Fidelityは、同社のFidelity Ethereum Fund（FETH）にステーキング機能を導入する準備を進めています。FETHは2024年に取引を開始した現物イーサーETFで、約8億9,800万ドルの資産を保有しています。今回の修正案は、ファンドが既に保有しているイーサーから新たな収益源を投資家に提供することを可能にするものであり、2022年9月のマイニングからの移行以降稼働しているEthereumのプルーフ・オブ・ステークコンセンサスメカニズムを活用するものです。同メカニズムの下で、バリデーターはブロックチェーンの保全を支援する対価として報酬を獲得します。

計画された変更の下では、FETHは通常の市場環境下で保有するイーサーの最大100%をステーキングできます。Fidelityは最低ステーキング水準を設定していませんが、ファンドは償還請求に応じるため、運営経費をカバーするため、そして十分な流動性を維持するために、一部のイーサーを担保設定なしで保持することを予定しています。この流動性バッファーは、Ethereumステーキングの構造的特徴に対処するものです。2023年4月のネットワークのShanghaiアップグレード以降、引き出しは可能になっていますが、プロトコルは退出キューを設けており、アクティビティが高い期間にはアンステーキングプロセスに遅延が生じる可能性があります。

報酬配分と運営体制

Fidelityはステーキング報酬の総額の85%を株主の利益のために留保します。残りの15%は、ステーキングインフラを支えるファンドスポンサー、カストディアン、およびノードオペレーターに配分されます。FidelityはファンドのノードオペレーターとしてBlockdaemon、Figment、Galaxyを指名しています。

この仕組みにより、投資家は自らバリデーターを運営したり、自身のイーサーをロックアップしたりすることなく、Ethereumステーキング報酬へのエクスポージャーを獲得できます。ネットワーク上のステーキング報酬は現在年率約3%ですが、この数値はバリデーターの参加状況や取引量によって変動します。純ステーキング報酬はまずファンド経費の補填に充てられます。残りの収益は四半期ベースで株主に分配されます。Fidelityは、これらの分配に必要な現金を生み出すために、一部のイーサーを売却する可能性があると述べています。

競争環境の広がり

この提案は、資産運用会社が米国のイーサー投資商品にステーキングを統合しようとする動きが加速する中で登場しました。Grayscaleと21Sharesも既存のイーサーファンド内でステーキングを追求している一方、BlackRockは別個のステーキング商品の仕組みを選択しています。現在米国で取引されている現物イーサーETFでステーキングを提供しているものはなく、これらの提案は混雑した市場における潜在的な差別化要因となります。

最近の規制および税制面の進展が、こうした商品の実現に向けた道筋を整えました。2025年11月に発表されたIRSのセーフハーバー公告により、適格な暗号資産トラストはグランタートラストの税務処理を維持したまま資産をステーキングできるようになりました。

Fidelityにとって、ステーキングの追加は価格エクスポージャーと潜在的な現金収益を組み合わせることで、イーサーファンドの競争上の地位を強化できます。ただし、ステーキング報酬は変動的であり、実際に分配される金額は、獲得した報酬、ファンド経費、流動性要件、適用される規制上の制約に依存します。

修正案は、FETHにより収益重視の枠組みをもたらすと同時に、イーサーの価格をトラッキングするという基本目的を維持します。またこの計画は、米国の暗号資産投資商品間の競争が、受動的な価格エクスポージャーを超えて利回りを生み出す構造へと進化していることを示しています。