グレンコアは、オーストラリア証券取引所（ASX）に二次上場する計画を発表し、2026年10月の上場承認を目指している。これは、大手鉱山企業が資金調達と流動性を求めて英国以外の市場に目を向ける中、苦境に立つロンドン株式市場にとって最新の打撃となる。

時価総額644億ポンドを誇り、FTSE 100の最大手企業の一つである英スイス系鉱業・商品取引大手は、ロンドン取引所での自社株が過小評価されており、流動性が不十分であると長年主張してきた。ロンドンと他の取引所との間の評価額の格差は複数のセクターで繰り返し指摘されている問題であり、建設資材からテクノロジーまで幅広い業界の企業が、より厚い取引プールとより高い評価額を求めて、プライマリー上場を移転させたり、IPOの代替先を選択したりしている。

CEOのゲイリー・ネーグル氏は、この動きが「投資家層を拡大し、取引流動性を向上させる」だろうと述べた。

「オーストラリアは世界最大かつ最も急成長している長期投資資金のプールの一つを擁しています」とネーグル氏は述べた。「また同市場は、グローバル資源セクターに関する深い専門知識を持つ非常に洗練された投資家層へのアクセスを提供しています」

グレンコアの株価は発表を受けて3.5%上昇し、570.3pで取引された。同銘柄は年初から39.4%上昇しており、同社の大規模な取引部門が中東紛争による市場の変動を背景に強固な利益を計上した。

オーストラリアでの事業

グレンコアはオーストラリア全土で複数の鉱山を運営しており、同国を「最も重要な事業管轄区域の一つ」と位置づけている。同社はまた、オーストラリアの石炭鉱業へ大きなエクスポージャーを持っており、発電用の一般炭の世界最大級の生産者となっている。

ネーグル氏は、リオ・ティントとの合併協議が破談になった後、2026年早々にオーストラリアを訪問し、上場に向けた株主の支持を確認した。

ASXはグレンコアの上場意向を歓迎し、同取引所は「世界クラスの資源企業の自然なホームとして世界的に認知されている」と述べた。ASXはすでに時価総額ベースで世界最大級の上場鉱山企業の多くを擁しており、BHPとリオ・ティントを中心に、他のグローバル取引所が匹敵し得ない資源セクターの専門知識と資金の集積を実現している。

鉱山企業にとってのロンドンの魅力低下

グレンコアによるASX上場の追求は、ロンドン上場の鉱山企業がオーストラリアでより高い流動性を求めた最初の事例ではなく、英国がグローバル鉱業界における主要な資本市場ハブとしての地位を失いつつあるという懸念を助長している。

2022年、ロンドン証券取引所はBHPのプライマリー上場を失った。このオーストラリアの鉱業大手はプライマリー上場を自国市場に移し、ロンドンにはセカンダリー上場のみを残した。

プライマリー上場を英国に維持しているリオ・ティントは昨年、ロンドン取引所での地位を見直すことを目的としたアクティビスト・キャンペーンに直面した。最終的に株主はこの提案を否決した。

AJ Bellの投資ディレクター、ラス・モールド氏は次のように述べた。「鉱業セクターは英国市場が健全な代表性を享受していた分野の一つですが、グレンコアがオーストラリアでの二次上場を追求するとの発表は、この地位がさらに削られる可能性があるという懸念を引き起こすでしょう」

ただし、すべての鉱山企業がロンドンを見限っているわけではない。カナダの鉱山企業テックと530億ドル（393億ポンド）の合併手続き中のアングロ・アメリカンは、英国でのプライマリー上場を維持しつつ、トロントに二次上場することを選択した。