クイックまとめ

PAPERUSDCは、HyperEVMでの華々しいローンチと10月18日のHIP-3 PAPERウィンドウを経て、Papertradeのプロトコルトークンに関する連続的なマーケットを提供します。3つの名称を混同しないようにしてください。Papertradeは1000倍のBTC/ETHシンセティクス取引所、PAPERはロスからミントされるトークン、PAPERUSDCはそのトークンを最大3倍で価格づけする当社のパーペチュアルです。取引所、ミント＆ステーキングのフライホイール、そして新たなトークン・パーペチュアルのテープがすでに具体化しているため、この取引は注目に値します。準備ができたらedgeXホームからマーケットを開いてください。

https://x.com/edgeX_exchange/status/2112107200936284185

名称を正しく区別する

Papertradeは取引所です。HyperEVM上で、プロトコルLPに対して最大1000倍のBTC/ETHのフェアローンチ型シンセティック・パーペチュアルを提供します。Hyperliquidそのものではなく、edgeXのマーケットでもありません。

PAPERは、実現損失と清算からミントされるプロトコルトークンです。公式ドキュメントによると、フェアローンチは供給量ゼロから始まり、初日からステークおよびアンステークが利用可能です。トークンのプライスディスカバリーは現在、パーペチュアルを通じて行われています。当社のPAPERUSDCマーケットとHyperliquidのHIP-3です。

PAPERUSDCは、PAPERを最大3倍で価格づけするedgeXの暗号資産パーペチュアルです。Papertrade上の1000倍BTCやETHのポジションではありません。Hyperliquid上のHIP-3 PAPER（2026年10月18日頃、Paragonデプロイヤー）は、同じトークンに関するもう一つの3倍のレールです。他チェーンの模倣PAPERティッカーは公式資産ではありません。類似資産に手を出す前に、Papertradeドキュメントと一次コントラクトを確認してください。

ほとんどのパーペチュアル取引所では、板を歩き、ファンディングを支払い、スリッページと付き合うことが求められます。Papertradeはより鋭いアプローチを試みています。HyperEVM上の自己ブートストラップ型LPに対する、最大1000倍の極端なレバレッジのシンセティックBTCとETHを、完全にオンチェーンのスワップとして構築しています。プロダクト構成はシンプルに説明でき、模倣は困難です。オーダーブックなし、LPに対するゼロスリッページの約定、取引所プロダクトにはファンディングなし、そしてゼロから始まるLP。担保はHyperEVM上のUSDCです。Exchangeコントラクトが取引状態を追跡し、残高はHyperCoreに置かれます。

トレーダーは、Hyperliquidの最良買値と売値の中間値を基準に価格づけされる、連続的な1000倍BTC/ETHサーフェスを求めてきます。プロトコルは実現損失をPAPERに変換し、フィーシェアとLPのオーバーフローをUSDCでステーカーに送ります。ポジションは独立したスラグ形式で、オープン後に証拠金を追加できないため、サイズ変更は決済と再オープンが必要です。現在のマーケットはBTCとETHで、単一ポジションの想元額は約1,000万ドルに上限があります。平たく言えば、他人のHyperliquidパーペチュアルを取引しているのではなく、Papertrade自身のLPとスワップしているのです。メカニズムの詳細はdocs.papertrade.xyzにあります。

創設者のJez（@izebel_eth）とBlurr（@blurr）がこの設計の背後にいます。Galaxy Researchも同じ要点を解説しています。極端なレバレッジのシンセティクス、ロスからミントされるフェアローンチトークン、ステーカーへのUSDCフィーシェアです。BTCC AcademyやOpenLiquidは、より広いトレーダー層に向けてアーキテクチャを解説しています。トレーダーが押さえるべきストーリーは2層です。BTC/ETHシンセティクス上の取引所のスループットと、そのスループットが決済される際にフィーシェアを獲得するフェアローンチトークンです。

マーティンゲイラーLPとBBO設計の仕組み

マーティンゲイラーLP

Papertradeの自己ブートストラップ型LPは「マーティンゲイラー」と銘打たれています。0ドルから始まり、トレーダーの損失から成長します。シードとなるブックも、LPへの外部入金経路もありません。ポジションはそのプールに対するシンセティック・スワップです。トレーダーが負ければLPは成長し、トレーダーが勝てばLPが支払います。取引所の活動からPAPERのミントとステーカーへのフィーへと至るこの橋こそが、プロダクトの中核です。

LPが一時的にショートした場合、未払いの勝者の利益はFIFOの支払いキューに入ることがあります。USDで資金供給された元本はキューに入りません。これが、ゼロから始まるLPが従来型のセントラル・リミット・オーダーブックを装うことなく、1000倍のシンセティクスを提供できる仕組みです。

BBO中間値による価格づけ

価格づけは、pricing / BBOドキュメントページに記載されたプリコンパイル経路を通じて、Hyperliquidの最良買値/売値の中間値に従います。Papertradeは独自の中間値を作り出さず、フローを吸収する取引所のオーダーブックもありません。プロトコルの建玉上限の範囲内で、HL BBOの中間値での約定が得られます。これがゼロスリッページ設計を可能にしています。

普段板を歩いて取引する方は、この区分を覚えてください。取引所の約定はHL中間値でマーティンゲイラーに対するシンセティックなものであり、PAPERはその後に続くフィーとオーバーフローの経済に対する請求権です。

手数料、ミント、ステーカーへのUSDC

Papertradeは従来型の想元額ベースのスワップ手数料やファンディングに依存しません。勝ちの決済には非対称なインパクト・ヘアカットと約2%の手数料がかかります。損失は損失そのもの以外を支払いません。PAPERは実現損失と清算からのみミントされます。追跡対象LPが200万ドル未満の間、ミント基準は損失1ドルにつき100 PAPERで、LPの拡大に伴い減衰します。

ステーカーは、フィーシェア（約半分がそれら2%の手数料）と、`pushStakerFees()`を通じたステーカー報酬上限を超えるLPオーバーフローからUSDCを獲得します。ドキュメントには依然として500万ドルの上限が記載されていますが、その引き上げがチームの投稿で議論されています。いずれにせよ、PAPERの役割は初日から明確です。損失からミントし、USDCのためにステークし、取引所の手数料がその請求権の価値を決定します。

トラクションとストレステストの結果

Papertradeは静かに登場したわけではなく、ローンチ週はトレーダーに単なる見出しの羅列ではなく明確読みをもたらしました。

取引所は2026年10月10日に稼働しました。OpenLiquidは初日の入金を約1億1,800万ドルと報じています。10月15日までに、Galaxy Researchは約1.11兆ドルの出来高、約−5,410万ドルのトレーダー損益、約4,560万ドルのステーキング報酬、約80.7億PAPERの供給量を記録していました。これらの数字を併せて読んでください。人々は1000倍のサーフェスを酷使し、損失はマーティンゲイラーに流れ込み、ステーカーはすでに現実のUSDCを獲得していました。だからこそPAPERは、将来のロードマップの約束を待つのではなく、初週から経済的な役割を持っているのです。

DefiLlamaはその後、10月19日時点で約6,434万ドルのTVL、数百万ドル規模の日次手数料、数千のアクティブアドレスという数値を固定しました。PAPERトレーダーにとって重要なのは正確なTVLの小数点ではなく、わずか数日でフィーシェアとLPオーバーフローに実体が伴っていたという点です。これらの数値が維持されれば、PAPERのロングケースは「フォロースルーを伴うフィーシェア請求権」です。出来高と手数料が減退すれば、ショートケースは自ずと語ります。持続的なキャッシュフローを伴わないローンチの熱狂です。

トークンのプライスディカバリーも同じ順序で進みました。10月18日頃、HIP-3 PAPERパーペチュアルがHyperliquid上で最大3倍で開設され、TokenPostやBTCCが報じ、HyperliquidのPAPER取引サーフェスが並行するレールとなりました。当社はその窗口の中の10月19日にPAPERUSDCを上場しました。つまりPAPERUSDCはトークンへの関心を新たに生み出しているのではなく、すでに開かれたディスカバリーのテープを連続的なedgeXマーケットへと拡張しているのです。

初期のストレス期間も同じストーリーの一部です。DefiLlamaとOpenLiquid / The Blockは、ローンチ前後のHyperliquid ETH参照価格の動きに絡む約128万ドルを記録し、チームは建玉上限の引き締めで対応しました。これはテーゼを否定するものではありませんが、正しい取引姿勢を示しています。Papertradeは巨大なアクティビティを記録できる一方で、その価格づけのレールが動く際にはリスク管理を必要とします。PAPERについては、それらの管理が取引所の持続性を保つか、あるいは引き締められた上限と冷え込んだファーミングがステーカーが織り込むフィーシェアを減らすかに注目してください。

PAPERが獲得するものと価格づけの仕組み

ミントとステーク

PAPERは実現損失と清算からのみミントされます。フェアローンチの供給は0から始まり、プロジェクト自身のドキュメントとGalaxyの解説によれば、プレミント、チーム配分、VC配分、エアドロップ、ベスティングは一切ありません。初期のミントは、追跡対象LPが200万ドル未満の間は損失1ドルにつき100 PAPERと前倒しされ、その後減衰します。ステーカーはフィーシェアとLPオーバーフローからUSDCを獲得します。単なる保有はPapertradeの株式ではありません。キャッシュフローの経路はUSDCシェアのためのステークです。公式のPAPER概要を参照してください。

現在のPAPERの価格づけ方法

ローンチ時点で、PAPERはウォレット間で自由に譲渡できません。ステークとアンステークは稼働中です。したがって、連続的なPAPERエクスポージャーはパーペチュアルを通じて得られます。10月18日頃からのHyperliquid HIP-3、および10月19日からのedgeXのPAPERUSDCです。これが現在の実用的な経路です。フェアローンチのミント＆ステーク設計の上に成り立つトークン・パーペチュアルによるディスカバリーです。edgeXでは、PAPERUSDCが譲渡性の更新を待たずにこの請求権にとどまる最もクリーンな方法です。

PAPERUSDCではないもの

Papertrade取引所の出来高は、BTC/ETHシンセティックのスループットを測定します。PAPERはフィーシェアとミントの希少性に対するプロトコル請求権を価格づけします。PAPERUSDCはPAPERへのレバレッジ付きエクスポージャーです。1000倍のBTC/ETHのPapertradeポジションではなく、ステークされたPAPER残高でもなく、取引所のLPでもありません。HIP-3 PAPERは同じトークンに関するもう一つの3倍のレールにすぎません。

今PAPERUSDCを取引する価値

実績ある初期数値を持つ高回転の取引所

ほとんどの新規プロトコルトークンは、パンフレットを価格づけすることを求めます。Papertradeはすでに、ローンチから数日以内に大規模な日付付きの出来高、手数料、TVL、ステーキングの数値を記録しました。新しいHyperEVMデリバティブ銘柄としては稀な初期スコアボードであり、PAPERUSDCが今注目に値する理由です。建設的なケースは明快です。取引所のスループットが活発に続き、マーティンゲイラーが決済を続け、ステークされたPAPERがUSDCシェアを求める人々の請求権であり続けることです。

ロングケースが最も強いとき

上場週以降も商業的な証明が届き続けるならばロングです。手数料とTVLの数値が高水準を維持する。ステーカーへのUSDC分配がミントのペースに対して意味のある水準を保つ。HIP-3とPAPERUSDCのディスカバリーが、純粋なファーム回転に崩れることなく活発であり続ける。模倣ティッカーが公式資産と区別可能であり続け、初期ストレス期間後の建玉上限の規律が、反射的なパニックではなく意図的に見え続ける。その経路では、PAPERはローンチ週のファーミング・チップではなく、フォロースルーを伴う生きたフィーシェア請求権として価格づけされ始めます。

ショートケースがより明快なとき

証明が薄れる中で物語だけが騒がしく続くならばショートです。ファーミングが冷えれば取引所の出来高は減退します。フィーシェアは圧縮されます。弱いステーカー経済や類似ティッカーは、古典的なアンロックの重圧がなくてもテープを壊すことがあります。PAPERUSDCをPapertradeの1000倍BTC/ETHプロダクトであるかのように取引してはいけませんし、計画中またはードパーティのサーフェスを公式コントラクトと混同してはいけません。弱いフォロースルーは、ファード（売り）の対象です。

なぜ両サイドがパーペチュアルにふさわしいのか

取引所の経済、ミントのペース、ステーカーへのUSDC分配は、日単位・週単位で記録され続けます。パーペチュアルがあれば、フィーシェアのフライホイールが複利で回るときはロングを維持し、証明が停滞すればショートへ反転し、証拠の変化に応じてリサイズできます。次の取引所の見出しを待つ必要はありません。だからこそPAPERUSDCがedgeXで稼働しています。ローンチ後のテープがまだ形成されている間に、最大3倍でPAPERを連続的に表現できるのです。

edgeXでPAPERUSDCパーペチュアルを取引

ロング/ショートの地図が明確になったら、ストーリーと共に開き続けるマーケットが必要です。だからこそ当社はPAPERUSDCを上場しました。次の取引所の見出しを待つことなく、24時間体制でロングを維持し、ショートへ反転し、リサイズできるようにするためです。

edgeXでは、自己管理資産を維持し、すべての資金移動を自身で承認します。KYCなしのオンボーディング、深い流動性、高速マッチング、透明なオンチェーン決済を備えたオーダーブック体験を提供します。Ethereum決済のインフラ、監査済みコントラクト、秘密鍵による管理に支えられ、取引所の摩擦と戦う代わりにPapertradeのテーゼに集中できます。

対象となる出来高は、ミステリーボックスの進行にも活用できます。対象出来高またはタスクでボックスを獲得し、そのページの開催中キャンペーン規則に基づいて、USDC報酬、手数料キャッシュバック券、ポイント、その他の賞品を開封して獲得できます。同じPAPERUSDCフロー上の任意の報酬レイヤーです。

よくある質問

Papertradeとは何ですか？

Papertradeは、HyperEVM上のオンチェーン・シンセティック・パーペチュアル取引プロトコルで、自社のマーティンゲイラーLPに対して最大1000倍のBTC/ETHエクスポージャーを提供します。まずはpapertrade.xyzとdocs.papertrade.xyzをご覧ください。

PAPERはPapertradeの1000倍プロダクトと同じですか？

いいえ。PAPERはロスからミントされるプロコルトークンです。Papertradeの取引所プロダクトは1000倍のシンセティックBTC/ETHです。edgeX上のPAPERUSDCはPAPERトークンを最大3倍で価格づけします。

PAPERはどのようにミントされますか？

実現損失と清算からのみです。供給は0から始まり、プロジェクトのフェアローンチ設計にはチーム、VC、エアドロップ、ベスティングの配分はありません。PAPER概要を参照してください。

現在、トレーダーはどのようにPAPERエクスポージャーを得られますか？

Papertradeでのステーキング、およびHyperliquid HIP-3やPAPERUSDCなどのトークン・パーペチュアルを通じてです。ローンチ時点では、ウォレット間の送金は制限されていますが、ステークとアンステークは稼働しています。

なぜ今PAPERUSDCを取引する価値があるのですか？

Papertradeがすでに大規模な日付付きの出来高、手数料、TVL、ステーキングの数値を記録し、HIP-3が並行するPAPERパーペチュアルのレールを開設し、PAPERUSDCがそのトークンビューをedgeX上で連続的に表現できるようにするためです。

PAPERUSDCのマーケットパラメータは？

クロスマージン。最大3倍。ティック$0.00001。ステップ1 PAPER。最小注文2,000 PAPER。最大指値4,000。最大成行2,000。最大ポジション20,000。テイカー0.0450% / メイカー0.0400%。清算手数料1.00%。最新の仕様はPAPERUSDCページをご確認ください。

PAPERUSDCを取引すると、PapertradeのLPやエアドロップ権利を所有することになりますか？

いいえ。PAPERUSDCはPAPER上のパーペチュアルです。取引所の所有権、マーティンゲイラーLPの権利、ステークされたPAPER残高、プロトコル株式は付与されません。