Formation Securitiesは米証券取引委員会（SEC）に、Solana上でトークン化証券取引所を運営する意向を届け出、チェーン上でトークン化された米国株を取引する最初の企業の一つになる位置づけとなった。トークン化株式とは、企業の株式をブロックチェーン上で表現したものである。

月曜日の発表によると、同社はSECの「イノベーション免除」の下で運営するための届出を行ったと説明した。この免除は、SECが9月に発行した条件付きの救済措置で、条件を満たす取引所において、許可制のAMMプールを通じた対象トークン化株式の取引を認めるものだ。これらのプールでは、従来型のオーダーブックではなく、プールされたチェーン上の流動性によって価格が決定される。取引開始は2027年初めに予定されており、ローンチ時にはExodus Movement、Forward Industries、Galaxy Digitalのトークン化株式が見込まれている。

同取引所は、24時間365日の市場とほぼ即時の決済というブロックチェーン取引のメリットを、従来の株式で投資家が期待する権利を損なうことなしに提供することを目指している。米国の標準的な株式インフラでは、取引は日中の決まった時間帯に集中し、決済は翌営業日（T+1）サイクルで行われるため、この2つの特徴は標準的なインフラとは異なる。免除の下では、対象トークンは従来の株式と同じ議決権および配当権を備える必要があり、すべての取引はチェーン上でアトミックに決済され、取引の双方が同時に確定する。これは決済リスクを低減することを目的とした仕組みである。企業のトランスファーエージェントが正式な株主名簿を管理し続ける一方、各取引はリアルタイムで公開台帳に記録される。

「トークン化株式は、上場企業がその価値を認めてはじめて成功します。私たちは発行体とともにこの市場を築いていく所存です」と、Solanaベースの取引所Orcaから取引技術のライセンスを受けているFormation Securitiesの社長、クリストファー・モンタガーノ氏は述べた。

トークン化企業のSecuritizeとSuperstateがトークン化株式の供給を担う予定だ。SecuritizeのCEO、カルロス・ドミンゴ氏は、同社のトークンはいずれも証券ブローカーが保有する実際の株式によって裏付けられていると説明した。

アクセスは認証済み投資家に限定され、Formation独自のプラットフォームのほか、AlpacaやCoinListのPassageなどの販売業者、Anchorage、BitGo、Fireblocksなどのカストディアン、SolflareやSquadsなどのウォレットプロバイダーを通じて取引所にアクセスできる。

今回の届出により、株式をチェーン上に移す競争がさらに激化する。この競争は現在、伝統的な取引所、暗号資産ネイティブ企業、市場インフラ企業にまたがっている。NYSEは最近、SolanaのライバルであるAvalancheを自社の計画中のトークン化証券プラットフォームの決済に起用し、SecuritizeはSolana上でトークン化株式をローンチしたほか、OKX-ICEの取引所も準備中だ。ただし、マグニフィセント・セブンの株式はすべてこのOKX-ICEの取引所への参加を見送っている。

この取り組みは、Project Openを基礎とするものだ。これは2025年に、Orca、Superstate、Solana Policy Instituteを含む連合がSECに提出した提案である。

Formationは、Solanaを選んだ理由として、その速度、低コスト、トークン化資産での実績を挙げ、このネットワークには50億ドルを超えるトークン化実世界資産が存在すると指摘した。Formationが9月の免除の下での最初の取引所の一つに位置づけられる中、SECの届出への対応と、目標とする2027年初めのローンチに向けた初期の発行体ラインナップへの追加が、注目すべき節目となる。