Ben Caselin(VALR CMO)による寄稿

暗号資産価格が上昇すると、市場の論調は緑のローソク足や中央銀行の政策に集中しがちです。しかし、目先の高騰の先を見ると、オンチェーン上でより深い構造的変化が進行していることが分かります。

RobinhoodのCEO、Vlad Tenev氏はRobinhood Chainのローンチによってこの変化に世界の注目を集め、主流のリテール株式投資家を直接ネイティブなオンチェーン実行へと導ぶ大手プラットフォームによるより広範な動きに加わりました。この動きは、株式から国債まで従来の金融商品がパブリックブロックチェーン上で発行・取引されるようになった、トークン化された実物資産への業界全体の取り組みにも合致しています。マクロ経済のストレスは背景となる燃料を供給しますが、火種を与えているのは技術的イノベーションです。価格変動の裏側では、4つの重要なトレンドがこのサイクルを定義し、世界の富の所有・アクセス・保管のあり方を作り変えつつあります。

トレンド1:リテールによる資産所有のスーパーサイクル

最近のホワイトハウスでのサミットで、Vlad Tenev氏は自社プラットフォームのミッションを「所有(ownership)」という一言に要約しました。幅広い資産所有は自由で繁栄する社会に不可欠であると同氏は主張し、Robinhood Chainはその原則を実践に移しています。

「The Index」のような新しい仕組みがその例です。この単一トークンを保有するだけで、端数単位のトークン化株式が自動的にユーザーのウォレットに直接届けられます。数回のクリックで、クリプトネイティブなトレーダーは従来の株式ポートフォリオへのオーガニックなエクスポージャーを得られ、クリプトだけにとどまらない有意義な分散投資が可能になります。これは、かつては証券口座とウォレットという別々のインフラを必要とした資産クラス同士をつなぐ架け橋でもあります。

この動きを推進しているのはリテール文化です。Popcat、Pepe、Dogeなどのミームコインは、一流取引所における大衆的なリテール需要をすでに証明しており、今日ではそのエネルギーがオンチェーン実行を牽引しています。Robinhood Chainでは、Cashcatが主要なランナーかつ非公式マスコットとして登場しました。また、CoinbaseがBase上でBasecatを上場させ、Solana上のCateを中心にコミュニティ主導の取り組みが進んでいることは、より広範なマルチチェーンの「猫シーズン」を示唆しています。

これらのコミュニティの動きは、クリプトおよびトークン化された実物資産の所有へと人々を導く主要なオンボーディング・エンジンとして機能しています。

トレンド2:CeDeFiとインフラの融合

Robinhood Chainがオンチェーンでのリテールの注目を再燃させる一方、インフラ面でもう一つのマイルストーンが形になりつつありました。これまでのサイクルでは、セントラライズド取引所は孤立した「壁に囲まれた庭」型のブロックチェーンや独自ウォレットの構築に注力してきました。このサイクルは、セントラライズド・デセントラライズド金融(CeDeFi)への根本的な転換点、すなわち直接的な流動性統合を示しています。これは、取引所が流動性を孤立して再構築するのではなく、ユーザーを共有されたオンチェーン流動性につなぐものです。

この動きは2つの並行した事例に明確に表れています。RobinhoodによるLighterの統合と、VALRによるHyperliquidの統合です。Robinhoodの使命が日常のリテール投資家への「所有」にあるならば、VALRの使命は「グローバルなアクセス」です。Hyperliquidの高性能なオーダーブックに直接接続することで、VALRはアフリカおよび新興市場の200万人を超えるユーザーに、クリプト、株式、株価指数、コモディティ、貴金属、外国為替にまたがる200を超える流動性の高い市場へのシームレスなアクセスを即座に提供しました。

トレンド3:貨幣の二段階の変容

こうしたグローバルなアクセスの拡大は、より大きな貨幣の転換への基盤を築いています。カセリンによれば、貨幣の進化は2つの明確な段階で展開しています。

第1段階は現在、ステーブルコインを通じて起きています。法定通貨の遠い将来は暗く見えますが、ステーブルコインは価値の保管、送金、支出を容易にし、一般ユーザー、グローバル企業、国際貿易のための実用的な基盤となりつつあります。この変化の規模はすでに目に見えています。ステーブルコインは決済や送金で最も広く使われる暗号資産の一つとなり、大手決済ネットワークや銀行が越境決済に組み入れ、主要国の規制当局が発行ルールの整備を進めています。

しかし、ステーブルコインは法定通貨をデジタル化するだけであり、慢性的な通貨価値の毀損から守るものではありません。インフレが一時的なものではなく、長期的で悪化し続けるものだと誰の目にも明らかになったとき、第2段階が本格化するとカセリンは主張します。健全な通貨への移行は迅速かつ激しいものとなり、ステーブルコインはその出口ランプとなるでしょう。XAUtのようなトークン化された金、そして根本的にはBitcoinが、この資本移動の自然な受け皿です。彼の見立てでは、私たちはまだ初期段階にあります。

トレンド4:エージェンティック・ファイナンスと人間の目的

貨幣の進化と並行して、エージェンティック・ファイナンスの台頭があります。自律的なAIエージェントとアルゴリズムによる執行は、まもなく複雑な市場メカニズム、流動性の配置、執行戦略を担うようになります。これは、すでに伝統的な株式市場を支配しているアルゴリズム取引や自動取引の延長線上にあるものです。

AIが経済に何をもたらすかはまだ不明です。カセリンは、AIとロボットの問題は世界に任せ、自身は絵を描き、バラの庭の手入れに専念したいと書いています。楽観的に言えば、それこそがテクノロジーの真の約束だと彼は言います。平凡な仕事を機械に委ね、人間は奉仕、親切、創造性、そして思索に集中できるようにすることです。

ローテーションを超えて:信念のサイクル

投機的なトークンの乗り換えや短期的なプレイヤー間の取引は、近年のクリプト文化の多くを占めてきました。しかし、こうした終わりのないローテーションに反して、「何かを信じる(believe in something)」というシンプルな言葉が根付きつつあります。

次のサイクルで生き残るプラットフォーム、プロトコル、参加者は、移ろいやすい市場トレンドを追う者ではなくなるとカセリンは結論づけます。所有とアクセスに加え、このサイクルは信念を持つ者のものでしょう。

著者について

Ben Caselinは、VALR.comのチーフマーケティングオフィサーです。VALRは取引量ベースでアフリカ最大の暗号資産取引所かつインフラプロバイダーであり、ヨハネスブルグに本社を置き、1,900社を超える法人・機関クライアントと、世界中の190万人を超えるトレーダーにサービスを提供しています。主に香港、UAE、そして現在は南アフリカでのデジタル資産分野における長年の経験を活かし、Benは新興市場におけるビットコインの採用促進に注力するとともに、精神的原則に基づくイノベーションのアプローチを提唱しています。