ビットコインとゴールドはいずれも最新の市場急落で下落しましたが、フィデリティのグローバル・マクロ部門ディレクター、ユリエン・ティマー氏は、そのうちの一つが圧力によりよく耐えていると述べています。彼の見解では、ゴールドに対するビットコインのパフォーマンスが、現時点でより魅力的な資産であることを示しています。

彼の論拠は絶対価格ではなく相対的な強さにあります。ティマー氏は、ビットコインが上昇しゴールドが下落したと主張しているのではありません。両資産は急落の中で下落しており、その急落は彼の調査によると11月6〜7日頃に発生しています。彼が注目しているのは両資産の比率であり、その指標ではビットコインが良好な状況を維持しています。

ティマー氏が注目しているもの

このサイクルの安値では、1ビットコインで約12オンスのゴールドを購入できました。現在では約21オンスを購入でき、この回復によりビットコインはゴールドに対する直近の取引レンジも上抜けています。テクニカルアナリストにとって、こうしたブレイクは競合する2つの資産間での主導権の交代を示すことがよくあります。

ティマー氏はこうしたシフトを注意深く追跡してきました。2025年後半以降、ビットコインとゴールドの間の投機的資金のいくつかのローテーションを記録しています。これらのローテーションは、ビットコインが2025年に約126,000ドル近くでピークを付け、ゴールド自体の勢いが薄れ始めた後加速しました。

ETFのスコアボード

ティマー氏の選好は、機関資金の流れと一致しています。2024年以降、暗号資産を直接保有する現物ビットコインETFには約550億ドルの資金が流入しています。一方、金や銀への取引可能なエクスポージャーを投資家に提供する金銀の上場商品には同じ期間で約290億ドルが流入しており、ビットコイン基金は貴金属製品のほぼ2倍の規模となっています。

どちらの資産も安全資産として機能していない

ビットコインへの傾きがあるにもかかわらず、どちらの資産も従来型の安全資産としての動きをしていません。ビットコインとゴールドはいずれも最近、S&P 500と60〜70%の相関を示しており、市場が弱含む際には両者とも株式に沿って下落する傾向があります。

ティマー氏はゴールドを完全に放棄したわけではありません。彼は通貨・財政の不安定さに対する分散ツールとして、両資産を引き続き支持しています。現在のビットコインへの傾きは短期的な見通しを反映したものであり、ポートフォリオにおけるゴールドの地位が失われたという宣言ではなく、戦術的な傾きです。

ビットコイン対ゴールド比率が重要な理由

ビットコイン対ゴールド比率は、ドルのノイズを取り除き、競合する2つのヘッジが直接どのように比較されるかを示すため、投資家にとって有用な指標です。約12オンスから約21オンスへの回復は、少なくとも現時点では振り子がビットコインの方に振り戻されたことを示唆しています。ただし、ティマー氏自身の記録されたローテーションの履歴は、この振り子が最近何度も振れてきたこと思い起こさせ、この最新のブレイクが持続するかどうかが、両資産を追跡する観察者にとっての未知数となっています。

投資家にとっての意味

最も直接的な教訓は、著名なフィデリティのストラテジストが、圧力下でビットコインがゴールドよりよく持ちこたえていると見ていることです。ETFの資金流出入データは、機関投資家がすでに同じ方向に傾いているという考えを裏付けています。約550億ドル対約290億ドルという差は、誤差として片付けることは困難です。

しかし、株式との高い相関は現実のリスク要因です。両資産がS&P 500と60〜70%で連動し続ける場合、市場全体の下落局面において分散先としての価値は縮小します。ティマー氏の立場はその中間にあります。彼は通貨・財政の動乱に対するヘッジとして両資産を保有しつつ、より良い相対的強さを示す方に傾いているのです。

開示: 本記事はビビアン・グエンにより編集されました。