米国の主要市場規制当局は暗号資産対応に追われているが、議会なしで仕事を完了することはできない。今週、フレンチ・ヒル下院議員がこう訴えた。ヒル議員は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）による相次ぐ暗号資産規則の策定は、上院で停滞している市場構造立法の代替にはならないと主張したのである。

水曜日にFox Businessとのインタビューで語ったヒル議員（共和党、アーカンソー州選出、下院金融サービス委員会委員長）は、議会の怠慢が残した空白に踏み込んだ両機関を評価した。SECのポール・アトキンス委員長とCFTCのマイク・セリグ委員長は「規制権限と免除措置を活用してデジタル資産およびデジタル商品に義を与える措置を講じており、この革新的な金融の形態について米国で機能的なシステムを実現できる」と述べたと、ヒル議員は指摘した。

しかし、ヒル議員はこのアプローチの限界を率直に指摘した。「私の判断では、これらの規制政策は、私たちが成し遂げるべきこと、すなわち立法による解決には及ばない」と彼は述べ、前議会で下院を通過したものの上院で停滞した21世紀金融イノベーション・技術法案（FIT21）の起草者であり、今議会ではClarity Actの起草者であることを引き合いに出した。

ヒル議員は、Clarity Actが1月の新議会召集前の選挙後の期間であるレイムダック会期中に可決されることに依然として望みをつないでおり、「デジタル資産とブロックチェーン技術で米国を第1位に保つためには、あの恒久的な法改正が必要だ」と訴えた。

ヒル議員の発言は、Clarity Actの頓挫以降定着したあるナラティブに反するものである。同法案は米国における暗号資産取引の大半にルールを定め、デジタル資産をめぐるCFTCとSECの管轄境界を明確にするはずだった。この境界が重要なのは、SECが証券市場を監督する一方、CFTCが商品と先物を所管するためである。しかし上院は先月、49対50の採決で法案の前進を認めず、これを受けてSECとCFTCは独自の取り組みを推進し、業界の多くは暗号資産業界が議会を待つのをやめ、規制当局に頼ることを学んだと結論づけた。

規制当局の動きは急速だった。SECはトークン化された株式向けの「イノベーション免除」を導入し、投資顧問やファンドが暗号資産を保管する方法に関する新規則を提案した。一方CFTCは、公表とパブリックコメントの前に通常行政審査を受けるホワイトハウスに暗号資産市場の規則案を送り、暗号資産取引所を連邦監督下に置く計画を唆した。これらの措置を合わせると、議会不在の下で規制当局が暗号資産業界に提供できる唯一の形の「明確性」といえる。

ヒル議員の論点は、こうした救済措置が本質的に脆弱だということである。免除やガイダンスは裁判で争われたり、将来の政権によって撤回されたりする可能性があるが、法律は恒久的なものである。デジタル資産への注力を理由に委員長に起用された長年の暗号資産擁護者として、ヒル議員は立法こそが業界が持続的な確実性を得る唯一の道であると一貫して述べてきた。

彼が当てにしているレイムダックの期間は短い。数週間前に上院を通過できなかった法案が年内に復活できるかは依然として未知数であり、その鍵は新議会召集前に上院指導部が市場構造法案の審議時間を設定するかどうかにある。ただし現時点で、ヒル議員はこの仕事を規制当局に任せるつもりはない。