90ドルで寄り付き、52週高値の17.15ドルに近い水準で始まり、当日は約2%上昇しました。中立的な「ホールド」評価を飛ばして2段階引き上げるダブルアップグレードはウォール街ではまれであり、同社が売り推奨としていた銘柄にとって注目すべき判断となっています。

この見直しは、アンドリュー・リー率いるゴールドマンのアナリストによる欧州通信セクター全体の再評価の一環として行われました。同銀行の新たな見通しは、業界全体での自由キャッシュフローの加速と株主還元の拡大を軸に構築されています。欧州の通信事業者は近年、市場統合、コスト削減、そしてボーダフォンの場合は非中核資産の売却などによる再構築を進めており、ゴールドマンの投資判断はこうした立て直しがキャッシュ創出につながるという見方に基づいています。

ゴールドマンは2026年から2030年にかけてのセクター自由キャッシュフローの年平均成長率を14%と予測しており、これは防御型セクターの中で最も高いと同銀行は述べています。この主張は業界にとって高いハードルを示すものです。

株主還元利回りは2027年に6%、2028年に7%に達すると予測されており、ゴールドマンはこれが次点の防御型セクターの約4%の利回りと比べて有利であると指摘しています。また、同銀行は今後3年間で純負債のEBITDA比率が2倍分低下すると予想しています。レバレッジが現在水準に維持されれば、2027年と2028年の株主還元利回りは8~9%に達する可能性があると同銀行は述べています。配当志向の投資家にとって、通信セクターの配当と自社株買いは従来から魅力であり、レバレッジの低下はこうした還元のための資金をさらに生み出すことになります。

ボーダフォンについては、ゴールドマンは投下資本利益率の改善を指摘し、英国モバイル市場の立て直しと一段と強化されたコスト削減を主な要因として挙げました。英国のモバイル市場は、2025年に完了したボーダフォンの英国部門とスリーの合併を経て統合が進み、主要事業者が4社から3社に減少して価格競争が緩和されています。目標株価が85ペンスから155ペンスに引き上げられたことに伴い、同銀行の業績推計は数年ぶりにコンセンサスを上回ることになり、同銘柄に対する見方に本質的な変化が生じたことを示しています。

機関投資家の活動が活発化

ボーダフォンへの期待を高めているのはゴールドマンだけではありません。Three Seasons Wealth LLCは第2四半期に保有株式を972%増やし、150,231株を追加取得して合計165,685株(約219万ドル相当)としました。

他の機関投資家も保有枠を拡大しています。AQR Capital Managementは第1四半期に21.4%、Empowered Fundsは同じ期間に1.9%それぞれ保有を増やしました。M&T Bank Corpは第2四半期に13.4%追加しました。機関投資家とヘッジファンドによる保有比率は合わせてボーダフォン株の7.84%です。この保有比率は多くの大型銘柄と比べると依然として小さく、センチメントが改善し続ければより広範な機関投資家の参入余地がありますが、それは今後の資金フロー次第であり、まだ不確定です。

混迷続くアナリスト評価

ゴールドマンの判断にもかかわらず、アナリスト全体の見方は依然として割れています。現在の評価は「買い」3件、「保有」4件、「売り」3件で、平均目標株価は10.57ドルと、現在の株価を大きく下回っています。コンセンサス目標と市場価格の乖離は、アナリストがモデルを更新していないか、市場が平均的な売り側推計が裏付ける以上の楽観を織り込んでいるかのいずれかを意味し、今後の決算発表や格付け変更の動向とともに注視すべき乖離です。

ザックスは5月にボーダフォンを「強気買い」から「保有」に格下げしました。Wall Street Zenは8月29日に「買い」へ格上げし、New Street Researchは7月に「買い」へ移行しました。

ボーダフォンの50日移動平均は15.38ドル、200日移動平均は15.18ドルで、いずれも現在の株価を大きく下回っています。負債資本比率は0.84、流動比率は1.14、当座比率は1.11です。

ゴールドマンは、ボーダフォンの構造的クオリティが依然としてセクター平均を下回ることを認めつつ、そのレバレッジポジションが株のバリュエーション再評価(リレーティング)の潜在力を増幅させると主張しました。

出典:CoinCentral