フィデリティ・インベストメンツは、米国証券取引委員会（SEC）に対し、8億9,800万ドル規模のフィデリティ・イーサリアム・ファンド（FETH）にステーキング機能と四半期の現金分配を追加するための改正登録声明書を提出しました。8月11日に提出されたこの提案は、ファンドが保有するイーサリアムの最大100%をステーキングし、ステーキング関連の収益を投資家に分配することを可能にします。SEC提出書類はまだ有効になっておらず、SECが改正登録声明書を有効と宣言するまで、フィデリティはファンドを通じたステーキングを開始できません。

イーサリアムは2022年9月の「The Merge」以降、プルーフ・オブ・ステークのコンセンサスメカニズムで稼働しており、ETHをロックするバリデーターがネットワークの安全性を維持し、その見返りとして報酬を獲得します。現物イーサリアムETFの保有者はこの利回りにアクセスできていませんでしたが、直接的なETHステーカーはセルフカストディやステーキングサービスを通じてこの収益を獲得できています。

提案されるステーキングの仕組み

提案される枠組みの下では、FETHは通常の市場条件において保有するETHの最大100%をステーキングできます。ファンドには最低ステーキング要件は設けられず、償還リクエストへの対応、運営費用のカバー、流動性の維持のために一部のETHを保持することができます。

生成されるステーキング報酬総額のうち、85%がFETHに割り当てられます。残りの15%はファンドのスポンサー、カストディアン、およびノードオペレーターの間で分配されます。フィデリティは、バリデーターインフラの運営を担う予定のノードオペレーターとして、Blockdaemon、Figment、Galaxy Digital Trading Caymanを指定しています。

ファンドに割り当てられる85%の分は、直接株主に支払われるわけではありません。代わりに、その収益はまずファンドの運営費用に充当され、残額が四半期ごとに現金で投資家に分配されます。分配金はファンドのグラントトラスト構造に基づく適用可能な税務処理の対象となり、保証されるものではありません。FETHに分配を実行するための十分な現金がない場合、ファンドはETHを売却して必要な資金を調達することがあります。

ステーキング資産のカストディ手配

フィデリティは、ファンドのステーキング資産を保管するため、アンカレッジ・デジタル・バンクおよびBitGo Bank & Trustと新たなカストディ手配を締結しました。この仕組みの下では、カストディアンがステーキングされたETHに関連するプライベートキーを保管し、指定されたノードオペレーターがバリデーター運営を管理します。この手配により、資産の保管とバリデーターの運営が意図的に分離されます。

フィデリティがステーキング活動を開始できるかどうかは、SECが改正登録声明書を有効と宣言するかにかかっています。

業界全体の動向

フィデリティの提出は、米国の資産運用会社がイーサリアム投資商品内で追加収益を生み出す手段としてステーキングをますます追求している中で行われました。グレースケールは2025年10月にグレースケール・イーサリアム・ステーキングETF（ETHE）を通じたステーキングを開始し、2026年1月にステーキング収益の株主への分配を始めました。21Sharesも同月にイーサリアムETF商品からのステーキング報酬の分配を開始しました。

ブラックロックは異なる戦略を採り、既存の現物イーサリアムETFにステーキングを統合するのではなく、2026年3月にiShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）を単独製品として立ち上げました。

提案の意義

FETHのような確立された現物ETFにステーキングを追加することで、価格追跡型の商品が利回りを生み出す製品に転換し、イーサリアムETF発行会社間の競争環境が再構築される可能性があります。投資家にとって、この変更は証券口座を通じてETHを保有することとオンチェーンで直接ステーキングすることの間のリターンの差を縮めるものとなりますが、ファンドのステーキング報酬総額に対する15%の手数料や四半期分配のスケジュールは、セルフステーキングとは異なる構造上の違いをもたらします。また、この提案は既存のグラントトラスト構造内に組み込まれたステーキングメカニズムに対する規制当局の理解が深まっていることを反映しています。

FETH（フィデリティ・イーサリアム・ファンド）は、2024年7月に立ち上げられた、ETHの価格を追跡する米国の現物イーサリアムETFです。