Kalshi Researchは、予測市場の基礎理論と、予測市場から得られるデータを他の予測の改善に活用する方法の両面で、注目すべき研究成果を生み出している。

例えば、FRBのエコノミストらは最近、Kalshi and the Rise of Macro Marketsと題する論文を発表し、次のような結論を得ている:

予測市場は、マクロ経済期待をリアルタイムで測定する新しい市場ベースのアプローチを提供する。我々は、CFTCの監督下にある最大の連邦規制予測市場であるKalshiの、市場が示す予測の精度を評価した。Kalshiを従来型の調査ベースおよび市場ベースの予測と比較し、期待がマクロ経済・金融ニュースにどう反応するか、政策シグナルが市場参加者にどう解釈されるかを検証した。その結果、Kalshiの市場は、高頻度で継続的に更新され、分布情報に富んだベンチマークを提供し、研究者にも政策当局者にも価値があることが示唆された。

この知見が注目されるのは、専門予測者調査(SPF)や資産価格から導出される市場ベースの指標といった、マクロ経済期待の従来型の測定手法は、一般に更新頻度が低いか、予測分布の一部しか捉えられないためだ。継続的に取引され規制された市場は、ニュースが届くたびに政策当局者がリアルタイムで注視できる代替的なベンチマークを提供する。

Kalshiは、こうしたデータの活用方法の具体例として、市民債務予測(Citizen Debt Forecast: CDF)を提示している。米国会計検査院(CBO)は米国債務の将来経路を予測しているが、更新は年2回のみで、たとえ多くの観察者が増税や歳出削減を予期している場合でも立法ベースラインに制約されている。この制約は財政論議において重要な意味を持つ。近年、公的所有の米連邦債務の対GDP比は上昇しており、公式のベースライン予測は予算交渉における中心的な参照点となっているからだ。これに対しKalshiのCDFは継続的に更新され、将来の立法変化に関する市場の期待を織り込むことができる。

添付のチャートに見られるとおり、Kalshiの予測はCBOの予測よりやや楽観的だが、著者はこの差を過度に解釈しないよう注意を促している。より大きな論点は、予測市場データを多様な予測にどう統合できるかである。

本記事The Kalshi Citizen Debt Forecast (CDF)はMarginal REVOLUTIONに最初に掲載された。