Fidelityは、Fidelity Ethereum Fund（FETH）にイーサリアムステーキング機能を導入する包括的な戦略を発表しました。この動きは、8億9,800万ドル規模のスポットイーサリアムETFを株主にとっての利回り生成手段へと転換するものです。8月11日付のSECへの規制提出によると、ファンドは運用手数料を差し引いた後、ステーキング収益の85%を投資家に分配します。この取り組みにより、ファンドは十分な準備金を維持しつつ、保有するイーサリアムの大部分をステーキングすることが可能になります。参考までに、FETHのようなスポットイーサリアムETFは従来ステーキング利回りを提供しておらず、株主はETHの価格エクスポージャーを得られるものの、トークンをバリデーターに委譲することで直接保有者が獲得できるネットワーク報酬は受け取れませんでした。

FETHがイーサリアム全額保有分のステーキング権限を取得

FidelityはFETHの登録書類を更新し、通常の運営状況下においてイーサリアムポートフォリオの全額をステーキングする権限を付与しました。ファンドは、株主の償還、運営コスト、計画された配当、および運転資金要件に対応するため、十分なETH準備金を維持します。ステーキングプログラムの実装は、更新された目論見書の規制承認後、間もなく開始される予定です。

提案された枠組みでは、ファンドに対する最低ステーキング閾値は設定されていません。Fidelityは、流動性要件、ブロックチェーンネットワークの状況、および償還活動に基づき、ステーキング割り当てを動的に管理します。適格なカストディアンが暗号鍵の管理を維持し、指定されたオペレーターがイーサリアムステーキングの技術的なバリデーターインフラを監督します。

規制提出書類では、Blockdaemon、Figment、およびGalaxy Digital Trading Caymanが候補となるノード運営パートナーとして特定されています。オペレーター間の資産分配は、セキュリティプロトコル、運用実績、技術的能力、および分散化パラメータなどの基準に従って行われます。このマルチオペレーターアプローチは、集中リスクを軽減しつつ、FETHがイーサリアムネットワーク報酬を獲得できるようにすることを目的としています。

分配モデルがステーキング収益を株主に還元

ファンドは、15%のサービス手数料を差し引いた後、生成されたステーキング利回りの85%をFETH株主に分配します。このサービス手数料は、提案された取り決めに従い、スポンサー、カストディアンプロバイダー、およびノードオペレーター間で分配されます。純報酬は、運営費用、償還要求、追加のステーキング活動、または直接的な株主配当に充当される場合があります。

FETHは、Ether建てでステーキング報酬を蓄積した後、相当部分を米ドルに換金します。スポンサーは、関連する取引所規制に従い、基準日および分配日を設定します。Fidelityは、配当が毎四半期保証されるものではないことを明確にしています。

分配額は、現在のステーキング利回り、バリデーターの運用効率、ネットワークプロトコルパラメータ、ファンド費用、および未払債務に基づいて変動します。ファンドは、財務的コミットメントが利用可能なステーキング収益を上回る場合、報酬を保留する権限を留保します。この柔軟性により、FETHは株主配当を実行する前に十分な流動性を維持することができます。

投資運用会社がステーキング製品への業界トレンドに合流

Fidelityの取り組みは、米国のイーサリアム投資分野におけるGrayscaleやBlackRockによる類似のステーキング実装を反映しています。Grayscaleは2025年にステーキング機能を有効化し、BlackRockはその後ステーキング特化型のイーサリアム商品を導入しました。Fidelityは別個の商品を立ち上げるのではなく、既存のFETHファンドにステーキングを直接統合しています。発行会社間でステーキング機能を追加する競争圧力は、スポット暗号ETF製品の差別化と、ますます混雑する市場における運用資産の獲得に向けた広範な努力を反映しています。

今回の提出は、適格なデジタル資産トラスト構造内におけるステーキング運営に関する連邦税政策の明確化に続くものです。この規制枠組みにより、適格なトラストは有利な連邦税分類を維持しながらステーキング収益を生成することが可能になります。Fidelityは、FETHがこのセーフハーバー条項に準拠してステーキング運営を行うことを表明しています。

ステーキングの導入には、追加の流動性検討および運用の複雑さが伴います。ネットワーク活動が高騰している期間中は、バリデーターの引き出しプロセスが延長される可能性があります。ファンドは継続的な日次流動性評価を約束し、予想される償還や費用を満たすために十分な資産を保持します。リスク管理プロトコルは、確立された内部監督メカニズムを通じて、カストディセキュリティ、スラッシングペナルティ、バリデーターパフォーマンス、および決済の課題に対処します。