FRBのビットコインへの影響が深まり、BTCは史上最高値を49%下回って推移

米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年7月29日、政策金利を3.50%〜3.75%に据え置いたが、その波及効果は住宅ローン市場と暗号資産の取引デスクにすぐに及んだ。FRBのビットコインへの影響を巡る関心はこの夏のトレーダーにとって中心的なテーマとなっており、とりわけKevin Warsh議長が、中央銀行が近いうちに会合回数を減らす可能性を示したことで注目が高まっている。そうなれば政策決定の間隔が広がり、その間にBitcoinがマクロ経済ショックを吸収しなければならない期間も長くなる。

主なポイント

FRBは2026年7月29日、主要政策金利を3.50%〜3.75%に維持したが、Beth Hammack、Neel Kashkari、Lorie Loganの3人のFOMCメンバーが0.25ポイント引き上げを支持して反対した。

Bitcoinは2026年8月5日に約64,137ドルで取引され、2025年10月6日の史上最高値126,198ドルを約49%下回った。

Kevin Warsh議長は、FRBの定例政策会合を年8回から6回に減らす案を示唆しており、変更は2027年に始まり、決定間隔は約6週間からおよそ9週間に広がる可能性がある。

Bitcoin現物ETFには8月3日に総額170.1百万ドルが流入し、BlackRockのIBITだけで111.4百万ドルを占めた。これは数日前にグループ全体で265.4百万ドルが流出した後の反転だった。

プロップ取引デスクはFRBの決定前24時間にポジションサイズを半減させていると報じられ、ある業界幹部はそれを「流動性の穴」と表現した。

FRBは金利を据え置き、投票では分裂が表面化

7月29日のFRBの決定は全会一致ではなく、その分裂は今後の見通しを市場がどう解釈するかにとって重要だった。投票結果は9対3で、Hammack、Kashkari、Loganはいずれも即時の0.25ポイント引き上げを支持した。Krakenの内部追跡によると、2016年9月以来初めての3人による統一的なタカ派の反対票だった。

Warshは、意見の相違がどこにあったのかについて詳述を避けた。「反対票を投じた人たち自身に語ってもらう」と記者団に述べ、分裂投票にもかかわらず、広い意味では「目的、権限、コミットメントについて圧倒的な一致があった」と感じたと付け加えた。

借り手も影響を受けた。平均30年固定住宅ローン金利は翌日に6.66%へ上昇し、Freddie Macの週次調査では11カ月ぶりの高水準となった。Austinを拠点とする住宅ローンブローカーLendFriendの社長兼共同創業者Eric Bernsteinは、FRBの動きと市場の反応のずれは顧客がリアルタイムで感じるものだと述べた。「金利に関する発言が市場より先に私の電話を鳴らす」とBernstein氏は語った。「30年金利はFed fundsに直接連動しているわけではないが、期待は連動している。記者会見の2時間後に、借り手の購買力が0.25ポイント失われるのを見てきた」。

記者会見では、ReutersのAnn Saphir記者が、9月に「利上げが起きる確率はほぼ100%」と市場が織り込んでいる点をWarshに問いただした。Warshの応答はその後の流れを方向づけた。「われわれは市場価格に制約されない」と彼は述べた。「市場がやっていることを、そのまま制約として受け取るつもりはない」。価格に語らせる一方でFRBがコメントを重ねないほうが、有用な情報を保てると主張した。「飛行機を着陸させて2%のインフレを実現しようとしているときに、有用な情報源をわれわれ自身の予測で曇らせ、継続的なコメントを加えれば、情報は確実に減る」と彼は述べた。

1週間以内に、そのほぼ確実視されていた9月利上げは賭け市場から消えた。火曜日時点のKalshiとPolymarketの集計では、据え置きが54.2%、0.25ポイント利上げが44.6%、より大きな利上げが4.5%、利下げは1.5%だった。Polymarket単独では据え置きに3.7百万ドル、利上げに3.2百万ドルが賭けられており、トレーダーが本当に割れていることを示している。この分裂により、今後発表される経済指標の重要性は一段と高まり、雇用統計やインフレ指標のわずかなサプライズで、どちらのポジションも急速に確信を強めたり失ったりする可能性がある。

Bitcoinの下落とFRBの関係

Bitcoinは水曜日の早朝に64,137ドルで取引され、日中は1%未満の上昇にとどまったが、それでも2025年10月6日に付けた126,198ドルの史上最高値を約49%下回っている。この乖離が現在の市場不安の大きな部分を占めており、FRBのあらゆるシグナルがドルと米国債利回りの行方を探る手がかりとして精査される理由でもある。

メカニズムは比較的直接的だ。トレーダーが利上げを織り込むと、ドルは強含みやすく、米国債はリスク資産に比べて魅力が増すため、資金はBitcoinから離れやすくなる。現物Bitcoin ETFの承認は、この動きをさらに深めた。機関投資家がBitcoinを通じてマクロ見通しを表現する規制された手段を得たことで、Bitcoin価格は以前のサイクルよりも伝統的なリスク資産の資金フローに強く結びついた。マクロ関連アカウント@Cryptofocus_NLはオンラインでこの関係を率直に要約した。「FOMCの3人の投票者がすでに25ベーシスポイントを望んでいた。強い数字がそのグループを増やし、市場は9月利上げを織り込み始める。それでドルは上がり、リスクを取るより米国債を保有するほうが報われる。そうなるたびにBitcoinから資金は流出する」。

金融コメンテーターのWalter Bloomberg（@DeItaone）も、決定前に同じ緊張関係を指摘していた。彼は、Bitcoinが「FRBの金利決定を前にドルが弱含んだことで」0.8%上昇して64,344ドルになったと述べつつ、「いかなるタカ派的シグナルもドルを押し上げ、$BTCに圧力をかける可能性がある」と警告した。

取引終了時点で、金融コメントアカウント@zerohedgeは「FED SWAPS NO LONGER FULLY PRICE IN A SEPTEMBER RATE HIKE」と指摘し、翌日にはマクロトレーダー@gdkushが次のように反応を要約した。「Warshは据え置き。タカ派的だ。『インフレを止めるのをためらわない』。先行指針なし。9月は生きている。$BTC ~ $64.5 K、ほとんど動かず… 市場はすでにタカ派的据え置きを織り込んでいたからだ」。

Bitcoin現物ETFに新たな資金流入

価格が低迷しているにもかかわらず、機関投資家の需要が完全に干上がったわけではない。Bitcoin現物ETFには8月3日に総額170.1百万ドルが流入し、そのうちBlackRockのIBITが111.4百万ドルを占めた。IBITは2024年1月の立ち上げ以来、運用資産残高で現物Bitcoin ETFカテゴリーを一貫してリードしており、そのフローは機関投資家心理を示す広く注目される指標となっている。この流入は、7月31日にカテゴリー全体で265.4百万ドルの流出が記録されたわずか数日後のことだった。ETF需要がFRBの金利見通しの変化にいかに敏感かを示している。

元BitMEX CEOでBitcoin支持者のArthur Hayesは、これまでBitcoinが自分のより野心的な価格目標に到達するには、FRBの金融政策がより緩和的である必要があると主張してきた。しかし、現在の政策は逆方向を示している。つまり、ガイダンスは少なくなり、場合によっては会合回数も減る可能性がある。

FRBは2027年から会合回数の削減を検討

Warshは金利を据え置くだけでなく、FRBがそもそもどれほど頻繁に会合を開く必要があるのかも問い直している。New York Timesは7月31日、7月の会合で定例政策会合の回数削減案が示されたと報じ、同席者たちにテーブル上で公開討議するのではなく書面で意見を提出するよう求めたという。後続報道では、提案は年6回に絞られ、1981年にPaul Volckerが現在のペースを定めて以来標準だった年8回から減らす案だとされた。連邦法が求める最低会合回数は年4回である。FRBの広報担当者はこの提案へのコメントを控えた。

2026年の会合予定は9月、10月、12月が残っており、変更はない見通しで、新しいリズムが始まるとしても2027年になる可能性が高い。Warshは以前から、ここでより柔軟性を持つべきだと示唆してきた。4月の承認公聴会では上院議員に対し、「法律は最低4回の会合を求めていると考えるが、4回では足りない。したがって、それ以上の会合を持つのが適切だ。ただし、2027年以降の会合日程についてはまだ見始めてもいない」と述べた。

なぜ市場にとって重要なのか。会合を8回から6回に減らせば、予定された決定の間隔は約6週間から約9週間に広がる。Bitcoinを含むFRBのシグナルに反応する資産は、その長い空白期間を新たな政策指針なしで取引しなければならなくなり、各会合が期待形成に占める重みが増す。Warsh自身も7月29日に9週間という期間に言及し、5年にわたる目標超過インフレは「9週間では治らない」と述べた。これは、状況が急変した場合に中央銀行が素早く軌道修正する機会が減ることも意味する。

FRB決定をめぐる「流動性の穴」の内側

トレーディングデスクはFRBの発言を待つのではなく、身構える。そして、その身構え自体が数時間前の市場を歪めることがある。プロップファーム比較サイトPropFirmsの共同創業者兼COOであるNoam Korblは、よく見られるパターンを次のように説明した。「資金提供を受けたトレーダーは、金利決定の24時間前にサイズを半分に落とすことが多い。そうしないトレーダーは、たいていその日の午後にドローダウン規則を破る。スプレッドは広がり、スリッページは3倍になり、1カ月ずっと機能していたストップが機能しなくなる。決定そのものより、その周辺にある流動性の穴のほうがはるかに重要だ」。

この流動性の薄さは、FRB発表の前後でBitcoinや他のリスク資産を取引する人にとって現実的な影響を持つ。スプレッドが広がり、ストップロスが信頼できなくなると、価格変動は着地する前に上下どちらにも行き過ぎる可能性がある。

バンクーバー拠点のプロップファームMaven TradingのCEO、Chris Hunterは、On The Marginポッドキャストで資金提供口座の性質について説明した。「プロップファームには規制がない…本質的にはゲームだ。取引ベースのゲームであり、スキルベースのゲームだ。実際の資金が賭けられているわけではない」と述べた。さらに、ドローダウン規則の働き方について、保険会社が事故のミスを見つけようとするのと同じように、「トレーダーのミスを見つけて支払わなくて済むようにしようとすることが多い」と率直に語った。

オンチェーン・デリバティブ取引所OstiumのCEO、Kaledora Kiernan-Linnは、同じポッドキャストで市場行動のより広い変化を次のように表現した。「マクロは新しいリアリティTVだ、というのが私たちの軽い言い方だ」。彼女はさらに、現在はファンダメンタルズよりもセンチメントが価格変動を左右していると付け加えた。「相場の空気を読むのが上手く、モメンタムの変化や雰囲気の変化を察知する力から得られるリターンは、ミメティクスやセンチメントがファンダメンタルズよりはるかに価格を動かす世界で、これまでになく高い」。

Warshのインフレ姿勢：「目標は一つしかない」

Warshは同じ記者会見でインフレ政策について厳しい姿勢を示し、FRBが静かにより緩い目標を容認する可能性を退けた。「ソフトなインフレ目標など存在しない。ソフトな暗黙の目標も存在しない」と彼は述べた。「目標はただ一つであり、それは2%だ」。

この発言と、市場価格に政策を左右させないという姿勢を合わせると、短期的なセンチメントより制度的規律を重視する議長像が浮かぶ。

その影響を受ける家計は、しばしば時間差で実感する、とSaveMyCentのCPAでシニア寄稿者のAndrew Gosselinは述べた。「多くの家計は、金利決定があったその日に影響を感じるわけではない」と彼は言う。「カードのAPRが更新されたり、預金金利がひっそり下がったりする6週間後に感じる。その遅れが、人々の見誤りの理由だ」。彼はまた、前回のサイクルをうまく乗り切った人たちは「FRBを予測していた人たちではなく、すでに現金を利回りのつく場所へ移し、修正できるものは修正していた人たちだった」と指摘した。

一方で、FRBの9月判断を形作るデータは次々に出ている。ADPは7月の民間雇用者数が44,000人増にとどまり、予想を下回ったと発表した。正式な雇用統計は金曜日に公表予定で、Bloombergの調査では85,000人、FactSetでは100,000人が見込まれている。CPIは8月12日、PPIは8月13日、FRBの7月会合議事要旨は8月19日に公表され、その後にJackson Holeシンポジウムが控える。Warshはそこで「大局的な演説」を行うのか、「9月から12月にかけて起こることに向けた、より伝統的な準備の場にするのか」はまだ決めていないと述べた。原油Brentは1バレル約90ドルで取引され、春のイラン情勢で見られた100ドル超の水準からは下落しているが、今後数週間でインフレ指標とリスク選好の双方に影響を及ぼす可能性がある。

FAQ

FRBはなぜ2026年7月に金利を据え置いたのか？

FRBは2026年7月29日、政策金利を3.50%〜3.75%に維持した。継続するインフレ懸念と今後発表される経済指標を踏まえて据え置きを選んだ格好だが、3人のFOMCメンバーは0.25ポイント引き上げを支持して反対した。

FRBの決定はBitcoin価格にどう影響するのか？

Bitcoin価格は、リスク資産の価格付けの変化と米ドルの強さを通じてFRBの決定に反応する傾向がある。利上げ観測が強まると、資金が米国債に向かいやすくなり、価格下落を伴うことが多い。

FRBは会合スケジュールについて何を変更しようとしているのか？

Kevin Warsh FRB議長は、年8回の定例政策会合を6回に減らす案を示した。開始は2027年になる可能性が高く、決定間隔は約6週間からおよそ9週間に広がる見込みだ。

FRB決定をめぐる「流動性の穴」とは何か？

FRB発表の24時間前に、資金提供を受けたプロップトレーダーがポジションサイズを半減させることで、マーケットの流動性が低下し、スプレッドが拡大し、ボラティリティが高まるタイミングでスリッページが増える現象を指す。

本記事はAIの支援を受け、編集部が確認しました。