2026年、米国の国債残高は40兆ドルを突破し、年間の利払いは初めて1兆ドルを超えました。30年物米国債の利回りは2026年8月18日に5.33%へ上昇し、2007年以来の高水準を記録しました。長期金利の上昇は、持続的な財政赤字と大量の国債発行の組み合わせを反映しています。政府は、2010年代から2020年代初頭にかけての低金利時代に固定した水準を大きく上回る金利で、満期を迎える債務の借り換えを続けています。

英国も同様に厳しい状況に置かれています。ギルト(英国债)利回りは6%に接近し、1998年以来見られなかった水準となりました。2026/27年度の国債利払い純額は1,090億ポンドと推計されています。この額は現在、英国予算における主要な支出項目に匹敵する規模であり、今後の財政運営への圧力を強めています。

欧州の他の国々では、フランスは2026年に約590億ユーロの債務償還コストが見込まれ、イタリアは2028年までに利払いが政府収入の約9%を占める軌道にあります。日本の長期金利は、世界の調達コスト圧力が国境を越えて波及する中、30年来の高水準に近づいています。日本の場合、数十年にわたり超低金利に固定され、日本銀行が政府債務発行額の大部分を歴史的に吸収してきただけに、この引き締めは注目に値します。

G7全体では、2024年以降、大多数の加盟国で利払いが防衛費を上回っています。複数の政府が同時に防衛予算を増額する中、この比較は政治的な重要性を増しています。

先進国の一般政府債務は4.2兆ドル増加し、2026年末までに75.8兆ドルに達すると予測されており、これはGDP比でおよそ104%に相当します。G7の大多数の国は債務対GDP比率100%のしきい値以上にあります。ドイツは債務ブレーキによる憲法上の厳格な財政赤字制限を維持しており、顕著な例外となっています。

投資家にとって、国債利回りの上昇は10年以上ぶりに株式に代わる本物の選択肢を生み出しています。30年物米国債の5.33%の利回りは、リスク回避的な機関――年金基金、保険会社、財団――にとって魅力を増す実質的なリターンです。国債利回りの上昇は企業や住宅ローンの調達コストにも波及し、財政圧力を経済全体に伝達しています。

特に注目すべきは、2028年までに利払いが政府収入の9%を消費するというイタリアの軌道です。ユーロ圏第3位の経済大国であるイタリアの債務動向は、2010年代初頭のユーロ圏債務危機で最も顕著だったように、単一通貨プロジェクトの耐久性を度々試してきました。欧州中央銀行の債券市場サポートとイタリアの国内プライマリー黒字がスプレッドの抑制を続けられるかどうかは、より広範な債務コスト圧迫がどのように収束するかを占う重要な指標となります。