Geminiの2026年第3四半期決算は、暗号資産取引所における機関投資家と個人投資家の取引の乖離拡大を浮き彫りにした。全体の現物取引高は増加したものの、個人ユーザーの活動は減少を続け、3年間で最低水準に達した。

Geminiの第3四半期決算報告(PDF)によると、現物取引高の合計は18%増の45億ドルとなった。この成長はほぼすべて機関投資家取引によるもので、機関取引は26%増の39億ドルに達した。対照的に、個人取引高は14%減の6億ドルとなった。

この数値は、Geminiが2023年第3四半期以来、これほど弱い個人取引の四半期実績を記録していなかったことを示しており、プラットフォーム上での機関と個人の関わり方の乖離拡大を裏付けている。この傾向は、取引所の取引高成長が大口の機関投資家へとシフトする一方、個人の関与が軟調化し続けている実態を反映している。

機関投資家の活動が取引高の成長を牽引

Geminiは同四半期に、機関顧客の参加拡大を背景に現物取引高の増加を記録した。同社によると、この増加はプライバシー重視の暗号資産であるZcashの機関取引の拡大およびマークメイキングによるものとされる。これらの動きにより、個人顧客の活動が減少する中でも現物取引高は拡大した。

この構造の変化は比率にはっきりと表れている。機関顧客が同四半期の45億ドルの現物取引高の約87%を占め、個人トレーダーは約13%となった。Geminiは個人取引高の減少について明確な理由を示していない。同四半期の現物活動は14%の減少となった。

それでも、取引所はより多くの収益を上げた。Geminiの第3四半期の取引所収益は1,340万ドルで、前四半期比7%増となった。機関収益が倍増以上となったことがこの結果に大きく寄与した。それでもなお、機関の活動が個人取引高の約6.5倍を生み出していたにもかかわらず、個人顧客はGeminiの取引所収益の4分の3以上の源泉であり続けた。機関取引高の重要性が高まっているにもかかわらず、個人顧客が同社の主要な収益源であり続けており、これはGeminiのビジネスモデルを特徴付けるものであり、縮小する個人顧客基盤が同社の中核収益に不釣り合いに大きな影響を与えることを意味している。

暗号資産取引所、従来型取引の枠を超えて

従来の取引所サービスの一部で活動が低下しているのはGeminiだけではない。他の主要企業も、従来の現物取引の軟調化に伴う収益向上の手段として、予測市場やイベント商品——現実世界のイベントの結果に連動するコントラクトを取引する場——を導入している。

Coinbaseのデータによると、同社の個人現物取引高は同四半期に9%減の234億ドルとなった。決算についてコメントしたCoinbaseのCFO、アレシア・ハース氏は、予測市場の好調な勢いに言及した。

Robinhoodの暗号資産事業も縮小している。同社の暗号資産収益は前年同期比55%減の1億2,000万ドルとなった一方、イベントコントラクトの収益は6倍に増加して1億7,300万ドルに達した。

Geminiも同様に、Gemini Predictionsを通じて予測市場セグメントを拡大しており、その収益は四半期前期比52%増の79万6,000ドルとなった。この成長は成果であるものの、予測市場は依然としてGeminiの全事業のほんの一部を占めるに過ぎず、この部門の収益は他分野の弱さを補うには不十分である。

Gemini Predictions、10月に活発化

個人の活動が減少しているにもかかわらず、第4四半期に向けて予測市場事業を拡大する中、現物取引は依然としてGeminiの取引所事業の重要な部分を占めている。

Geminiの投資家向け資料によると、10月のGemini Predictionsの1日あたりアクティブ参加者数の平均は、四半期平均を約50%上回った。この成長は、個人の参加の弱さがプレッシャーとなっている中で生じている。

プラットフォームは新規顧客も獲得した。10月に登録した予測市場参加者の3分の1近くがGeminiの新規ユーザーであり、第3四半期に記録された割合の2倍となった。これらの数値は、予測市場が従来の暗号資産取引所サービスを利用したことのない顧客を引きつけ、新規ユーザーを幅広いプラットフォームに取り込むことで個人の回復を支える可能性を示唆している。

そのため、10月のエンゲージメント指標は第4四半期を通じて注目すべき数値であり、予測市場への注力がGeminiの個人顧客基盤を広げられるかどうかの初期の指標となる。同社はまた、他の金融プラットフォームとのパートナーシップを通じてイベントコントラクトの提供範囲の拡大にも取り組んでいる。

Gemini、Apexとの予測市場パートナーシップを拡大

Geminiは、金融プラットフォーム向けにブローカーインフラを提供するApex Fintech Solutionsとのパートナーシップを通じて、規制された暗号資産イベントコントラクトを自社プラットフォーム外で提供することを目指している。両社は2026年8月24日にこの取り決めを発表し、Geminiの予測市場商品をApexのブローカー事業に提供する。

提案されているパートナーシップの下で、Gemini TitanはApexのフューチャーズ・コミッション・マーチャントを通じて暗号資産イベントコントラクトを提供する唯一のプラットフォームとなる。この協業は、Apexのブローカーサービスを活用してGeminiが予測市場事業を拡大するためのものである。ただし、8月に発表された契約は依然として非拘束力のものであり、Geminiが自社プラットフォーム外のトレーダーにリーチしようとする中、最終確定には至っていない。

Geminiの予測市場拡大の取り組みは、取引所での機関の活動が高まる一方で個人取引が減少している——第3四半期決算で浮き彫りになったのと同じ乖離の中で進められている。