ゼネラル・アトランティック、2027年上半期のIPOを目標に、評価額は最大100億ドル
重要ポイント
- •ゼネラル・アトランティックは評価額最大100億ドルで2027年上半期の株式公開を目指しており、JPモルガン・チェースがモルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスとともに主幹事を務める。
- •投資家が購入するのはファンドではなく運用会社の株式であり、上場実現すれば同社はブラックストーン、KKR、アポロなど上場オルタナティブ資産運用会社の仲間入りとなる。
- •KKRはHg、ゼネラル・アトランティックその他の投資家からGen II Fund Servicesを企業価値51億ドルで買収することに合意し、取引は2027年に成立する見込み。
- •PitchBookのデータによると、2026年第3四半期の世界のプライベートエクイティEXIT総額は65%急増して約4,816億ドルに達した一方、ファンド閉鎖は30.5%減の523本となり、調達額は3.1%増の3,681億ドルにとどまった。
- •上場には価格設定リスクがあり、2026年にはFirmus、Oura、そしてゼネラル・アトランティックのポートフォリオ企業PhonePeのIPOが中止・延期・中断された。
フィナンシャル・タイムズの報道によると、ゼネラル・アトランティックは評価額最大100億ドルで2027年上半期の株式公開を目指す準備を進めている。
この100億ドルという数字は、IPOで調達する資金ではなく、同社の潜在時価総額を指す。ゼネラル・アトランティックは1300億ドル超の運用資産を抱えるが、投資家が購入するのは運用会社そのものの株式であり、運用するファンドの株式ではない。上場が実現すれば、ゼネラル・アトランティックは2007年、2010年、2011年にそれぞれ上場したブラックストーン、KKR、アポロなど、上場オルタナティブ資産運用会社の仲間入りを果たすことになる。
3年がかりの上場計画
この取り組みは2023年12月の機密申請に始まった。これは米国の上場プロセスにおいて、株式の売り出し前に企業の財務内容を記載した公開登録届出書が提出される前の通常のステップである。8月には、ロイターが報じたように、再始動した公開についてJPモルガン・チェースがモルガン・スタンレーおよびゴールドマン・サックスと提携し主幹事を務めることが明らかになった。2026年の実現もあり得たが、最新のスケジュールでは上場は2027年に延期されている。
同社の投資先一覧によると、ポートフォリオはAI開発企業Anthropic、決済企業PhonePe、メキシコの銀行Banamexに及ぶ。ゼネラル・アトランティックは、将来の上場に備えて、成長株エクイティを超えてクレジットおよびインフラ分野にも事業を拡大している。
資金を動かすのはIPO収益ではなくディール
上場に向けた動きと並行して、ゼネラル・アトランティックは非公開企業としてのEXITも進めている。KKRは、ファンド管理サービス企業Gen II Fund Servicesを、Hg、ゼネラル・アトランティックその他の投資家から企業価値51ドルで買収することに合意した。ファンド・アドミニストレーターは、プライベートファンド運用会社向けに会計、投資家向け報告などのバックオフィス業務を担当する。取引は2027年に成立する見込みで、2020年の両グループによる共同出資が基盤となる。
「Gen IIについては、深い顧客関係、意欲的なチーム、そしてイノベーションと成長の文化を備えた事業であると考えました」と、ゼネラル・アトランティック幹部のアーロン・ゴールドマン氏とキャロライン・ウッドワース氏はGen IIの発表で述べた。
51億ドルという評価額は事業全体のものであり、ゼネラル・アトランティックの取り分を示すものではない。
第3四半期にはプライベートエクイティのEXIT市場が大きく回復したが、回復は一様ではなかった。PitchBookのQ3 2026 Global PE First Lookのデータによると、世界のEXIT総額は65%急増して約4,816億ドルに達し、大型取引が増加の多くを牽引した。EXIT件数はより小幅な9.3%増の1,089件となり、取引額もさらに7.8%増加した。
一方、ファンド調達は様相が異なる。閉鎖に至ったファンドは523本にとどまり、前年比で年間実績を30.5%下回ったものの、2025年に調達された資金は3.1%増の3,681億ドルとなった。ゼネラル・アトランティックにとってEXIT市場の改善は追い風だが、投資統制は依然として厳しく、IPOが保証されたわけではなくなっている。
IPOの窓は開いているが、歯も持つ
こうした回復が円滑な上場を保証するわけではない。ロイターがまとめたところによれば、2026年には複数の失敗事例がある。豪州のデータセンター事業者Firmusは評価額306億ドルを目標としたIPOを取り消し、Ouraは約22億ドルの調達を予定していたIPOを延期、そしてPhonePe(自体もゼネラル・アトランティックのポートフォリオ企業)は90億ドルから105億ドルの調達計画を中断した。
力強いEXITはゼネラル・アトランティックが出資者を引きつける助けになるかもしれないが、価格設定は依然として課題となる。次の目に見える節目は公開登録届出書の提出と売出価格の決定であり、2027年上半期の目標が維持されるかどうかを示すステップとなる。
暗号資産が関わる部分と関わらない部分
ゼネラル・アトランティックは、デジタル資産インフラ提供者のFireblocksや、機関投資家向け暗号資産取引テクノロジー企業のTalosも支援している。両社は2022年から投資ポートフォリオに名を連ねている。Cryptopolitanが報じたように、Talosは同年、ゼネラル・アトランティックを含む投資家から評価額12.5億ドルで1億500万ドルを調達した。
ゼネラル・アトランティックのIPOがこれらの事業の評価を直接引き上げることはない。世界の暗号資産市場への影は、上場後の企業がデジタル資産インフラにより多くの資金を向けるかどうかにかかっている。
