フランクリン・テンプルトンは、米国大型企業の株式配当をビットコインに変換する上場投資信託(ETF)2本を正式に上場した。運用資産は支払いのたびに成長する暗号資産部分として組み込まれる。「Franklin U.S. Equity Bitcoin DRIP Index ETF(FBEQ)」と「Franklin U.S. Innovation Bitcoin DRIP Index ETF(FIBT)」がナスダックで取引を開始している。

今回の上場は、6月に両ファンドの登録申請がティッカーや手数料の詳細なしに米証券取引委員会(SEC)に提出されたことに始まる規制プロセスの最終段階を完了させるもの。フランクリン・テンプルトンは10月22日にSECへ更新版の登録資料を提出し、最初の提出から4か月を経て全仕様が公開された。詳細は同社の公式プレスリリースによる。このデビューは、2024年1月に現物ビットコインETFの取引が開始されて以降、規制されたビットコインへのアクセスが拡大し、大手運用会社が従来型のファンド形態を通じて暗号資産エクスポージャーを着実に拡大している米国市場で実現した。

ファンドの仕組み

FBEQは、時価総額上位500社の米国企業で構成され、流通株調整後時価総額で加重された「VettaFi U.S. Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index」を追跡する。9月30日時点で、指数は100億2000万ドルから5兆5000億ドルの規模の499銘柄で構成され、情報技術セクターへの集中度が最も高い。

設定時、指数はポートフォリオの95%をこれらの株式に、5%をビットコインに配分する。構成企業が支払うすべての配当(通常配当か特別配当かを問わず)は、権利落ち日の翌日の寄り付きでBTCに再投資され、ポートフォリオに占めるビットコインの割合は支払いごとに増加していく。

伝統的な配当再投資計画(DRIP)は、現金配当を使って配当を支払った企業の株式を追加購入する。フランクリンの仕組みは、その資金を代わりにBTCに振り向ける。投資家にとって、米国最大手企業から生み出される配当の流れが、取引所口座もウォレットも保管に関する判断も必要としない、継続的なビットコイン購入となる。この構造は、収益投資家が数十年にわたり実践してきた複利の習慣――受け取った配当の自動再投資――を新しい資産へと向け直し、標準的な証券口座商品の中で実現するものである。

ビットコインのポジションには厳格な上限が設けられている。四半期ごとのリバランスで、5%を超える配分は4.5%に削減される。リバランス間でビットコインが指数の20%を超えた場合、指数は2営業日以内に4.5%まで引き下げ、売却資金は株式に戻される。その結果として得られるのは、ビットコイン部分を備えた株式ファンドであり、専用のビットコインファンドとは構造的に異なる。この部分が上限に達する速度は、配当の流れとリバランス間の市場動向に左右され、ファンドが取引実績を積むにつれ明らかになっていく。

注目すべきは、ファンドがオンチェーンでビットコインを保有しない点である。エクスポージャーは、フランクリン・テンプルトン自身の現物ビットコインファンドを含むビットコイン上場商品、ビットコイン先物やオプション、あるいは預託証券を通じて取得され、一部はケイマン諸島の子会社経由となる。

FBEQの経費率は0.09%で、12b-1手数料は徴収しない。ファンドの運用はFranklin Advisory Servicesが担当し、Franklin Templeton Institutionalがサブアドバイザーを務める。

成熟した投資対象資産としてのビットコイン

「ビットコインは、より深い市場インフラ、より広い採用、そしてポートフォリオで果たしうる役割への理解の深まりに支えられ、投資対象資産として成熟しました」と、フランクリン・テンプルトンのSVP兼インデックス投資責任者を務めるディナ・ティン(Dina Ting)氏は述べた。「体系的なアプローチによるエクスポージャーの構築は、この次の採用段階に対応する一つの方法です」

米国ディストリビューション兼グローバル・ウェルスマネジメント・プライベートマーケット責任者のジェフ・メイソム(Jeff Masom)氏は、両ファンドを、差別化された指数手法を通じて米国株式とビットコインを組み合わせる新しい方法として位置づけた。2本目の上場となるFIBTは、同じ配当からビットコインへの変換メカニズムを米国市場のイノベーション重視のセグメントに適用するものであり、全仕様は同じ公開申請資料に含まれている。

この記事は当初Bitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmerman氏によって執筆された。出典:Franklin Templeton Officially Launches 2 Bitcoin DRIP ETFs That Turn Dividends Into Bitcoin。